石油、煤炭、钢铁，走不出的死胡同

石油

近期原油的价格一直维持在55美元/桶至60美元/桶的价格区间呈震荡走势。为何近期油价出现震荡走势？

油价受到压制影响主要来源于：

1. 特朗普几次通过喊话沙特来防止油价过高，特朗普希望低油价来支持美国企业发展，特朗普的态度已经实质性影响到原油的价格；

2. 全球经济放缓导致需求下滑，汽车，化工，航天运输等都受到影响；

3. 供应端充足，非OPEC国家增产追赶OPEC国家减产空缺，美国页岩油加快开采建设。

4. 中美贸易影响，中美全球最大原油消费国，贸易战导致两国对原油需求下滑。

支撑油价的影响主要来源于：

1. 海湾世界的持续发酵，从美国对伊朗进行石油出口封锁，到伊朗击毁美方无人机、扣押英国油轮，再到英国开启护航等事件，整个海湾的一举一动都在牵动着原油价格的走势；

2. 美国原油库存下滑幅度较大，市场将关注美国能源情报署(EIA)周二公布的月度短期能源展望，以及美国石油学会(API)每周原油库存变化，以寻求进一步交易动力。上周美国API原油库存下降602.4万桶。

受到上述因素影响，油价近期多空博弈严重，等待消息面刺激，市场选择方向。

点评

目前来看，市场对不利于油价的驱动因素极为敏感，而对利好油价的因素则相对不敏感。在国际贸易关系紧张的背景下，这种情况可能会持续下去。油市总体而言，预计供应将维持过剩的状态，油价会受到需求疲软的双向影响。

分析认为原油价格的走向可能已经倾向需求端，这样意味着，全球需求减弱，油价中长期或许会打破震荡走势开启下跌。美银美林也根据当前市场局势下调了未来的原油需求和油价。

反观A股市场的石油行业板块也受到了原油消费端的影响，整个板块指数从18年至今一直处于下降趋势。目前来看原油需求端低迷将会持续，该行业缺乏投资机会。

煤炭

7月至今（6月29日-8 月6日）上证综指下跌 6.9%，沪深 300 下跌 4.9%，煤炭板块下跌 9.1%。

 8月关注需求方面，8月关注旺季电厂日耗和库存变化。8月动力煤仍处于消费旺季，电厂日耗和动力煤需求有望延续高位，目前电厂和港口库存仍偏高，8月或有望逐步去化。而焦煤方面，8月焦煤产业链仍处于传统需求淡季，不过7月下旬以来焦企盈利改善，焦化厂开工率也处于中高位，下游采购焦煤积极性有所提升，预计焦煤需求仍有支撑。

供给方面，3季度安监环保督查预计较严，产量增速有望放缓，煤炭进口总量受限。

点评

板块方面，无论短期或中长期，受电力及煤化工需求稳健增长因素影响，煤炭需求有望维持 1-2%中位数增长，而供给端一方面违法违规及超能力生产得到抑制趋势将更加明显；另一方面，中小煤矿去产能也将持续进行，预计煤价整体进入

相对平稳阶段，龙头企业盈利稳定性较高。目前行业 PB约 1.02 倍，多数公司 19年动态 PE为 6-10 倍，行业处于历史估值低位。

 今日，西山煤电于2019年8月6日披露中报，公司2019上半年实现营业总收入169.3亿，同比增长11%；实现归母净利润12.7亿，同比增长13.7%。

西山煤业业绩呈现增长，主要披露为夏季电力需求旺盛，推动业绩增长。整体来看进入电力需求旺季利好整个行业板块。

整体煤企业绩较好，低估值值得关注，建议关注：陕西煤业，兖州煤业。

钢铁

受原材料铁矿石价格居高不下，采购成本增加利润缩减，再加上钢铁行业景气度低迷影响，钢企行业业绩纷纷下滑。从已公布的Q1财报数据来看，钢企整个行业合计归母净利润环比下滑44%，同比下降52%。

从A股市场钢铁行业指数来看，空头趋势并未发生改变，对于市场反弹和抗周期性都出现了偏弱的情况，指数很大可能创下新低。不过目前铁矿石的价格出现连续下调，下调幅度超10%，而螺纹钢的价格却在不断企稳，面对19年下旬进入钢材消费旺季，需求有一定支撑钢价上行的可能，钢企有望增加营收，提升业绩。

                                                                            点评

行业中19年来看，具备一定投资机会，关注抗周期较强的钢企，建议关注：方大特钢、三钢闽光。

两家钢企的业绩表现比较出众，方大特钢净利润仅同比下滑15%，远低于同行业52%。

方大特钢主要得力于公司坚持市场化经营战略，公司内部设立快速反应小组，及时追踪市场钢价和原材料价格变化，并快速做出营销和采购策略。在铁矿石原料价格较低时，及时补足库存，当铁矿石价格大幅上涨好，充足的库存进行生产，扩大利润。

 另一方面，公司坚持低成本战略，常年紧抓降本增效，在各个环节尽可能降低成本。公司 2019Q1 期间费用率为 10.10%，环比下降 5 个百分点，也有助于公司盈利环比降幅的收窄。这使公司在 2019Q1 市场景气度下降的背景下，尽可能扩大购销差价，实现更多的吨钢利润。