债市综述：悲观情绪宣泄后，现券期货现止跌迹象

来源：wind

6月3日，央行创设新工具引发政策宽松预期逆转的忧虑后，今日在公开市场逾千亿到期的情况下央行仍选择按兵不动，加上基金为应对赎回而抛债，债市悲观情绪进一步宣泄，国债期货早盘一度大跌0.5%左右，现券收益率早盘大幅上行，长端上行逾5bp，短端上行逾15bp；午后情绪稍微企稳出现止跌迹象，国债期货回升小幅收跌，现券收益率上行幅度收窄。

交易员表示，市场认为央行今日暂停公开市场操作印证了之前的猜测，从而导致卖盘再度蜂拥而出，而且由于资金面确有收敛，短端受创仍是最为严重，短期看悲观情绪尚未发泄完毕，现券料维持偏弱态势。

上海一位银行交易员称，今天逆回购到期1000多亿，央行竟然没续，这一点对今天市场打击比较大，因为资金本来就不松。

国债期货低开大幅下挫后，午后回升小幅收跌，10年期主力合约跌0.11%，盘中一度跌0.58%；5年期主力合约跌0.01%，盘中一度跌0.51%；2年期主力合约跌0.04%，盘中一度跌0.49%逼近跌停。

银行间现券收益率早盘大幅上行，长端上行逾5bp，短端上行逾15bp，午后震荡下行升幅收窄。截至17:00，10年期国开活跃券200205收益率下行1bp报3.08%，盘中一度上行5.75bp最高报3.1475%；5年期国开活跃券200203收益率上行3bp报2.75%，盘中一度上行17bp最高报2.88%。

信用债方面，今天信用债卖盘涌现成交活跃。截至16:40，信用债成交477笔，其中中票短融成交265笔，企业债成交32笔，城投债成交137笔，产业债成交340笔。其中，剩余期限2.9年的“20中船03”收益率上行10.15bp报3.08%，成交8笔。

杭州一位银行交易员表示，这两天市场情绪很悲观，今天利率债和信用债卖盘都很多。不过午后有点止跌迹象了，市场就是这样，喜欢从左到右走极端。

公开市场方面，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，6月3日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日1200亿元逆回购到期，单日净回笼1200亿元。6月1日央行未开展逆回购操作，净回笼100亿元。

资金面方面，逆回购连续三日缺席对银行间造成部分压力，资金面收敛主要回购利率大幅上行。截至16:30，DR001加权利率上行38.92bp报1.8704%，DR007加权利率上行45.35bp报1.9597%，DR014加权利率上行27.33bp报1.6248%，DR021加权利率上行19.74bp报1.4849%。

交易员称，从上日开始，大行作为出资主导的状况十分明显，且供给意愿没有很好的连续性。与月初回购利率本该明显回落的预期不同，大行在以相对高价出资上态度较为强硬，令是否受到窗口指导的猜测渐起，不确定性增加导致市场心态不稳。

上海一位银行交易员表示，接近午盘时，银行间市场资金供给略有改善，除大行外，个别股份制银行也加入出资行列，惟价格坚挺。

Wind数据显示，本周（5月30日至6月5日）央行公开市场有6700亿元逆回购到期，其中周二至周五分别到期100亿元、1200亿元、2400亿元、3000亿元，无正回购和央票等到期。此外周六（6月6日）将有5000亿元MLF到期，由于适逢周末将顺延到6月8日到期。

一级市场方面，财政部3年期续发国债加权中标收益率2.2879%，边际中标收益率2.3857%，投标倍数1.95；7年期新发国债中标利率2.85%，边际中标利率2.90%，投标倍数2.32。农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.8766%、3.3723%，投标倍数分别为5.96、4.88。

6月1日晚间，央行联合五部委发布《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》，全面落实对小微企业的金融服务政策；同时下发《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》和《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》，分别针对延期还本付息和信用贷款创新货币政策工具。

6月2日，央行副行长潘功胜在金融支持稳企业保就业新闻发布会上表示，创设两项新的政策工具与现有的货币政策工具并不矛盾。这两项新的政策工具无论从性质上还是规模上都谈不上量化宽松。与一些发达经济体比较，中国货币政策还有空间。

国君固收评债市大跌称，从“自己骗自己”到“自己吓自己”，市场预期的“钟摆”从一个极端快速摆动到另外一个极端；但实际情况往往不会如预期一般走极端，下一阶段利率上行空间有限，随时会迎来一波修复性行情。

江海证券称，最近的债券市场对宏观基本面，资金面，风险偏好等影响债券市场的因素都预期的非常悲观。利率快速上行的过程，也是这些悲观预期充分释放的过程。辨证的看，这些因素是否真的如此悲观，还需要时间去验证，也意味着蕴含着新的预期差带来的机会。

中金固收称，创新货币政策工具本身利好流动性，并不利空债市。考虑到流动性投放以存量小微企业贷款为前提，在考虑增加对应小微企业贷款的同时，符合申请条件的商业银行或边际上增加对利率债等低风险资产的配置。而且由于央行提供的资金比较便宜，在债券收益率回升后，资金用于配置债券的吸引力也在提高。