中远海控(01919.HK)：集运行业景气度高企，公司Q3业绩大幅增长

机构：国元证券

业绩点评：

业绩大幅增长，Q3 归母净利润 yoy+209.8%： 公司 Q1-Q3 录得营业收入 1177.09 亿元，yoy+5.5%; 归母净利润为 38.6 亿 元，yoy+82.4%，其中 Q1/Q2/Q3 归母净利润分别为 2.9/8.5/27.2 亿元， yoy-57.6%/+53.8%/+209.8%，实现大幅增长。分业务来看，Q1-Q3 公司集运 业务板块实现航线收入 152.8 亿美元，yoy+5.4%，其中中远海运集运实现 航线收入 103.9 亿美元，yoy+5.2%；东方海外实现航线收入 50.4 亿美元， yoy+7.8%。

货运量环比改善显著，Q3 环比+13.5%： 从货运量来看，Q1-Q3 公司船队完成货运量 1,892.74 万标准箱，yoy-0.9%， 其中，Q3 完成货运量 708.18 万标准箱，yoy+6.6%，环比增长 13.5%。码头 业务方面，Q1-Q3 公司旗下中远海运港口总吞吐量 9,109.63 万标准箱， yoy-1.2%，其中，Q3 总吞吐量 3,346.21 万标准箱，yoy+3.3%。

Q3 集运需求环比+8.1%，CCFI 指数均值 yoy+10.8%： 截至 2020 年 9 月 28 日市场闲置运力占运营运力比例为 2.2%。在运力高投 放的情况下，集运市场仍然供不应求，主要原因为（1）全球经济复苏状态 下，叠加圣诞前补库存，集运需求旺季，Q3 集运需求环比 yoy+8.1%；（2） 由于港口拥堵、货主满仓等原因导致船舶在港口周转效率不佳；（3）受疫 情影响，全球新交付的运力下行。在运力供给紧张的背景下，运价维持高 位，Q1-Q3 CCFI 指数均值为 893 点，yoy+8.2%，Q3 CCFI 指数均值为 910 点，yoy+10.8%，环比+6.6%。

我们的观点： 公司为全球第三大海运公司，在东西主干航线以及澳洲等航线均有较强竞 争力，具备较高盈利弹性。我们认为公司将显著受益于当前集运景气周期， 4Q 业绩仍有望超预期。