摩根士丹利发表研究报告，指高鑫零售(6808.HK)在发展电商业务上显成效，但线下业务转盈会是提升盈利的关键，目前估值吸引，目标价由8.7港元升至9.5港元，评级“与大市同步”。

该行指，旗下大润发盈利于去年恶化主因经营去杠杆，抵销了B2C业务增长，目前并未见面向消费者的业务增长。而线下商品和线上B2C业务则于过去两年都见下跌，认为公司有被竞争对手抢去部份市占率。不过，公司的B2B和租金收入是销售和盈利增长的主要动力，同时在天猫的分店亦是另一可以注意的发展。

该行又指，预期今年线下和线上B2C业务有温和增长，但因应人工成本上升，令经营杠杆未能改善。该行表示，上半年预期会因成品通胀高和疫情增加需求而改善同店销售，但盈利会因租金收入而有影响；下半年同店销售增长会减少，而疫情的负面影响亦会减少。