【医药行业】2019年8月投资策略：理性看待医保控费,坚守医药创新及消费主线

机构：西南证券

核 心 观 点

医保控费顶层设计源于解决因病致贫、高端医疗设备及药品对进口依赖致贫，贫困为十九大提出三大攻坚 战之一，2020年要全面实现小康、解决贫穷问题，所以医保局对药品、高值耗材集采降价。但7月中旬医保局 对仿制药集采政策的“修正” 表现出理性控费：仿制药第二批带量采购将修改“独家中标”政策、且最低价中 标者获得市场份额略超过1/3。小于等于3家通过一致性评价的产品，降价动力不足享受一致性评价政策红利、 将激励更多企业完成一致性评价。7月31日国务院发布《治理高值耗材改革方案》及医保配套政策通知，西南 医药团队认为：1）对进口价格昂贵的高值耗材影响较大；2）对国产高值耗材影响，价格方面：由于其经销模 式，降价对出厂价影响有限，经销商压力大；销量方面：国产率相对较低的高值耗材很可能享受进口替代。 

 具体选股思路：从中长期看，医药股回报超额收益率显著及科创板推出，创新类及消费类仍将是不变的主 题。已申报科创板的医药企业共计31家，将会推动医药科技股持续活跃；医疗器械增速更快、科创板中占比更 高，优选OTC器械、医疗设备及IVD龙头；8月为中报密集披露期，重点推荐中报加速增长或Q2已经见底标的。 

医保结构化控费下，创新为战略性投资方向，重点推荐：恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）、药 明康德（603259）、泰格医药（300347）和药石科技（300725）等； 

科创板已正式交易，优质标的仍有持续性投资机会，重点推荐：南微医学（688029）和心脉医疗（688016 ），建议关注即将上市交易的微芯生物（688321）等； 

不受政策影响，且业绩持续高增长的消费和医疗服务板块：长春高新（000661）、安科生物（300009）、 智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、爱尔眼科（300015）和美年健康（002044）等； 

受益分级诊疗扩容和产品技术迭代升级，重点推荐医疗设备和体外诊断板块：迈瑞医疗（300760）、鱼跃医 疗（002223）、迈克生物（300463）、万孚生物（300482）和九强生物（300406）等。 八月重点推荐组合：恒瑞医药（600276）、长春高新（000661） 、科伦药业（002422） 、智飞生物（ 300122）、康泰生物（300601）、美年健康（002044） 、鱼跃医疗（002223）和九强生物（300406）。 

风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险。