中金：石四药(02005.HK)三季度毛利率为55.2% 给予“跑赢行业”评级

中金发布最新研报表示，给予石四药集团(02005.HK)”跑赢行业”评级，并将目标价定为8.85港元。

石四药公布2019年1-3季度业绩：营业收入33.8亿港元，同比增长10.0%(按人民币计算增长15.3%);归属母公司净利润 7.59亿港元，同比增长17.2%(按人民币计算增长21.8%)。业绩符合中金预期。

静脉输液销售额按人民币计算同比增长8.3%。2019年1-3季度，静脉输液销量为6.4%至11.42亿袋/瓶。非PVC 软袋、直立式软袋、聚丙烯塑瓶、玻璃瓶销售量同比变化+2.7%、+7.9%、+11.5%和-4.8%至3.86亿、2.09亿、4.58亿和0.89亿袋/瓶。

2019年1-3季度，综合平均输液单价同比提升1.9%至人民币2.17元。2019年三季度，毛利率为55.2%(同比下滑4.5个百分点)，但是净利率为20.0%(同比持平)。

中金维持石四药2019年和2020年每股盈利预测不变，分别为港币0.37元和0.45元，对应20.9%和22.6%的增长。维持跑赢行业评级和8.85港元目标价，对应23.9倍2019年市盈率和19.7倍2020年市盈率。