中信证券：首予中国铁塔(0788.HK)“买入”评级 公司未来五年稳健成长可期

中信证券发布研究报告，从商业模式看，中国铁塔(00788.HK)具有高护城河、高现金流、高利润特点，5G周期开启，公司为最受益标的，拐点明显。

从收入端看，宏站、微站、室分、跨行业业务四轮驱动公司进入新成长周期，我们对市场担心的5G共建共享、降价风险进行分析测算，公司未来五年稳健成长可期;公司大规模投资期已过、折旧摊销将大幅下降，同时现金流、利润有望爆发。

通过DCF、EV/EBITDA估值，给予公司目标价区间2.56-2.81港元，首次覆盖，给予“买入”评级。

认为5G共建共享、降价风险影响可控，通过测算5G宏基站总量460万站，并假设2023年宏站单租户租金下降15%，公司宏站业务仍将稳健增长;通过千万站址布局，公司跨行业、微站业务卡位5G流量和物联网“关键入口”，2019-2023年有望以超过49%的复合增速增长;室分业务定位5G室内流量“整合者”，2019-2023年有望实现超44%复合增速。