用友网络(600588.SH):全年净利预增超7成,为何能现高增长态势?

现在我们耳熟能详的有阿里云、腾讯云、华为云甚至还有网易云,但还有一种云被我们忽略了,那就是工业云。

工业云与平常的云平台差别较大,它不是通过电脑软件交互数据,而是通过特定的接口上云,因此往往需要个性化的制作。

早早就在工业互联网领域深耕多年的用友网络,从2014年起就开始向云服务商进行转型,如今迎来了工业云的收获期。

1月17日晚,用友网络发布全年业绩预告,预计2019年公司实现归属于上市公司股东净利润范围为10.4亿元至12.9亿元,同比增长70%至110%。

image.png (图片来源:公司公告)

公司表示,2019年度业绩预增的主要原因是处置部分长期股权投资,以及公司持有的以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产升值等非经常性损益事项所致,影响金额为4.28亿元到 5.67亿元,扣除非经常性损益后,公司盈利6.12亿元至7.18亿元,同比增长15%到35%。

今日,公司股价上涨3.03%至32.69元,最新总市值为818亿元,最新成交额为13.3亿元。

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(图片来源:wind)

用友网络成立于1998年,于2001年登陆资本市场,目前形成了以用友企业云服务为核心,云服务、软件、金融服务融合发展的新战略布局,产品包括云平台、领域云、云ERP、行业云、畅捷通云等。

软件业务是公司主要收入的来源,但基本上是原地踏步,增速缓慢,2019年前三季度实现营收32.46亿元,同比增长0.7%,该项业务发展缓慢也从侧面反映出了靠装电子狗收版权费的时代一去不复返了。

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结合用友网络前三季度的情况来看,第四季度公司实现归母净利润5.93亿元至8.43亿元,同比增长28.6%至82.9%,第一、二、三季度的增速分别为176.15%、72.78%、-230.5%,季节性波动较为明显。

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从公司近5年的业绩来看,自2017年起,公司营收、净利保持较为稳定的发展,这主要是因为公司云服务业务发展较快的缘故。

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(图片来源:wind)

根据数据显示,2016至2018年云服务收入分别同比增长34%、250%和108%,截止2019年1-9月云服务业务实现营业收入7.93亿元,同比增长125.2%,云收入占比已提升至15.6%。

分业务形态来看,SaaS业务实现收入4.98亿元,同比增长161.5%;BaaS业务实现收入1.67亿元,同比增长144.8%;PaaS业务实现收入1.10亿元,同比增长28.0%;DaaS业务实现收入845万元,同比增长158.7%。

2019年公司陆续发布NC Cloud1909、iuap5.0、Yonsuite等重磅产品,其中NC Cloud云服务产品签约客户超150家。

据市场相关分析人士表示,用友网络云服务业务增速较快主要是受国产化替代的影响。

过往的国产替代其实更多是一种行业自发的过程,并且硬件领域以贴牌等方式满足的是表面进口替代需求。

但近两年来,受中兴、华为事件的影响以及中美局势等综合因素的影响,真正的科技国产化进程提速开启,而EPR作为管理企业生产经营的核心系统,其安全可靠不言而喻。

在此背景之下,阿里、腾讯、华为等企业竞相布局云领域,以华为为例,2018年年底其对“ICT基础设施业务”进行了组织架构的重组和优化,将公有云、私有云、AI、大数据等强IT产业重组为“计算与云”产业群,并在此基础上最终组建了“Cloud & AI产品与服务”,日前,华为宣告调整组织机构,把Cloud&AI升至华为第四大BG。

华为产业链全面国产化进程化开启,用友网络作为其产业链上的一员,也深受其益。

目前,公司已经完成NC Cloud、A++等产品与华为GaussDB数据库、鲲鹏云服务等IT基础设施产品的适配工作,下一代ERP产品YonSuite亦在测试与部署中。

此外,1月7日,腾讯宣布正式启动“SaaS技术联盟”,联合金蝶、用友、有赞、微盟、销售易等外部SaaS厂商,以及企业微信、腾讯会议、企点等腾讯内部SaaS产品,共建技术平台。

据数据统计,用友网络在中国云SaaS市场占有率第一,并且也是云业务形态中增长速度最快的;安信证券认为,2020年将成中国SaaS市场崛起拐点,ToB端迎来黄金时代,预计2020年中国企业级SaaS市场规模将达到473.9亿元。

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总体而言,中国软件业正处于云和国产化的两大历史机遇中,随着用友网络不断加强对云业务的研发投入,业绩可能会有进一步的释放。

但值得注意的是,ERP软件的云化虽然是大趋所势,但竞争也是较为激烈的,目前无论是国内的金蝶国际、浪潮信息,还是还外厂商的SAP、Oracle等都推出了各自的云ERP产品。

并且,根据前瞻产业研究院,从中国ERP市场整体来看,用友网络以31%的市场占有率占据第一名,国外企业SAP和Oracle的总市场份额仅有20%,但在高端市场中两大国外企业则占据33%和20%的份额,位居前二,用友网络想要抢占更多高端市场份额,还有一段路要走。

image.png从公司毛利率上看,虽然这一指标要高于行业内的平均水平,但是从2018年起,有下滑的迹象,截止2019年前三季度为61.9%,较2018年年底下滑8.05%。

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(图片来源:wind)

营业收入从2018年起有放缓的迹象,根据数据显示,2018年至2019年1-9月公司分别实现营业收入77.03亿元、50.09亿元,分别同比增长21.44%、10.14%。

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(图片来源:wind)

此外,从估值来看,用友网络的市盈率从2019年1月初的52倍上升至现在的90倍,高于行业内的平均水平。

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(图片来源:wind)

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