A股一日“油”,没有石油股的我在操心啥?

作者:融小通

来源:小基快跑


导读:

9月14日凌晨4点,沙特最大的原油预处理工厂Abqaiq与第二大油田Khurais被无人机空袭。

沙特能源部长表示,这两处设施暂时停产,减产幅度高达570万桶/日。相当于沙特、全球8月原油产量的 58.13%和 5.63%。

当前国际原油处于供需紧平衡状态,本次沙特受损产能恢复期尚不确定,预计将打破目前的国际原油供需状态,推动国际油价短期大幅上行。

今日开盘,国际油价果然飙涨。

全球油价指标——布伦特原油价格一度大涨超19%,创下1991年以来的最大单日涨幅,最高冲高至71.95美元/桶。

数据来源:Wind

国内原油市场,同样应声大涨。原油1911期货开盘直接封涨停,创下今年5月底以来的新高。

数据来源:Wind

油价大涨,石油股成为今天A股“最亮的星”。

在大盘震荡收跌的情况下,Wind能源设备指数和石油天然气指数涨幅位居所有主题行业的前两位。

9月16日A股涨幅前10主题行业

数据来源:Wind

看到这儿,可能有人要问了:我又没有石油股,这次国际油价上涨和我有啥关系?

别着急,且往下看:

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沙特产能受损将对我国造成较大影响

受地缘政治因素影响,我国自 2018年6月起减少了对伊朗原油的进口,增加了从沙特、俄罗斯和巴西的原油进口量。

据统计,2019 年 1~5 月我国自沙特进口原油 120~170 万桶/天,约占我国原油消费总量的8.5%~12%,预计未来自沙特原油进口量将增至200万桶/天以上,占原油消费总量 15%以上。

目前沙特已成为仅次于俄罗斯的我国第二大原油供应国,此次沙特产能受损可能对国内原油市场造成较大冲击。

日本、中国和美国自沙特进口石油量(百万桶/天)变化

对于我们而言,比较直观的影响就是汽油价格可能会上涨。

9月18日24时,将再度迎来汽油价格调价窗口,要加油的小伙伴不妨提前。

当然,油价上涨的影响远不止于此。

2

油价大涨真的会影响股市吗?

这应该是很多小伙伴关心的问题。下面我们详细讲讲。

经济学原理告诉我们,油价上涨,要么是供给减少了,要么是需求增加了。

所以,如果问到油价上涨对股市是利好还是利空?

我们的答案是:要看情况。

简单地说,供给冲击下油价上涨是坏事,需求冲击下油价上涨是好事。


先看供给冲击的情况

在需求不变的前提下,当油价因为供给收缩而大幅上涨时,对经济和股市就是利空。

其一,油价上涨会沿着石油产业链逐级向下游传导,增加石油化工企业的成本,进而影响其他相关的原材料和加工行业的成本,不利于中下游产业、且抑制了消费。

其二,油价上涨会提高通胀率,从而导致利率维持在一个较高的水平,这也会拉低股市的估值。

最有名的例子就是美国70年代的石油危机

上世纪70年代,美国先后出现两次石油危机,美国经济深陷滞胀泥潭。一方面,企业盈利大幅下挫;另一方面,美联储为应对物价上涨而被迫将利率维持在较高的水平。在这两方面的冲击下,美股长期维持熊市。

再看需求冲击的情况

不过对于油价来说,供给冲击的确会造成很大的扰动,但在趋势上需求的作用往往更为显著。

一直以来,世界经济的增长是原油需求的最基本动力。简而言之,全球经济向好,对石油需求上升,带动石油价格上涨。

从2000年以来,新兴市场开始兴起,其原油消费增速要显著高于发达国家。因此,原油价格的变动便在很大程度上体现出全球特别是新兴市场的经济增长前景。

这一联系间接的导致原油价格和新兴市场的股票走势(MSCI新兴市场指数)密切相关。

MSCI新兴市场指数(白)VS布伦特原油(紫)

数据来源:Wind

而具体到这一次油价大涨,显然是供给端的冲击。即沙特产能受损导致供给收缩,引起油价大涨。

因此对于A股整体而言,这是一个利空。

不过,大家也无需过于担心。

3

国际油价或先涨后跌

能源经济学家 Philip Verleger 对过去历史上 19 次市场断供和冲击事件做了统计和梳理,得出结论:由于原油是一个紧平衡的大宗商品,2-3%的供需失衡即可引发原油价格的巨大波动。

19次原油市场断供和冲击事件对原油价格影响

数据来源:Philip Verlege

因此沙特遇袭事件对原油价格造成的影响,取决于实际影响的产能以及持续时间。

根据彭博报道,9月15日沙特阿拉伯官员表示,周一将恢复到正常石油产量水平。

但15日下午根据路透社报道,沙特方面表示,可能需要几周时间才能将全部产能恢复到正常水平。不过大部分产能可以在几天内恢复。

若因袭击暂停的 570 万桶/日的产能长期未恢复,则仅依靠沙特国内原油库存,可维持当前的出口水平(700 万桶/日)1个月左右。

此外,特朗普在推特上宣布释放美国的战略石油储备,稳定市场供应。

特朗普为啥这么“良心”?

原来,美国是全球最大的原油消费国。油价上涨会导致美国国内 CPI 增长、美元通胀,对美国经济造成巨大压力。

当前特朗普政府正尽力维持11月大选前的中低油价现状,以确保美国宏观经济数据较为亮眼。

所以,国际油价短期内大概率上涨,但随着供给稳定,后续或将回落。

最后,小通还想提醒一句:油价不仅受经济影响,也受地缘政治影响,还会被各种突发的大事件所冲击。所以,油价的预测比股市更不靠谱。高盛曾在2008年预测油价会涨到200,却很快跌破了50……


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