青山纸业（600103.SH）：股东拟清仓减持，为何亏损也要卖？

国庆长假前披露减持计划的公司接连不断，昨晚又来多家，如捷昌驱动、英飞特等，但与这两家公司相比，青山纸业股东的减持计划更为庞大。

昨晚，青山纸业发布减持股份预披露公告，持股5%以上一般股东方怀月,沈利红拟合计清仓减持11.46%股份。

截止收盘，公司股价微跌0.96%至2.07元，最新总市值为47亿元，最新成交额为1861万元，值得注意的是，公司股价自2016年9月20日以来，一直处于单边下挫的状态，三年累跌62%。

（图片来源：同花顺）

掐点清仓，浮亏逾2300万元

公开资料显示，青山纸业成立于1993年4月，于1997年7月在上交所挂牌上市，公司主要从事纸袋纸、浆粕（含浆板）、纸板（含纸箱）系列产品、医药产品、光通信模块及组件产品、林木产品等产品的研发、生产和销售及贸易经营。

从收入结构来看，纸浆是公司主要利润来源。

截止2019年6月30日，该上市公司的控股股东为福建省轻纺(控股)有限责任公司，持有青山纸业17.45%的股份，最终控制人为福建省人民政府国有资产监督管理委员会，持有公司27.01%的股份。

（图片来源：Wind）

具体来看此次减持计划，公司股东方怀月、沈利红出于自身资金需要，拟于2019年10月29日至2020年4月26日期间，分别通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份，减持数量不超过1.32亿股，即减持不超过公司股份总数的5.73%。

减持前，方怀月、沈利红分别持有公司1.32亿股，各占公司5.73%的股份，这也表示，如果真按照上述计划进行减持，上述两位股东会将所持股票进行清仓处理。

据悉，方怀月、沈红利合计减持的2.64亿股来源于两部分：

一部分是来源于2016年9月上述两位股东通过参与青山股份定增进驻，在此次的定增中，青山纸业以2.95元/股的价格向福建省轻纺（控股）有限责任公司、福建省能源集团有限责任公司等7名认购对象发行了7.12亿股，其中，方怀月、沈红利均认购1.02亿股，两人增持金额合计约为6亿元。

（图片来源：公司公告）

发行之初，公司股价处于高位，上述增持股东获得了巨额的浮盈，方怀月、沈红利等人的浮盈超过4亿元。

另一部分来源于2019年5月青山纸业实施的“10转3股”的送转方案，方怀月、沈红利均获得3050.85万股。

以青山纸业目前的股价来计算（2.07元/股）估算，两人目前的持股市值为2.73亿元，浮亏超过2300万元。

值得注意的是，方怀月、沈红利减持计划时间也颇有看点。

公告显示，上述两位股东通过定增入股方式而持有的股份，3年的限售期在2019年9月30日期满。

公告披露的具体减持开始时间定为2019年10月29日，这一天正好是公司2019年三季报的预约披露时间，刚好过了禁止减持的窗口期。

此外，公司股权质押率也较为严重，其中方怀月、沈红利、崔中兴股权质押率均为100%，刘肖斌为89%。

（图片来源：Wind）

中期业绩：净利润下滑27%

按公司中期业绩披露，上半年青山纸业营业收入为13.6亿元，同比下降12.02%，净利润9284.53万元，同比下降26.86%，扣非净利润5934.51万元，同比下降45.93%，经营活动产生的现金流量净额为-9477.94万元。

（图片来源：公司公告）

相关人员表示，自2018年以来，在国内环保趋严的大背景之下，加上废纸进口政策的调整，使得国内废纸价格不断攀升，原材料成本上升导致多数造纸企业业绩下滑，如晨鸣纸业、宜宾纸业、阳光纸业等。

而2019年四季度，造纸行业的“金九银十”似乎又回来了。经过一年多的调整，各类纸价从8月底开始抬头。造纸企业频繁发出涨价函，有企业甚至连续四次涨价。从股价表现来看，太阳纸业、晨鸣纸业等造纸龙头股近期多数开始上涨。

有专家认为，从行业运行周期角度看，本轮涨价或将持续至春节之前，将以季节性反弹为主。

华创证券轻工行业首席分析师郭庆龙也认为，从长周期的角度看，2017年刚刚经历过行业大牛市，短时间内再经历一波概率很小。

从目前的情况来看，自8月以来，纸厂多次宣布涨价，但是公司业绩盈利能力处于下滑状态，如今，公司的部分股东又欲清仓式减持，这种情况值得投资者留意。