有色钴卷土重来 寒锐钴业(300618.SZ)涨超4%

2019年8月，嘉能可曾宣布由于不断下滑的钴价以及硫化矿比例上升造成矿山开采经济性下降，Mutanda将在年底进入停产维护状态，时间预计持续两年，引发钴价出现短时间上行。近日，嘉能可再度发声，Mutanda铜钴矿较预期提前一个月停止运营，原因是开采过程中的关键原料硫酸难以获取。

中信证券研报称，2019年前三季度Mutanda矿山累计铜产量8.52万吨，同比大幅下滑 43.9%，显示了矿山运营艰难的事实。嘉能可2019年前三季度钴总产量3.44万吨，同比增长21%，但全年产量指引与2018年基本持平，考虑到另一座主力矿山Katanga三季度以来产量稳定上升，预计四季度Mutanda钴产出将明显下滑。

中信证券指出，嘉能可最新产量指引进一步明确未来三年钴产量收缩态势，Mutanda停产时间或进一步延长。全球钴供应收缩趋势明确，行业供需格局显著改善，钴价阶段性下跌不改中长期上行趋势，坚定看好2020年钴价反弹至35万元/吨水平，钴价反弹带动行业内公司业绩显著恢复。

近期，市场中的钴价格仍呈现震荡下跌态势。上海有色网数据显示，11月25日至11月29日，国内电解钴主流报价25-27万元/吨，均价较上周下降0.15万元/ 吨。生意社统计数据也显示，截止11月30日，钴价报价26.08万元/吨，较11月22日钴价报价均价26.75万元/吨下跌，跌幅2.49%，较去年同期同比下跌29.55%。

嘉能可的停产并没有根本改变钴市的疲软行情，钴价上涨动力有限，但随着嘉能可钴供给减少的持续影响，和新能源汽车及3C市场的回暖，钴价势必上涨，钴价下跌空间有限。预期后市钴价维稳为主，12月钴价或有小幅回暖。

银河证券指出，目前新能源汽车上游资源钴锂价格皆已跌至底部附近，需求端欧洲德国等加大对新能源汽车的补贴额度，供应端澳洲锂矿山相继停产，而嘉能可旗下最大钴矿Mutanda也提前1个月关闭，在供需基本面边际改善的情况下钴锂板块已至较好的配置期。

天风证券表示，Mutanda（2018年产量占比18.5%）提前的关停意味着未来两年全球钴供应将减少2.5万吨以上，加之嘉能可旗下的KCC产量持续不及预期，使得全球钴供应未来两年几乎无增长。同时，传统造车势力可能在2020年-2021年密集推出新能源主力车型，2020年将是海外新能源汽车的元年（大众预计到2029年将生产约2600万辆电动汽车，宝马将其与宁德时代在2018年签署的价值40亿欧元电池订单增加到73亿欧元（约合人民币569.01亿元，合同供货时间为2020年至2031年）。5G手机需求有望在2020年开始放量，保持超过100%的增速，同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现，龙头有望充分受益供给结构优化。