【储能行业】首次覆盖报告：充放之间,实现能量的跨时间转移

机构：国泰君安

本报告导读： 我们认为在政策刺激、需求上升和成本下降多因素推动下，以锂电池为代表的电化学 储能有望迈向新阶段，行业整体保持快速发展趋势。 

摘要：

 行业首次覆盖，增持评级。我们认为目前电化学储能装机占比仍较 低，未来随着政策、需求和成本等多方因素拉动，行业整体有望保持 快速增长趋势：1）储能产业发展 2019-2020 年行动计划的出台进一 步明确各方职责，保障产业的健康稳定发展；2）可再生能源的并网、 大规模充电站的建设以及电网的调峰调频等都将持续拉动储能需求； 3）电池的梯次回收利用和新电池价格的下降都将降低储能系统的使 用成本，为后续应用打开成长空间。行业首次覆盖，给予增持评级。

 储能市场持续发展，中国装机规模位列全球第一。截止 2018 年底全 球累计装机规模达到 179.1GW，其中抽水蓄能占比达到 94.3%，电化 学储能装机规模达到 6625MW，同比增长 126.4%；占储能市场装机 规模比重从 2017 年 1.67%提升到 2018 年的 3.70%。从地域分布来看 中国装机规模达到 31.3GW，占全球装机总量 17.3%，位列全球第一。 我们认为储能在电网侧、可再生能源并网、用户侧以及分布式等领域 应用广泛，而我国也在积极推进能源结构转型，储能+新能源的模式 将进一步推动我国储能市场发展，装机规模占比有望持续上升。 

 多因素共振，锂电池储能助推电化学储能装机规模快速上升。 2018 年 我国电化学储能装机规模达到 1072.7MW，占总装机规模比重为 3.43%，其中锂电池储能占比超过 70%。我们认为应用端的快速推广 和成本端的持续将推动锂电池储能的快速发展：1）应用端：锂电池 储能在用户侧、电网侧和可再生能源并网端应用较为平均，随着国网、 南网加大储能在电网侧的应用，光伏、风电等可再生能源装机量的上 升以及新能源汽车充电桩数量的上升都将持续拉动国内储能需求。 2） 成本端：电池占储能系统成本超过 50%，我们认为新能源汽车动力电 池的回收梯次利用，以及原材料价格下滑、产品技术成熟以及规模效 应都将带来电池成本的下降，从而降低储能系统的使用成本。 

 投资建议：我们认为 2018 年是电化学储能储能的元年，随着建设绿 色数据中心等相关扶持政策的不断出台，电化学储能有望得到持续发 展。进一步来看，随着锂电池性能的不断提升和电池梯次利用以及规 模效应带来的成本下降，锂电池储能装机规模占电化学储能装机比重 有望进一步上升。投资主线主要包括两个方向：1）率先布局储能业 务的部件、储能系统等非电池环节企业，推荐科士达、科华恒盛等； 2）储能电池领域拥有先发优势的锂电池相关企业，推荐亿纬锂能、 宁德时代等。 

 风险提示：锂电池爆发安全性问题，储能行业发展不及预期