钢铁行业：产量升，库存降，预计盈利仍能维持，维持“中性”评级

机构：海通证券

评级：中性

投资要点：

产量持续小幅攀升。上周高炉开工率基本持平，但螺纹产量环比增长2.4%，线材产量环比降4.5%，但螺线合计同增3.3%。

库存降幅明显。上周Mysteel五种钢材合计社会库存下降52万吨，环比降7%、同比降10%，其中螺纹降43万吨，环比降9%、同比降8%。目前库存已经比2018年四季度最低库存还要低。全国建材钢企螺纹线材库存也同比转负。

10月减产明显。8月-10月我国日均粗钢产量分别为281.45万吨、275.91万吨、262.97万吨，9月10月分别比8月单日减产约5万吨、17万吨。

四季度需求也较好。10月份房屋新开工增速较高，使得建材需求旺盛。9-10月主流贸易商成交量同比增幅约为11%，11月第三周则同比增长33%。

钢价平稳原料下跌。11月份螺纹线材涨价较多，热轧次之，冷轧和中板基本持平。但因原料燃料下跌明显，因此吨钢毛利上升明显。

冬储到来将延长景气时间。因库存较低，地产需求高位，我们对明年预期渐渐乐观，钢企盈利仍会延续一段时间。但产能仍足够，双方仍会博弈，我们认为钢价就此盘整，后续入冬之后仍有压力。

维持行业中性投资评级。我们预计钢铁板块今年业绩下降明显，明年业绩仍会在波动中下行。仍给予钢铁行业中性投资评级。

行业动态：太钢高端冷轧取向硅钢工程开工。沙钢集团拟以1.25:1比例臵换500万吨炼铁产能。天津市天丰钢铁、天重江天重工有限公司拟分别出让部分炼铁和炼钢产能。

公司公告：永兴材料控股股东高兴江拟转让部分股份。公司控股股东高兴江拟以协议转让、大宗交易的方式向战略投资者等投资者定向转让部分股份，本次减持计划不涉及集中竞价交易方式。

风险提示：行业波动性仍存，对外贸易不确定性风险。