苏宁易购上半年净利下滑64%，受家电市场负增长之风影响？

7月30日晚间，苏宁易购（002024.SZ）发布2019年半年度业绩快报。财报显示，上半年苏宁易购营业收入为1346.18亿元，同比增长21.63%，与去年同期的30.53%增速相比有所下滑；归属于上市公司股东的净利润为21.39亿元，同比下降64.37%。

按理来说，净利润同比下降64%的业绩表现算不上很理想，但根据盘面来看，市场似乎并没有对其业绩有太大失望，截止发稿，苏宁易购股价上涨0.75%至10.78元，最新总市值为1003.62亿元。

（行情来源：富途）

那么，究竟是什么让市场对此抱有乐观态度呢？

下半年出售苏宁小店会将利润增厚？

据财报显示，上半年苏宁易购营业收入为1346.18亿元，同比增长21.63%，与去年同期的30.53%相比有所下滑，归属于上市公司股东的净利润为21.39亿元，同比下降64.37%，利润总额79.73亿元，同比下降66.74%。

值得注意的是，对于归属净利润同比下降64%的表现，实际上苏宁易购是在财报中有所解释。

具体而言，对于利润下滑的原因，苏宁易购方面表示，报告期内公司实现利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别为 19.73 亿元、21.39 亿元，由于去年同期公司出售了部分阿里巴巴股份实现净利润人民币 56.01 亿元，受此影响，利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别同比下降 66.74%、64.37%。

而需要指出的是，该公司半年度业绩还受到苏宁小店的战略性亏损拖累。若扣除苏宁小店2019上半年的经营亏损，及股权转让带来的净利润增加，归属于上市公司股东的净利润约为8亿元，较去年同期的4.02亿元进一步向好，也符合市场预期。

此外，自下半年起，苏宁小店业绩不再并入上市公司财报，这将增加2019年度净利润约34.28亿元。由此可知，将连续亏损的苏宁小店出表，对苏宁易购来说还是利大于弊的，而这或许也是市场对其抱有乐观态度的因素之一。

而在这份财报中，还有一个关键点需要我们注意。对于上半年能保持营收快速增长，苏宁易购方面认为是，主要得益于其在核心零售能力建设方面的持续高投入，对万达百货、家乐福中国的收购，提前实现了其全场景、全品类的零售布局，而随着战略聚焦、资源配置优化和运营效率提升，净利润与现金流水平可以期待。

具体从门店数量而言，截至6月底，苏宁易购拥有各类自营及加盟店面7503家，苏宁小店及迪亚天天自营店面合计5368家。报告期内，新增运营苏宁易购广场1个，储备4个苏宁易购广场项目。因此从整体上来看，苏宁方面数据显示，合计拥有各类自营及加盟店面12913家（含苏宁小店），较2018年年底净增加1849家。

而供应链建设方面，为推动商品的专业化、精细化运营，苏宁年初成了五大商品集团，即家电集团、消费电子集团、快消集团、时尚百货集团、国际集团，并先后收购了万达百货、家乐福中国80%股，补齐了百货和大快消品类的短板。

与此同时，苏宁易购也建立并完善生鲜类商品产地直采、海外直采的供应模式。据悉，苏宁国际在美国、澳大利亚、意大利、德国、日本等国家拥有多个海外直邮仓，到2020年将完成“15+15仓”的建设(15个海外仓，15个国内仓)，并完成全程溯源系统的建设。

在这其中，物流方面截至6月30日苏宁物流及天天快递拥 有仓储及相关配套总面积1,090万平方米。拥有快递网点24615个，物流网络覆盖全国351个地级城市、2864个区县城市。共投入使用46个生鲜冷链仓，覆盖218个城市。

因此，从总体上来看，苏宁易购这份看似不太理想的财报并不影响机构对其的看好，不少券商机构还是表示了对苏宁的看好。

光大证券指出苏宁虽然短期经营利润承压，但其线下场景在业态宽度和下沉市场广度两个方向的深化 ，会给苏宁带来更好的增长表现。

是否受家电市场负增长之风影响？

不得不说，今年上半年，消费行业整体表现平淡。据国家统计局数据，1月份至6月份，全国实现社会消费品零售总额19.5万亿元，同比增长8.4%，增速同比回落1个百分点，其中网上零售同比增长21.6%，增速同比有较大回落，达8.2个百分点。

而在这其中，国内家电行业似乎也不太好过。

据中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心联合发布的《2019年中国家电行业半年度报告》显示，上半年国内家电市场零售额累计4125亿元，同比下降2.1%。而对比最近几年家电销售数据来看，虽然行业增速下滑已经是既定的事实，但市场零售额负增长还是非常罕见。

对于这种情况，家电研究院人士透露，最近8年家电市场负增长的情况只在2012年出现过。

而在家电市场增速下滑之际，电商们祭出“大规模促销”这一武器需要能点燃消费热情。但遗憾的是，经过30多年的发展，家电市场趋于饱和，价格战似乎也无济于事。据《报告》显示，2019年上半年，大多数家电品类零售均价下降，但降价并未能换来销售提升，彩电、空调、冰箱、洗衣机、油烟机、燃气灶、热水器等传统意义上的家电产品销售疲软，例如，彩电同比降11%，空调同比降3.4%，冰箱同比微降0.8%。

不过，值得注意的是，在这其中，有两则数据透露出积极信号。

一是，新技术产品并未受到市场下滑的影响。例如，从上半年数据看，彩电市场价格走低而销售低迷的情况下，8K电视和激光电视的同比增长率分别高达237%和131%。冰箱市场虽然整体零售额下降1%，但十字四门冰箱和五门冰箱等新型多门体结构则保持增长。

二是，随着养生观念的普及和追求高品质生活的要求之下，料理机、电饭煲、吸尘器等生活小家电也实现了4.5%的增幅。此外，厨余垃圾处理器也迎来了大爆发。而这也充分说明，满足消费升级需求，将成为家电行业调整的重要方向。

值得一提的是，在这一份报告中，也披露了当前三大电商在家电市场的份额如何。

报告指出，2019年上半年，中国家电市场零售额规模为4125亿元。其中，苏宁占比22.4%，持续领跑全渠道第一。京东由于在线下市场的短板，份额占比为14.1%，位列第二位，与苏宁相差8.3%。

此外，在渠道分布上，线下渠道是家电市场的主力渠道。全国连锁渠道、地方连锁渠道、百货、超市、乡镇零售店等构成整个线下市场。其中，苏宁占比达到18%，贡献了家电线下市场的最大份额，京东等电商渠道的线下布局不明显。与此同时，在线上市场，家电渠道商持续发力。京东、苏宁、天猫瓜分了92.6%的市场份额。其中，苏宁线上渠道增速高于行业平均，京东线上渠道份额进一步被挤压，占比不足4成。

由此一来，可以看出，在家电市场增速下滑，首次出现负增长情况之际，苏宁易购的表现还算比较稳的。