反弹乍暖还寒，下一个大雷在哪里？

作者：沽民

隔夜美股波动较大，开盘后冲高回落，V底反弹，最后尾盘大幅跳水。

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我在昨天的内容里面提到全球股市的反弹逻辑已经基本确立，以Vix回落、黄金价格回落、以及美元回落等现象为标志，全球避险情绪开始出清。

但是反弹并不是一帆风顺，如早春的节气，乍暖还寒。例如昨天下午欧洲交易时段突然爆出英国王储查尔斯王子（71岁高龄）新冠病毒检测结果阳性，几乎等于确诊。随后高开的欧洲三大指数迅速涨幅收窄。

随后美国刺激经济的方案再起波澜。虽然25日（北京时间）美国参议院与白宫已经就2亿美元的刺激方案达成一致，但众议院投票尚未通过。我们知道，众议院是被以佩洛西为首的一群偏右甚至极右（例如桑德斯）政客把持，他们一定会搞事情。

当然，刺激方案最终一定会通过，这是毫无疑问的事情。但也许会有一些波折。

隔夜疫情继续迅猛发展，全球（除中国外）确诊人数已经高达37万，意大利突破7万，美国突破6万，西班牙逼近5万，德国确诊3.5万，法国2.5万，英国接近1万。欧洲大陆目前除了法国由于采取封闭措施较早而目前形势稍好之外，其他国家都近乎失控。

为应对此次疫情，目前各国的应对措施开始向刺激经济和救助企业转向。例如欧洲央行的“无限贷款”、美联储的“无限QE”、近期德国议会也宣布了“暂时取消债务上限”，以提供充足的资金到企业。

这些已经反映到了金融市场数据上。经过了美联储“无限制QE”的政策刺激，部分期限（6个月、1年期、2年期等）美国国债收益率已经无限接近“0点”，负利率指日可待。

数据来源：Wind

而日本、德国、法国等主要经济体的国债收益率（10年期）早已沦为负值，债务问题长期困扰这些国家。

原本已经债台高筑，随着疫情冲击，许多国家最终必然放弃“债务上限”和“财政纪律”，沦为无节制发债和无节制发币。那么最终他们的债务规模会继续扩大，直到经济增长无力偿债。最终出现的两个局面是：

（1）货币信用下滑

（2）主权债务评级下降

这两个因素无论发生哪个，对于他们庞大的债务而言，都将是致命冲击。到那时，新一轮债务危机又将卷土重来。这是全球金融市场下一个大雷，它什么时候爆，目前还不清楚。（完）