美股会二次崩盘吗？5大风险因素投资者须注意

来源：腾讯美股

美国已经陷入了经济衰退。

最近几个月以来，华尔街的行情根本就没有反映全部的现实，标普500指数从3月23日低点至今猛涨了近50%。市场刚刚结束了长达十一年的超级牛市，转眼间就开始了一波甚至短期爆发力更强的新涨势。这是不是太鲁莽了，乐观过头了？第二次崩盘会不会已经埋伏在前面的路上？

事实上，2020年股市迄今为止的进展确实面临着五个重大风险的威胁，具体而言就是：

——疫情二度爆发。

——劳动力市场长期疲软。

——刺激政策力度不足。

——市场估值过高，高度集中于少数明星股。

——政治方面的变数。

在开始正式探讨之前，首先还是要明确一下概念问题，即崩盘与熊市之间到底有什么差别。众所周知，若是股价较之之前的高点下跌20%，便形成了熊市，可是，崩盘的定义就远没有那么清晰了。

宾西法尼亚州哈佛信托（The Haverford Trust Co.）投资策略部门负责人史密斯（Hank Smith）表示：“我从事投资这个行当已经三十六年了。这当中，我真正认为能够称为崩盘的行情一共只有两次，一次是1987年10月22日，道指一天就下跌了23%，再就是今年这次，标普500指数四周半就下跌了35%。”

史密斯强调：“所谓崩盘，是由外部的重大变故，或者说所谓‘黑天鹅’造成的。这也就意味着，发生的原因是几乎任何人事先也发现不了的。”

至于前面列出的五大风险，则几乎可以说是尽人皆知，因此史密斯认为，它们在近期之内恐怕没有什么能力造成崩盘。

话虽如此，对于那些希望搞清楚市场近期会不会再来一场大跌的人而言，这五个风险因素依然是值得好好分析和消化一番的。

01

疫情

美国经济面前最引人注目，最迫在眉睫的风险，便是几个月前导致2020年大崩盘爆发的那个原因本身，疫情。

“人们担心经济反弹最终失败。”加州大学洛杉矶分销金融学名誉教授、Cornell Capital Group高级顾问康奈尔（Brad Cornell）指出，如果“疫情的局面变得更加严峻，或者是未能研究出有效疫苗，又或者是疫情二次爆发“，那么，经济惨状便可能持续更长时间，甚至愈演愈烈，股市自然难以永远独善其身。

02

劳动力市场

8月就业报告显示，当月有1360万美国人没有工作，较之2月间多出780万。虽然失业人数在近几个月是减少的趋势，但是预计自己将在未来六个月内失业者的占比却在不断升高。

Winthrop Capital Management执业金融分析师库恩斯（Adam Coons）概括道：“对劳动力市场而言，最大的风险其实是在于那些暂时休假或者临时性失业的人突然变成永久性失业人口。”

03

财政刺激

长达几个月的时间里，华尔街一直都坚信国会迟早能够拿出第二轮财政刺激方案来，但是最近几周，两党不但持续沟通不力，陷入僵局，而且双方看上去还大有见解差异扩大，矛盾变得无法调和的趋势。

库恩斯警告说：“如果华府不能就进一步的财政刺激达成共识，则消费减少的影响迟早会波及到经济的每一个角落。”

“共和党将发现，双方将越来越难就经济的强势复苏达成共识，可是，我们的确需要力度更大的刺激。”

04

股市自身

许多分析师和投资者都希望美股涨势能够具备足够的宽度，即众多不同的板块和个股都能够尽量参与进来。可是，2020年反弹迄今为止的情形都不是如此，完全是一个板块，甚至更确切地说，是这个板块当中的少数大型股票推动的结果。苹果、亚马逊、微软、Facebook等明星股票当下的表现都远远将大盘抛在身后。

康奈尔指出：“大型股票，尤其是大型科技股票，从历史视角看现在都已经相当昂贵了。”

通过Robinhood等app，新一代的投资者涌入了股市，尽情拥抱所谓零星股票和免佣金交易等新生事物。在新的设定之下，资本有限，过去注定无法进入股市大门的众多投资者也找到了新的入口。

“这就造成了所谓的散户狂热。”康奈尔表示，“尤其是在科技板块当中，散户投资呈现出激增的态势。这些人都因为股价的大涨而得到了丰厚的奖赏，但是如果股价下跌呢？这些散户会不会同时夺门而逃？”

他强调，这个风险不可小觑。

05

大选

五大重大风险当中的最后一个，便是政治层面的不确定性。投资者都知道特朗普获得连任后，新政府大概会是怎样行事，但是如果拜登胜出呢？未来的政策框架就不那么明晰了。

拜登计划将企业税税率从21%提升到28%，这便使得许多人对他当选的前景心存恐惧。与此同时，他还计划投资基础设施和绿色能源，这又能够向经济注入数以亿计的新资金，帮助支撑劳动力市场。

这还只是政治变数的一部分。其他的还有全球地缘政治层面的不确定因素，以及大选结果引发争议拖延不决的可能性，后者或许还没有得到足够的重视。

06

结论

那么，2020年的股市在戏剧性反弹之后，到底会不会再戏剧性崩盘呢？如果要发生崩盘，必须是发生某种出乎所有人预料的巨变，而前述因素都已经是市场所熟知的了，关键是，就算这些风险不能造成崩盘，其中任何一个也都足够带来新的熊市。

好在，许多市场观察家、投资者和分析师都相信，还有一些其他因素可以防止市场发生重大变故。这些支柱当中最重要的一根，也是最常被大家提起的一根，便是联储。

联储在最近一次议息会议后已经明确表态，直至2023年都不会加息，这样便让华尔街更加安心，确信央行在必要时随时都会介入，注入流动性，提振信心。

The Arora Report首席投资官阿罗亚（Nigam Arora）评论道：“在整个联储的历史上，他们也从未做出过如此长期而明确的利率承诺。”

“在联储政策的直接影响下，传统的那些估值指标已经宣告失灵，至少未来一年内将不再有意义。”

与阿罗亚持有类似观点的专家还有很多。只不过，大家还必须明白，在真正的自由市场系统当中，联储不管多努力，也终究不可能阻止每一次崩盘或抛售，同理，财政刺激也不是万能的。