2020来了,下个十年的十大趋势也来了

作者:伦敦交易员

来源:伦敦交易员

美银美林一直以趋势投资见长,并留下了诸多如<美林时钟>的传奇报告。

而就在本月推出的大报告中,美林深刻比较了2010s与2020s的21个重大转折(下图),并以此提出了'下个十年的十大趋势'

图:过去十年与未来十年的21个重大转折。细心的读者应该能发现,美林在下图画的地球分界线,刚好是中美两极的'势力范围'^_^

图:未来十年的数字巨变。乍一看觉得无聊?别急,精彩即将开始:)

#注意:由于原文非常长,伦敦交易员只能凭借我个人的理解精选部分内容呈现给大家;另外,由于部分原图很大,上传至微信可能会看不清楚。对本文非常感兴趣的读者,可在伦敦交易员公号后台回复关键字:'美林',获取<未来十年的十个趋势投资>的英文原文。#

在本文中,伦敦交易员将依次解读'下个十年的十大趋势',并探讨其逻辑与投资性。

趋势一:地球不再是平的:

资本、商品、劳动的自由流通时代即将结束,冷战结束以来的全球化红利似乎到头了

最先行动是美国。政策大势一旦扭转,常常是突然而急促的。

图:美国关税骤然攀升,一夜回到'解放前'

全球化进程的走到头,将对金融市场有深远的影响。

图:实体类资产 与 金融类资产 价格的比值

金融狂欢的音乐似乎要停止了?(下图来自华尔街电影<Margin Call>,这也许是伦敦交易员最喜欢的金融电影)

但美国过去20年的金融牛市,似乎是建立在普通劳动者的代价上。

图:美国过去的20年金融牛市 与 不断降低的美国劳动参与率(就业机会转移至成本更低的海外)

越来越多的金融财富,掌握在了越来越少的'精英'手中。

图:美国私人部门持有的金融资产占美国GDP的比例%

在这贫富差距越来越悬殊的情形下,民粹主义的出现也就不那么让人意外:无论是大西洋的两岸,还是深圳河的对岸。

趋势二:经济衰退要来了

贫富不均激起的民粹浪潮,在让全球化转向'闭关锁国'、走向排外的同时,也将让近十年的低通胀环境成为过去时。

通胀抬升对金融市场意味着什么?最直接的一个影响:西方国家当前的债市泡沫将再难维持。

图:劳动参与率 与 美国通胀

而随着全球经济周期进入晚期,发达国家或将不可避免的面临经济衰退。

图:超过90%的全球基金管理人认为全球经济已走到晚期

图:美国面临衰退的概率陡增

若衰退临近,经济体该如何应对呢?

什么方法有用我不知道,但至少过去十年风头出尽的货币政策该熄熄火了。

趋势三:货币政策的失败:

目前,全球整体利率已降至5000年来的最低水平。

好奇地问一下,利率水平是将随着通胀而反弹呢?还是进一步刷新新低呢?

图:人类社会有史以来的短期利率与长期利率水平

不管怎样,以负利率为代表的激进货币政策正被证实越来越低效,不仅难以激起资本主义的'动物精神',反而还损害了银行的利润和放贷能力,形成恶性循环

图:日本央行与欧洲央行早已进入负利率时代,但它也对银行系统产生了负面影响

随着全球货币宽松的持续进行,到2021年,全球央行的资产负债表将突破18兆亿美元,占全球GDP的20%。

但负利率也并非没有机会,类债型股票或将受益(如下图黄线)。

不过,人类社会终究是由人组成的。

人,才是所有问题的关键。

趋势四:人口结构的巨变

那么,新十年的第一个人口问题是什么?

老龄化。

随着寿命的延长与出生率的降低,2020年起,全球老年人口将首次超过儿童人口(下图)

而老龄化也不再是发达国家才面临的问题。比如说国内的纸巾龙头恒安集团,已将成人纸尿裤视为'坐上火箭'的未来赛道。

不过,虽然老龄化是大趋势,但各个国家的人口结构仍有局部的'小趋势'红利(下图,中国的人口分层最为明显)。

新一代人口的局部崛起,也催生了新一代人的娱乐竞技。随着电子竞技产业的高速发展(下图),'玩游戏'将不仅是中国年轻人的主流休闲方式,也或将成为2024年巴黎奥运会的比赛项目。

图:来自三思社的早期文章

但抛开人口分层的'小趋势'红利,真正的人口'大趋势'红利还是新兴市场的中产阶级。

到2030年,80%的中产阶级都将生活在美国和欧盟等西方国家以外(下图)。直白点说,谁赢得了亚洲,谁就赢得了未来。

西方不亮东方亮的日子或将到来。

趋势五:气候环境的巨变

不过,在西方强势主导的环保语境下,亚洲国家的自主发展仍存在很大的政治压力。毕竟亚洲国家人口稠密,将不可避免地产生更多的碳排放。

有观点认为,狭义的环保概念本质上是在维护西方传统利益。

这不是说亚洲大国不应重视环保,而是说作为发展中国家,环保概念不能来的太激进、太狭义,不能乌托邦式的'一步到位'。在这背景下,市面上也出现了不少逆反声音,认为气候变暖是一种科学阴谋论。

但话虽如此,近百年来的气温骤然升高的确是不争的事实。

到2030年,即使是在严格执行当前减排计划的前提下,全球气温也或将提升1.5度。

气候变暖将逐渐在经济、社会、人口问题上产生巨大影响。

气候变暖或让地理环境恶劣的贫穷国家更加贫穷,也会让高速发展中的后发国家承受巨大的政治压力(尤其是中产阶级快速兴起的亚洲国家,或将成为西方'白左'势力的'众矢之的')。

图:各国碳排放规模,看下饼图大小,就能明白上面这段话是什么意思了。

但风险也是机遇(这是我们的口头禅)。

气候变暖带来的节能减排压力,在让原油需求在2027年达到峰值的同时,也将让电动车成为绝对的主流。

电动车、智能驾驶、无人运输目前在二级市场上还只是停留在炒概念上,但真实的投资机会已逐渐在一级市场上出现了。

对于这一点,我们很笃信。

趋势六:机器人与自动化

其实,自动化的趋势比一般人想象中的要快很多。

很快,只有不到2/3的任务才由人类完成。到2030年代,目前50%以上的工作岗位或都将被自动化所取代,全球产业链将再次出现重塑机会。

'愚蠢'的人类,要相信摩尔定律的力量。

根据摩尔定律,在2030年之前,AI就将变得与人类一样智能(下图)。

AI变得更加聪明,那它能做什么?

为回答这个问题,美林采访了352位机器学习的专家。大家可以感受一下,未来一二十年AI可以做的事(其实有一些任务已经完成了,如击败<星际争霸>职业选手)。

图:专家认为未来10年AI能完成的工作。

#由于篇幅限制,上图只列了一部分,对此话题特别感兴趣的朋友,可在伦敦交易员公号后台回复关键字:'美林',获取<未来十年的十个趋势投资>的英文原文。#

在这2020年前的最后一个月,也希望大家抽空想一想:自己现在996的'饭碗',在下个十年还能否存在?

趋势七:科技树的两级化

大家能不能保住饭碗,要取决于科技树的方向。

互联网领域,中国早已走在了美国的前面。

不仅是市场更大,在黑科技方面,中国也不比美国差。

如今,中国正在取代美国成为AI产业的全球领导者。

但与此同时,中美两极的'分道扬镳'与'画地为牢'也将进一步凸显,虽然目前还主要体现在贸易领域(下图)

图:中美贸易势力范围(以目标国的最大贸易伙伴来算)

在这插一句,之前,一带一路的重要性一直都被海外投资者显著低估了,而如今一带一路正有力维护中国外贸出口的稳定。

记得在一带一路刚被提出的时候,不少西方投资者仍是以看笑话的心态来看,但中方正在一步步的打这些看客的脸(类似案例可见:美国的不沉航母就要没了?

但我们也得接受负面的一面:在未来十年,过去曾自由发展的中美科技产业,将面临越来越大的监管压力(下图)。从近期华为和抖音(tiktok)在美国受到的审查中可见一斑。

而近期美国知名创投机构Y Combinator撤出中国、留下陆奇另立门户,这似乎也是另一个见微知著的'小信号'。从伦敦君常年在海外生活工作的经历来看,说实话,许多老外是不相信中国人是能搞原创创新的(但这个负面印象,也离不开国内这些抄袭、P图的院士)。

图:长期来往北京硅谷两地的、品玩(PingWest)创始人/CEO骆轶航对此事件的点评

不过实事求是的讲,虽然中国的黑科技水平的确已有大幅改善,但中国电子产业的自足率仍亟需提高(下面两图)。这也是为什么戴老板前天的这篇文章收获到了如此大的共鸣:《电子黄金十年,中国仅有半只脚迈出了富士康》

图:中国集成电路产业的自给率虽有提高,但仍很低

图:中国集成电路产业的进口额(蓝色)与出口额(黄色)

是风险,也是机遇。未来十年,中国硬科技的投资机会或将真正显现。

用电子行业白金分析师赵晓光的话来说:“芯片公司的一个产品爆发了,它的供应商就像印钞一样,利润弹性非常大。”

希望大家都能找到自己的'印钞机'。

趋势八:道德的资本主义

但作为人类,我们也不应止眼于科技,还得着眼于社会。

在未来10~20年,将有20兆亿美元的资产会在投资中考虑到ESG(E环境、S社会、G治理)的因素。

图:2018年最具代表性的五个ESG因素(气候变化、吸烟、反恐与冲突、人权、透明与反腐)

但是,ESG因子的潜在影响目前仍被大大低估了,尤其是新一代年轻人女性决策者的影响正在越来越大。

图:年轻人与女人对ESG(E环境、S社会、G治理)的重视程度,要明显高于中年人与男人

随着可持续概念的逐渐普及,越来越多的消费者愿意为这'概念'付出溢价。

根据调查,大部分消费者愿意为可持续包装的商品支付不超过10%的溢价

需要注意的是:可持续理念的兴起,不仅意味着产品包装的可持续化,也意味着实物消费的减少。

随着高浪费的物欲社会的过去、以及共享经济与服务经济的普及,实物消费的占比已越发低于服务消费。

不仅美国,中国也是如此。

中国已从曾经的制造业大国,转变成了服务业大国,似乎即将重走一遍美国黄金时代的老路(读者可对比上下两图)。

既然新时代的新趋势已然到来,那么,目前在国内还只是概念的ESG因子(E环境、S社会、G治理),未来将创造哪些投资机会呢?

美林根据联合国的指引,梳理了一系列行业机会(见下面两图)。

#注:点击图片放大查阅,若微信上依然看不清楚,可在伦敦交易员公号后台回复关键字:'美林',获取<未来十年的十个趋势投资>的英文原文。#

我理解国内很多投资者对联合国推广的可持续投资概念很不屑一顾(在国内推广ESG最努力的是胡舒立的财新),但越来越多的海外基金巨头已经将它付诸行动了(下图)。

国内的资本家同志们,即使不相信'圣母'的感召力,也要相信‘巨鳄’的‘钞能力’。

趋势九:一切都将智能化

写到这的时候,以IOT为卖点的小米集团正好发布了‘喜人’的三季度报(下图),我们也顺势来聊聊万物智能的投资趋势。

根据美林和联合国的观点,全球的城市化进程将再次加速(下图),而城市智能化将成为智能产业的最大赛场

在智能城市的大概念之下,将'催肥'一系列的智能产业。

#注:原文有列出美林对一些智能产业赛道在未来十年的预估产值,但篇幅有限,我在此就只是梳理下框架,就不在本文一一列出细节了。感兴趣的读者可在伦敦交易员公号后台回复关键字:'美林',获取<未来十年的十个趋势投资>的英文原文。#

在未来智能城市的建设中,每一个智能产业将不再是'闭门造车',而是得与其他智能产业形成联动(下图)。用德勤报告的话来说:一起卷出一道'龙卷风'。

到2030年,全球将有5000亿台智能设备,每人每天将与智能设备产生5000次的互动。很快,我们就将无时无刻的被各种智能设备所包围着、'监控'着。

图:被智能设备所包围的城市生活

不幸的是,这些智能设备虽然能减缓老龄化社会的负面影响,但也意味着隐私的死亡。

到2021年,网络犯罪带来的经济损失将达到6兆亿美元,占全球GDP的7%,这个代价其实远高于气候变暖的影响。

这也是为什么有美股投资大佬坚持布局信息安全产业,因为它既受益于智能产业的高速发展也受益于潜在的'黑天鹅'事件(在出现信息安全事故后,客户会因此自己找上门)。

朋友,别以为信息安全离您很远。

趋势十:太空时代的到来

朋友,也别以为太空还离你很远。

随着太空旅游微型卫星的需求爆发,太空产业将在2030年之前突破万亿美元大关(下图)。

因为有三思社成员牵头/多轮领投了国内头部民营火箭公司——蓝箭航天,在专家面前,我就不班门弄斧了。

总之,新兴的太空行业一边服务着爆发式增长的信息连接需求(微型卫星),也满足着人类天性对探索未知的好奇心(火箭旅游)。

于是也不难理解为何即使是在资本寒冬这些真正做事的太空龙头的企业估值仍在'坐上火箭'。

毕竟,‘梦圆太空'似乎一直是人类文明中的最终幻想。

新航天=新可能。

在这放一段蓝箭航天的火箭测试现场:

 

这家成立不到5年的年轻企业,在去年便完成了中国首次民营运载火箭发射。而在中国,这类'坐上火箭'的硬科技企业并不止一家。

 

在这个寒冷的12月过去之后,下个十年的春天就将到来。

在火箭速度的新趋势面前,希望你的财富也能坐上火箭。

*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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