大摩:升美团点评(3690.HK)目标价至105港元 评级“增持”

摩根士丹利发表研究报告,将美团点评(03690.HK)第三季收入预测上调2%至259亿元人民币(下同),意味将按年增36%及按季增14%,较市场预期高1%,主要反映外卖订单的上行空间,另外亦预计净利润率及外卖业务利润率改善。该行估计第三季集团经调整溢利将为1亿元,优于早前预期净亏损13亿元,主要受惠外卖服务及新业务成本协同,将其目标价由78港元升至105港元,评级“增持”

在外卖业务方面,大摩估计美团订单将有强劲表现而利润亦有改善,预期第三季相关收入将达151亿元,按年增长35%、按季增长17%,而日均订单量增长则维持在34%的水平,高於早前预测,主要受惠一、二线城市市场份额提升。该行预期外卖业务经调整经营利润第三季将达收支平衡,主要因为规模扩张、价格竞争减少等,虽然第四季受季节性成本架构影响仍料录亏损,但全年计外卖业务经调整利润将达收支平衡。

另在到店消费、酒店及旅游方面,大摩估计相关收入将按年升36%至60亿元,当中广告贡献将支撑利润表现,料毛利率将达89%而按非通用会计准则计算第三季经营利润率则料约35%。而在新业务方面,该行估计收入将按年增40%至49亿元,并估计第三季相关毛利录约5亿元。

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