医药行业2020年三季报总结：Q3行业大幅回暖,持续看好CXO、疫苗、药店、器械等板块

机构：西南证券

核心观点

我们选取了247家医药上市公司（不包含科创板），前三季度收入总额13519亿元，归母净利润1317亿元，分别占申万医药全成分结果比例是：87%、91%，主要剔除了在2019年提取巨额商誉减值损失的企业、在2019年9月以后上市的公司。前三季度，2020年全行业（不包含科创板）收入增速6.3%，净利润增速29.8% ，扣非净利润增速29.8% 。分季度看，单三季度收入增速14.9%，净利润增速55%，扣非净利润增速50.6%。收入增速回归三年中枢，净利润增速再创新高。全行业（不包含科创板）前三季度实现业绩正增长的公司有155家，占比59%，多数公司实现收入正增长（59%，145/247）。

同时选取了34家医药上市公司（不包含科创板），前三季度收入总额185亿元，归母净利润32亿元，主要剔除了在2019年9月以后上市的公司，2020年前三季度收入增速54%，净利润增速3363% ，扣非净利润增速434%。前三季度实现业绩正增长的公司有25家，占比75%，65%的公司实现收入正增长（22/34）。风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。

持续看好高景气板块：

医疗器械（50家）：前三季度收入1108亿元，同比+54%（+54%），归母净利润为315亿元（+130%）。三季度基本延续二季度高增长的态势。疫情相关器械如检测试剂、呼吸机、口罩、手套等大幅放量。

CXO（10家）：前三季度收入256亿元，同比+28%，归母净利润总额58亿元，同比+64.5%，整体维持高速增长。Q3收入同比+34.2%，归母净利润同比+30%，三季度收入端继续加速，利润端增速下降主要与龙头企业投资收益等下降有关。

医疗服务（5家） ：前三季度收入282亿元，同比+15.4%，归母净利润总额41亿元，同比+59%。受疫情影响的医疗服务如专科医院公司恢复较好，受益于新冠疫情检测需求增长的ICL公司贡献板块主要利润增量。

疫苗（4家） ：前三季度收入149亿元，同比+46.4%，归母净利润总额37亿元，同比+54%。疫情对接种的影响主要体现在1季度，后续业绩逐季加速。

零售药店（4家）：前三季度收入393亿元，同比+25%，归母净利润总额25.5亿元，同比+37%。第三季度收入增速略有提速（42%），利润增速（42%）增长幅度更大，预计主要由于各家公司加快了扩张步伐，且维持较好的净利率。