里昂：升裕元(0551.HK)评级至“跑输大市” 目标价上调至20.3港元

里昂发表研究报告指，裕元集团(00551.HK)今年第二季业绩好坏参半，前景能见度受限制。公司毛利率及营运利润率均跌至历史低位，代工生产(OEM)业务仍陷於阴霾，但已开始见曙光，因零售业务销售理想，以及经营溢利受健康的同店销售增长、营运利润率扩张及库存趋势所推动。

该行指，虽然裕元OEM业务转势能见度受限及全球贸易环境存在风险，公司下半年前景维持一定程度的暗淡，但零售业务重新估值及今年度股息料维持於每股1.5元，相当於股息率达7%，料带来一定支持。

为反映零售利润率上升，OEM利润率转弱及今年度一次性收益，里昂上修裕元2019至2021年各年盈测分别1.4%、5%及9.2%，评级由“沽售”升至“跑输大市”，目标价由19.4港元上调至20.3港元。