有色2019中报前瞻：继续看好三条主线，黄金、军工钛材、稀土磁材，维持“中性”评级

机构：长江证券

评级：中性

报告要点

黄金板块：受益金价上涨，预计黄金板块中报业绩靓丽

受二季度黄金价格大幅上涨、2019上半年黄金均价明显抬升的影响（截止2019年7月9日，2019年来沪金价格累计上涨8.89%至313.45元/克；2019上半年沪金均价同比上涨5.60%），我们预计黄金板块公司中报业绩表现靓丽；其中矿产金产量有增长，并且成本控制有优势的公司业绩增长有望更加显著。

军工钛材：龙头竞争优势凸显，板块中报业绩释放可期

目前钛行业已基本确立进入新一轮3~5年的高景气成长周期，2019上半年海绵钛、钛板均价分别同比上涨13.11%、18.53%。考虑到趋严的环保要求正倒逼中小产能逐步退出市场，高壁垒的军工钛材订单进一步向龙头企业集中，我们积极预期钛材板块龙头企业的中报业绩，钛材行业整体2019上半年归母净利有望实现大幅增长。

稀土磁材：多因素共振利好板块，积极展望中报业绩

2019上半年，缅甸重稀土进口受阻，贸易摩擦刺激稀土价格上涨，新能源车增长拉动高端磁材需求等多因素共振，使得稀土磁材板块景气度显著好转。我们预计稀土企业中报业绩有望大幅增长（以重稀土为主的公司业绩或将表现更好）；而磁材板块受制于价格上涨的滞后性预计业绩增长的幅度小于稀土板块。

基本金属：金属价格震荡，预计业绩基本持平

2019上半年SHFE铜、铝、铅、锌、镍、锡均价分别同比变动为-7.72%、-4.89%、-12.75%、-14.50%、-6.27%、+0.16%，其中仅有锡实现了同比小幅上涨。铜方面，考虑到二季度铜价环比有所下跌，在假定公司产量没有大幅变化的基础上，预计二季度铜板块公司业绩环比或小幅下跌；铝方面，二季度受山西氧化铝环保停产事件的影响，带动氧化铝和电解铝价格上涨，预计铝板块二季度业绩环比有一定程度的提升。

锂：量增难补价跌，锂价对板块业绩拖累显著

电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂2019上半年均价分别同比下跌47.87%、36.41%。考虑到二季度锂产品价格相对一季度仍有小幅下跌，我们对二季度锂板块业绩仍难乐观，或出现同比、环比均有所下滑的情况。从整个2019上半年来看，总销量同比上升无法完全弥补价格大幅下挫的拖累，叠加财务费用对板块的影响，整体来看2019上半年板块归母净利难免同比大幅下滑。

风险提示：1.全球矿产资源的供应量超预期释放、全球需求增长低于预期，导致金属价格大幅下挫；2.全球宏观基本面复苏进程低于预期，以及全球地缘政治风险等。