天风电子:利润率增长将是明年行业超预期的主要看点

作者:天风电子潘暕团队

核心观点:2018-2019年,终端品牌集中度继续提升,供应链份额大幅向龙头公司集中;同时,电子行业盈利能力触底、供给端出清,固定资产折旧是电子上市公司的主要营业成本构成,我们认为明年利润率增长将是明年电子行业超预期的主要看点,重点推荐:1、固定资产较重、高ROE、杠杆率高的公司;2、利润率较低的公司在行业修复中和开工率提升中受益;3、周期性降价及需求底部行业,龙头公司受益行业反转和集中度提升。

1、消费电子领域明年看好5G应用端投资机会,智能手机方面,5G将带动换机需求,销量、零件价值量和集中度的提升将令龙头企业显著受益。TWS方面,看好明年TWS行业进入手机品牌竞争格局,集中度提升,看好苹果和安卓平台主流供应商;AR/VR作为5G首要应用领域,预计将迎来快速增长。

2、半导体行业结构性需求改善,国产替代需求强烈,看好订单转移、产能利用率回升、Capex增加带动周期复苏。

3、面板行业海外产能继续退出,明年供给出清,奥运会驱动需求提升,预计价格触底反弹,随着中国大陆面板厂商的产能进入释放阶段,未来大陆的份额和话语权将持续提升。

4LED行业今年供给侧改革,落后产能出清,预计2020H1价格触底。建议持续跟踪,看好上游龙头厂商产品结构优化、市场份额提升和新技术成本下降带动应用端上量。

5PCB行业看好外部5G换机销量修复+手机内部设计复杂下FPCSLP量价提升、内部产能利用率提升净利率抬高逻辑;关注5G基站建设大规模铺开、服务器景气度回升、供需紧张下相关高频高速PCB板厂商业绩弹性,供应链关注高频高速CCL国产化进展。

重点关注:工业富联、京东方ATCL集团、歌尔股份、闻泰科技、欧菲光、鹏鼎控股、长电科技、北方华创、北京君正、领益智造、信维通信、大族激光、立讯精密、三安光电、欣旺达、大华股份、三利谱、万顺新材、兆易创新、苏试试验、水晶光电

建议关注:深南电路、生益科技、电连技术、海康威视、法拉电子

风险提示:开工率提升不及预期、需求景气度不及预期、5G进展不及预期

报告来源:天风证券股份有限公司

报告发布时间:2019年 12月 5日

 

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