港股行业周度观点:美债期限利差倒挂加剧市场波动

机构:广发证券

报告摘要:

本周全球股市整体表现疲弱,港股恒生指数、恒生国企指数分别下跌 0.79%、0.3%。板块方面,恒生一级行业除电讯业、地产建筑业外全部下 跌,原材料业跌幅最大。 本周公布的 7 月工业增加值、社零消费、固定资产投资等数据不及预 期,显示国内经济仍面临较大下行压力。国内 7 月新增社融数据同样不及 预期,且新增社融中地方政府专项债占比较高,存量增速方面,7 月末社 融存量增速 10.7%,较前值下滑。 海外方面,全球经济数据疲弱,德国二季度 GDP 负增长,叠加中美贸 易环境不确定性仍然较高、美国 7 月 CPI 超预期等因素影响,10 年期与 2 年期美债收益率自 2007 年以来首次出现倒挂,市场担忧经济出现衰退, 波动性大幅上升。但与此同时,美国消费数据仍具备韧性,美国 7 月零售 销售环比增长 0.7%,高于前值与市场预期。 投资策略上,尽管外围波动不减,但香港本地事件暂缓,或阶段性提 振市场情绪;估值方面,港股 PB 估值降至历史低位,股息率位于历史高 位,凸显配置价值;流动性方面,短期“美强欧弱”让美元下行的空间有 限,但长期来看,流动性宽松依然值得期待。此外,9 月中美贸易的变化 仍需密切关注。 配置上,在贸易环境不确定性的情形下,关注“确定性”主线,短期 配置保险、医药、中资公用事业板块与中报超预期个股;而随着市场不断 下探,逢低关注低估值的高贝塔板块(地产、汽车、博彩等) 。

 关注个股

结合广发海外行业各研究团队的观点,建议关注:澳博控股(00880 HK)、银河娱乐(00027 HK)、中粮肉食(01610 HK)、 碧桂园服务(06098 HK)、 吉利汽车(00175 HK)、中升控股(00881 HK)、中集安瑞科(03899 HK)、三一国际(00631 HK)、 瑞声科技(02018 HK)、腾讯控股(00700 HK)、金山软件(03888 HK)、网龙(00777 HK)、 微盟集团(02013 HK)、 新天绿色能源(00956 HK)、天伦燃气(01600 HK)。

 风险提示

美元指数、美债收益率大幅上行的风险;国内信用政策持续收紧的风 险;中美贸易形势进一步恶化风险。

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