保险：《互联网保险业务监管办法(征求意见稿)》点评——正本清源，两类险企，维持行业“增持”评级

机构：国泰君安

评级：增持

事件：9月28日，中国银保监会就《互联网保险业务监管办法（征求意见稿）》向社会公众公开征求意见。

点评：

《办法》进一步规范对互联网保险的监管，力促行业高质量发展：1）厘清互联网保险本质，明确开展互联网保险业务应同时满足通过互联网和自助终端设备销售保险产品或提供保险经纪服务、消费者能够通过保险机构自营网络平台的销售页面独立了解产品信息，以及能够自助完成投保行为三大条件；2）从严规定互联网保险业务经营要求，确立仅持牌且具有自营网络平台的机构才能经营；3）对互联网保险公司、传统保险公司、保险中介机构，以及获保险代理业务许可的互联网企业等经营主体实施分类监管；4）规范互联网保险营销宣传；5）明确互联网保险售后服务标准，优化后续服务能力。

监管助力行业集中度提升，利好头部互联网保险销售平台：本次征求意见稿明确持牌经营要求，明令禁止非保险机构开展互联网保险业务，删除非持牌第三方“营销宣传合作机构”的表述，大量非持牌第三方机构面临清退，力促行业集中度提升；首次将获得许可代理保险业务的互联网企业归入保险机构并纳入监管范畴，对此类牌照发放提出较高要求，头部互联网公司可利用该牌照便利直接在自有平台完成投保全流程，无需跳转至其他页面，显著简化投保流程，提升流量转化效率，与小平台相比优势明显。

鼓励传统保险公司建立线上线下相融合的销售体系，互联网渠道成为新增长点：传统保险公司经营互联网保险的优势在于可以充分利用线下分支机构为互联网保险业务提供属地化服务，实现线上线下不同渠道的有效融合和衔接。当前互联网平台主要适用于形态简单、条款简洁的保险产品销售，传统保险公司可利用互联网流量优势，通过线上简单化产品实现客户获取、内容营销带来客户培养，最终转化为线下的长险客户，互联网渠道预计将成为传统线下销售的有力补充。

投资建议：互联网保险规范性文件的出台有利推动于行业有序竞争，提升集中度，维持行业“增持”评级。两类保险公司将受益：一类是积极同头部平台展开合作的互联网保险公司，推荐众安在线；另一类是积极推动线上线下融合转型的传统保险公司，推荐中国平安/新华保险/中国太保。

风险提示：相关政策的不确定性；互联网客户转化效果不及预期。