大摩：予玖纸(2689.HK)目标价5港元 评级“减持”

摩根士丹利发表研究报告，指玖龙纸业(2689.HK)受惠原材料和融资成本下降，惟行业产能持续扩张继续影响价格展望。该行指出，玖纸2020年度下半年盈利按年增长17%，但按半年则跌17%。大摩称，玖纸销售因产能扩张而增长，而未来产能扩张料将持续。

大摩又称，公司毛利率扩张2个百分点，主因原材料成本下降；同时去杠杆续录进展。该行称，市场憧憬玖纸受惠人民币升值，带动股价上升，惟基本面疲弱续影响盈利。

大摩解释，玖纸盈利对外汇变动十分敏感，估算倘人民币升值10%，会带动玖纸盈利增长21%，不过，行业基本面续具挑战，包括新增产能增加供应，及进口量增加压抑纸价，另加上东莞“煤改气”增加成本，都会压抑玖纸盈利；予目标价5港元，评级“减持”。