中信证券:首予中国铁塔(0788.HK)“买入”评级 公司未来五年稳健成长可期

中信证券发布研究报告,从商业模式看,中国铁塔(00788.HK)具有高护城河、高现金流、高利润特点,5G周期开启,公司为最受益标的,拐点明显。

从收入端看,宏站、微站、室分、跨行业业务四轮驱动公司进入新成长周期,我们对市场担心的5G共建共享、降价风险进行分析测算,公司未来五年稳健成长可期;公司大规模投资期已过、折旧摊销将大幅下降,同时现金流、利润有望爆发。

通过DCF、EV/EBITDA估值,给予公司目标价区间2.56-2.81港元,首次覆盖,给予“买入”评级。

认为5G共建共享、降价风险影响可控,通过测算5G宏基站总量460万站,并假设2023年宏站单租户租金下降15%,公司宏站业务仍将稳健增长;通过千万站址布局,公司跨行业、微站业务卡位5G流量和物联网“关键入口”,2019-2023年有望以超过49%的复合增速增长;室分业务定位5G室内流量“整合者”,2019-2023年有望实现超44%复合增速。





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