打仗了，还能买股票么？

作者：伍治坚

来源：伍治坚

最近两个星期，占据各大媒体头条的新闻，就是美国和伊朗之间的潜在冲突。目前来看，两国纠纷进一步升级到世界大战的可能性不大。但是，历史上很多战争，包括一战和二战，其爆发也都带有意外和偶然的成份。因此，我们也不能完全排除战争态势升级的可能。在这种情况下，广大读者比较关心的问题就是：打仗了，还能买股票么？

我们不妨先来看看历史上股市对于战争的反应。

1914年6月底，奥匈帝国皇储斐迪南及其妻子索菲亚在萨拉热窝被刺身亡，成为引发第一次世界大战的导火索。1914年7月底，奥匈、俄国和德国相继宣布参战，一战正式打响。

在一战爆发前，从1913年年初开始，到1914年7月底，美国的道琼斯指数已经累积下跌了20%左右。由于战争爆发，股票市场上的交易量一落千丈，几乎没有人还有心思去买卖股票。因此，纽约证券交易所做出决定，从1914年7月31日开始关闭交易所。这一关，就关了半年左右。股票交易一直到1914年12月12日才开始恢复。12月12日开盘后的价格，和6个月前的股票价格相比，又下跌了24%。

然而，1915年，虽然一战还没有结束，道琼斯指数却呈现出报复性增长，全年上涨了80%左右，是美国股市历史上涨幅最大的一年。从1914年战争爆发算起，一直到1918年一战结束，道琼斯指数共上涨了43%，年均涨幅8.7%左右。

我们再来看看二战。1939年9月1日，纳粹德国入侵波兰，正式拉开了二战的帷幕。9月5日纽交所开盘，道琼斯指数一下子上涨了10%，并一直保持到年底而没有下跌。1941年12月，发生“珍珠港事件”，美国正式参战。在接下来的4个月内，道琼斯指数下跌了17%左右，然后开始触底反弹，并且在二战接下来的时间内一路上涨。从1939年二战开始，到1945年二战结束，道琼斯指数累计上涨50%左右，年均涨幅7%左右。

我们再来看朝鲜战争和越南战争。1950年6月，朝鲜战争全面爆发。1953年7月，中国、朝鲜和“联合国军”的美国代表签定《朝鲜停战协定》。在此期间，道琼斯指数上涨60%，年均增幅16%左右。

1965年3月，美国政府派遣3500名海军陆战队员在越南岘港登陆，越南战争正式爆发。1973年1月，关于越南问题的四方在巴黎会谈并签署《巴黎和平条约》，在之后的几个月内美军逐步撤离越南。从1965到1973年，道琼斯指数上涨43%左右，平均每年上涨5%左右。

从上面这些数据来看，我们似乎可以看到这样一个规律：战争，在短期内可能会对股市造成下跌的压力。但是如果把时间轴拉长的话，在战争时期股市未必下跌，甚至还可能有不错的涨幅。

为什么会这样呢？大致来说，有这么几个原因：

第一、要看战争的结果。

显而易见的，如果参战国最后打赢了，那么该国的政府和公司将可能获得巨大的红利。比如美国的石油公司，在美国打赢两次海湾战争后，纷纷获得了各种开采石油的长期合同，其公司股价也水涨船高。

第二、要看战争在哪里打。

以美国股市为例，如果战争发生在海外（包括一战和二战），那么打仗反而可能成为刺激股市上涨的催化剂。俗话说，炮声一响，黄金万两。对于任何一个国家来说，打仗就是最大的财政刺激。政府会在各个方面急速提高开销，动员全国的力量扩大生产。从中受惠的，不光有军火公司，还有各种消费品和制造业公司。这些因素，都可以在短期内成为股市上涨的推动力量。

在海外打仗的好处是，如果打赢了，就可能有很多好处和无限商机。但即使输了，损失也有限，不一定会对本国经济有多大影响。比如美国在朝鲜战争中很难称得上赢，最多和对方打了个平手。越南战争则是完全失败。但其实在这些海外局部战争中，美国的本国经济并没有受到多大影响，因此其股市非但没有下跌，反而还继续上涨。

第三、要看本国经济的韧性。

对于一个庞大的经济体来说，一些小规模的冲突，一般不太会达到伤筋动骨的程度，因此经济体在很多时候，可以很快度过危机，重回正轨。

2001年，美国遭受二战后最大的袭击：911，同时在该年度，美国经济进入衰退。股市在911事件发生后的短短两周内，下跌了15%左右。但是仅过了几个月，美国股市就涨回来了，并且在2003~2007年进入了一个新的牛市周期。因此从逻辑上来说，只要战争规模没有达到“摧毁系统”的程度，因战争而导致的股市下跌，反而可能是一个很不错的买入点，可以让长期投资者在更低的价位买入建仓。

这次美国和伊朗之间的冲突，到最后如何收场，还需要进一步观察。有一点可以肯定，金融市场对于地缘政治的反应，充满了不确定性，很难通过择时去判断低点和高点。因此更加理性的投资决策，是注重长期，通过多元分散的方式，建立一个富有弹性的多资产投资组合，并获得长期的最好回报。