麦格理：降瑞声(2018.HK)目标价至36.73港元 评级跑输大市

麦格理发表研究报告指，瑞声科技(2018.HK)发盈警，预期在季节性价格压力、农历新年假期后产能收缩、复工成本增长及光学业务研发费用影响下，首季净利润将按年跌下降85%至90%，与早前第四季业绩电话会议上管理层的乐观态度形成鲜明对比。

该行指，现今市况下智能手机前景差，预期首季及次季智能手机需求将分别按年跌25%和26%，然后底于第三及第四季回复2%及6%，估计全年出货量可能下降10.2%，当中iPhone出货量预测降低至1.71亿部。

麦格理又预期，竞争压力增加下，瑞声今年的声学市场份额或由33%降至31%，并于明年再跌至28%。考虑到上述负面因素，麦格理将2020至2022年净收入预测下调22%、6%及4%，目标价降至36.73港元，以反映2020至2022年净收入年复合增长率降低12%以及需求下降，评级降至“跑输大市”。