大摩：升美团点评(3690.HK)目标价至105港元 评级“增持”

摩根士丹利发表研究报告，将美团点评(03690.HK)第三季收入预测上调2%至259亿元人民币(下同)，意味将按年增36%及按季增14%，较市场预期高1%，主要反映外卖订单的上行空间，另外亦预计净利润率及外卖业务利润率改善。该行估计第三季集团经调整溢利将为1亿元，优于早前预期净亏损13亿元，主要受惠外卖服务及新业务成本协同，将其目标价由78港元升至105港元，评级“增持”。

在外卖业务方面，大摩估计美团订单将有强劲表现而利润亦有改善，预期第三季相关收入将达151亿元，按年增长35%、按季增长17%，而日均订单量增长则维持在34%的水平，高於早前预测，主要受惠一、二线城市市场份额提升。该行预期外卖业务经调整经营利润第三季将达收支平衡，主要因为规模扩张、价格竞争减少等，虽然第四季受季节性成本架构影响仍料录亏损，但全年计外卖业务经调整利润将达收支平衡。

另在到店消费、酒店及旅游方面，大摩估计相关收入将按年升36%至60亿元，当中广告贡献将支撑利润表现，料毛利率将达89%而按非通用会计准则计算第三季经营利润率则料约35%。而在新业务方面，该行估计收入将按年增40%至49亿元，并估计第三季相关毛利录约5亿元。