振邦智能IPO:一家三口持股99%，4年分走所有净利润

5月25日深圳市振邦智能科技股份有限公司（下称“振邦智能”）披露了招股书，4月22日报送。此前2019年6月，振邦智能向深交所递交了IPO上市申请。

招股书显示，振邦智能成立于1999年，为国家高新技术企业，公司系行业内知名的高端智能控制器、变频驱动器、数字电源以及智能物联模块供应商，产品主要用于终端设备中的电能变换、控制及应用，主要覆盖家用及商用电器、汽车电子、电动工具、智能装备等下游行业。

振邦智能此次拟募集资金6.31亿元，发行不超过2740万股，发行股份占发行后总股本的25%。募集资金将用于智能控制部件产能扩张和产品升级、研发中心建设等项目，以及补充公司流动资金。

来源：振邦智能招股书

振邦智能控股股东、实际控制人为陈志杰、陈玮钰、唐娟。陈志杰与唐娟为夫妻关系，陈玮钰为陈志杰与唐娟之女。截至本招股说明书签署日，陈志杰、陈玮钰、唐娟分别直接持有公司3024万股、2948.4万股、1587.6万股，三人通过国汇通间接持有公司605万股，陈玮钰、唐娟通过中天智科间接持有公司14万股。陈志杰、陈玮钰、唐娟合计直接或间接持有振邦智能8179万股，占发行前振邦智能总股份的99.5%。

来源：振邦智能招股书

其中，陈志杰现任本公司董事长、总工程师，法定代表人。陈玮钰现任本公司研发中心技术总监。唐娟现任本公司董事、总经理。本次发行后，上述三人仍将为公司的实际控制人，合计持股74.6%。

公司经营方面，从历年数据来看，振邦智能收入规模保持稳步增长，营业收入由2017年的4.76亿元增至2019年的6.97亿元，年复合增长率在21%左右。

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值得关注的是，报告期内振邦智能实现的净利润基本被瓜分殆尽。2016年至2019年，振邦智能分别实现归母净利润0.91亿元、0.86亿元、0.86亿元和1.16亿元，合计3.79亿元；而同期的公司股利分配分别为1.19亿元、0.26亿元、0.62亿元、0.92亿元，合计3.7亿元，基本等于历年来的所有利润。其中，2017年振邦智能实现了增收但利润不增反减，2018年净利润几乎零增长，但公司分红仍在增加。

来源：振邦智能招股书

此外，振邦智能对2020 年上半年经营业绩进行了预估，一季度经营业绩受疫情影响较上年同期波动不大，其中营业收入略微降低，而净利润则保持了一定增长。

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据振邦智能招股书披露的内容，公司存在一些风险因子。

第一，客户相对集中。振邦智能现有主要客户包括 WIK、TTI、Shark Ninja、多美达、GMCC 美芝、美的、美菱、 扬子、奥马、远大、TCL 德龙、Panasonic、Severin、格力晶弘等。公司客户结构相对集中，主要为国内外知名大型终端设备品牌商、制造商。

2017年度至2019年度，公司各期前五大客户的销售额合计占营业收入的比例分别为 69.09%、69.73%及64.96%。客户集中度相对较高，未来若公司与主要客户的合作关系发生重大变化或客户采购规模发生大幅下降，将对公司经营业绩产生重大不利影响。

第二、中小股东利益存在较大风险。除陈志杰、唐娟、陈玮钰三人拥有公司的绝对控制权外，公司治理结构存在一定的问题。

《公司法》第51条规定：董事、高级管理人员不得兼任监事。招股书显示，振邦智能的董事和高管都没有兼任监事，没有违反法律的强制性规定。

但有意思的是，公司监事会主席方仕军、监事孙明磊都兼任着销售总监。根据公司治理结构，销售总监属于市场部，是总经理的下属，而总经理是由董事长的妻子唐娟担任。也就是说，公司三位监事中的两位在公司控股人手下任职，监事会能否独立行使监事职权、有效维护中小股东的利益令人怀疑。

来源：振邦智能招股书

值得一提的是，此前振邦智能的审计机构是瑞华会计师事务所。后者此前因为康得新利润造假、辅仁药业18亿现金蒸发被立案调查，殃及数十家上市公司，振邦智能IPO也因此一度被中止审查。事发前，对于振邦智能2016至2018年的财务报表，瑞华会计师事务所出具了标准无保留意见。此次递交招股书审查，振邦智能的审计机构换成了天健会计师事务所，瑞华会计师事务所则成为其验资机构。