杨浩涌资本布局生变​：取消入主软控股份

车好多上市提速

杨浩涌及其岳父李兆年零对价入主软控股份（002073.SZ）的事项未如期推进。

10月7日，软控股份发布公告称，实控人袁仲雪此前与杨浩涌、李兆年实控的青岛西湾软件签署的表决权委托协议和一致行动协议终止。

上述事件源于8月初，软控股份实控人袁仲雪拟将其持有的上市公司15.56%股权的表决权委托至西湾软件；此外，西湾软件还与袁仲雪及旗下持有上市公司0.58%股权的青岛瑞元鼎辉达成了一致行动关系。

假设交易完成，西湾软件将实际控制软控股份16.14%的表决权，西湾软件的实控人杨浩涌及其岳父李兆年则将成为软控股份新实控人。

但上述交易由于无对价支付安排备受争议，并收到监管问询函。软控股份的回复函显示，西湾软件承诺，在今年9月底前会以大宗交易方式受让袁仲雪持有的软控股份2%的股权，其后在袁仲雪所持股票解除限售之日（即2020年1月）起90天内以不超过14元/股的价格受让袁仲雪持有的软控股份剩余不低于8%的股权，合计不低于10%的股份。

而软控股份最新公告显示，上述情况在执行过程中，因西湾软件股东筹划股权转让事宜，导致西湾软件未能在9月底前如约受让袁仲雪持有的软控股份2%的股权。因此双方签署的表决权委托等协议终止。

西湾软件注册于今年5月，由青岛西湾企管持有75%股权，鲁道夫·沙尔平持有另25%股权。李兆年和杨浩涌又分别持有西湾企管80%、20%股权，为西湾软件实际控制人。

从持股比例可以看出，李兆年持股远大于女婿杨浩涌。而大摩财经此前了解，当初西湾软件意图入主软控股份，杨浩涌是为岳父“帮忙”。也就是说，想“染指”A股的并不是杨浩涌旗下的瓜子二手车和毛豆新车网，而是岳父李兆年。

按照前软控股份9月底53.6亿的市值，西湾软件受让2%股权的对价约在1.1亿元左右。西湾软件无实际经营业务，监管曾问询西湾软件增持上市公司股份的资金来源，西湾软件回复称，目前其认缴出资1亿元，而其股东承诺于9月底前完成全部实缴，未来西湾软件可通过股东对其增资或提供借款的方式，解决增持资金来源。

值得注意的是，软控股份实控人袁仲雪自去年辞去董事长后，已无心经营这家上市公司，从去年8月开始他介入另一家上市公司赛轮轮胎（601058.SH），出任该公司董事长。根据最新公告，袁仲雪为推进软控股份转型新材料、新能源、环保等业务，后续仍希望引进新的战略合作伙伴。

瓜子之困

现年45岁的杨浩涌是互联网江湖的老炮。杨浩涌和兄长杨浩然在2005年创办分类广告网站赶集网，与主要对手58同城争雄多年——赶集网在杨浩然离婚风波中错过上市后，在2015年与58同城合并成58赶集网。

2015年11月，58赶集网将旗下二手瓜子车分拆，分拆后杨浩涌个人投资入股，持股超50%以上，剩余股份由58赶集网持有；2017年，杨浩涌又创办了汽车新零售平台毛豆新车网，随后，瓜子二手车与毛豆新车网组成车好多集团，这也是杨浩涌目前的核心资产。

从瓜子二手车到车好多集团，杨浩涌的汽车业务备受资本追捧。2016年至2019年，车好多总计拿到30多亿美元的融资，在今年2月获得软银愿景基金15亿美元的D轮融资后，车好多的投后估值达90亿美元。

不过，杨浩涌手头资金仍十分紧张。来自软银的15亿美元融资中，有7亿多美元用于购买58同城的老股——瓜子二手车系拆分自58同城，故58同城系瓜子二手车的重要股东。加上杨浩涌的车好多集团以激进市场攻势著称，在线下布局了覆盖二手车、新车等超过600家门店，估值在不到四年间已催生到近百亿美元。拿下软银融资仅仅半年之后，前不久又传出瓜子二手车再向海外财团寻求四亿美元贷款的消息。

瓜子二手车成立四年仍未盈利。大幅度的烧钱和久未盈利的局面，让已经在一级市场融资多轮的车好多集团上市融资显得极为迫切。

这种背景下，车好多的上市计划似乎已经提上日程。今年中秋前夕，杨浩涌通过一封内部信披露了车好多集团上半年业绩：2019年上半年，瓜子严选营收同比增长207%，毛豆营收同比增长238%，瓜子养车保费订单量6月与1月相比增长165%；瓜子和毛豆亏损均大幅收窄。

根据杨浩涌在内部信中的说法，车好多集团整体财务模型趋于健康，“按照目前态势预测，瓜子、毛豆的主营业务将在今年四季度实现整体盈利。”财务结构的优化，被外界视为车好多已经将上市提上议程。

几乎在同一时间，瓜子二手车传出精简人员的消息。杨浩涌在内部信中也表示，“九月开始，公司将推行去臃肿、去官僚、去复杂化，提升组织的效能”。

业内普遍猜测，VIE结构的车好多将境外上市，最可能的是美股。但今年以来，美股对于盈利不佳的独角兽企业已经明显不看好。网约车鼻祖Uber流血上市后随即破发，WeWork则由于一系列负面事件估值瞬落取消上市计划。

此外，乘用车市场的寒冬已经蔓延到二手车领域。目前该市场的主要玩家中，人人车已因资金危机大幅裁员、关店；优信（UXIN.O）虽已登陆资本市场，但上市后深陷亏损，截至今年上半年，合计亏损6.5亿元，股价表现也不佳，目前市值仅7亿多美元，较上市时的近30亿美元大幅缩水。