格隆汇早报（9月1日）

数据来源：wind资讯

周五美国股市收高，标普500正式再创新高。道琼斯工业平均指数上涨18.75点，收于17,098.32点，涨幅为0.11%；标准普尔500指数上涨6.61点，收于2,003.35点，涨幅为0.33%；纳斯达克综合指数上涨22.58点，收于4,580.27点，涨幅为0.50%。全周及全月美股均收高。美国公布的经济数据大多利好，对股市的推动作用超过了地缘政治因素带给股市的压力。

美国消费者信心指数与芝加哥地区的商业状况指数均超出预期，但美国商务部报告称消费者开支意外下降。海外消息方面，俄罗斯总统普京抨击乌克兰增幅，英国官方警告称英国极有可能遭受恐怖主义袭击。经济数据面，美国政府周五报告称，受美国人减少购买新车与其他零售商品影响，美国7月份的消费者开支6个月以来首次下降。消费者开支的下降有点令人惊讶：此前接受MW调查的经济学家平均预期经过季节性因素调整之后的消费者开支将增加0.1%。8月芝加哥采购经理人指数(PMI)从7月份的52.6攀升至64.3，生产、新订单以及其他数据均有所攀升。此前接受MW调查的经济学家平均预期该指数将攀升至57.5。国际政治局势方面，乌克兰军方发言人李申科表示，叛军仍在继续反攻，但乌克兰将战斗到底。乌克兰扎波里日亚(Zaporizhzhya)地方政府称，该地区附近的局势紧张。

纽约商业交易所黄金期货价格下跌1美元，报每盎司1289美元。现货钯金期货价格稳步突破每盎司900美元关口，为13年来首次突破

其他市场面，欧洲股市周五收盘下跌0.3%，但削减盘中涨幅，原因是投资者正在猜测表现黯淡的通胀数据是否足以促使欧洲央行采取更多的宽松措施。当日，泛欧斯托克600指数收跌0.3%，报342.00点，该指数在整个8月份上涨1.8%，自5月份以来首次实现月度上涨。各国股市中，德国DAX 30指数收涨0.1%，报9470.17点，本月上涨0.7%；法国CAC 40指数收涨0.3%，报4381.04点，本月上涨3.2%；英国富时100指数收涨0.2%，报6819.75点。此外，俄罗斯蓝筹股MICEX指数收跌1.6%，报1400.71点。

周五亚洲市场收盘涨跌不一。中国内地股市周五双双高开高走。沪指涨0.97%报2217.20点，成交930.4亿元；月K线涨0.71%，实现四连阳。深成指涨1.27%报7841.70点，成交1094.7亿元；创业板涨1.47%报1424.47点。

香港股市基本收平。恒生指数微涨1.06点，涨幅为0，报24742点；国企指数涨32点，涨幅为0.29%，报10964点；红筹指数涨31点，涨幅为0.64%，报4813点。大市全日成交813.3亿。

日经指数下跌0.2%，报15424.59点。本周日经指数共跌0.7%，本月共跌1.3%。东证股价指数跌0.2%，报1277.97点。澳大利亚股市周五变动不大，消费必需品类股以及矿商类股拖低市场，今日临近月末，盘中交投震荡。澳大利亚指数收平于5，625.90。韩国股市周五小幅下跌，终止连续四日上涨，综合股价指数收低0.35%，报2068.54点，8月累计下跌0.37%。

经过二审稿的惊天逆转、三审稿的隐晦模糊，预算法修正案草案四审稿中重新恢复了“中央国库业务由中国人民银行经理”的规定。8月31日下午，全国人大常委会第十次会议表决通过了修改预算法的决定。在这场旷日持久的预算法修正“马拉松”中，国库业务谁来掌控的权力争夺最为“纠结”。《第一财经日报》记者采访的多位专家认为，最终结果不及预期，但财政部和央行已各自做出妥协和让步。（第一财经日报）

昨日(8月31日)下午，十二届全国人大常委会第十次会议表决通过了修改预算法的决定。《每日经济新闻》记者获悉，修改后的预算法对地方政府债务管理作出明确规定。地方政府发行债券，举债规模必须由国务院报请全国人大或全国人大常委会批准。有专家称，这场预算制度改革，对于包含一般公共财政收入、政府性基金收入、国有资本经营预算、社会保险基金预算在内的全口径财政收入已超20万亿元的中国来说，意义重大，是一个新的起点，将开启我国迈向现代财政制度的“新时代”。（每日经济新闻）

预算法修正案草案四审稿正在十二届全国人大常委会第十次会议审议当中。外界普遍认为，这次会议上最终通过的可能性很大。对于地方债，四审稿明确指出只有省级政府，在国务院批准的限额内，通过发行地方政府债券举债，其他地方政府及部门不得以任何方式举债。但是，四审稿相比三审稿增加了例外规定，允许在预算执行中增列赤字。

多位接受21世纪经济报道采访的财税专家认为，新预算法通过后，政府将不能通过银行贷款、信托等方式举债，为数众多的政府投融资平台也将受到影响。（21世纪经济报道）

酝酿已久的《不动产登记暂行条例》终于揭开面纱，8月15日，国务院法制办公室公布了《不动产登记暂行条例(征求意见稿)》(以下简称“征求意见稿”)，明确不动产是指土地、海域以及房屋、林木等定着物，国家实行不动产统一登记制度。业内人士认为，征求意见稿的发布将会推动房产税全面扩围。“在重庆、上海两地试点之后，其他地方跟进试点在2014年基本没有可能性，除非有特别的变动。”此前财政部财政科学研究所所长贾康在清华大学中国与世界经济论坛上说，当前在房产税方面没有试点的消息，相关部门必须等待立法。（证券日报）

由中国城市和小城镇改革发展中心等主办的“2014中国城镇化与企业家论坛”8月30日举行，全国人大财经委副主任委员彭森在论坛上表示，京津冀协同发展要坚持改革试点先行，给地方更多自主权以进行重大试点。具体而言，可开展新型城镇化和中小城市综合改革的试点。京津冀可围绕探索多元化城市的投融资机制、创新行政管理和降低行政成本的模式改革任务，开展新型城镇化试点；重点推进北京非首都核心功能的向外疏解，开展中小城市综合改革试点。（中证报）

全城翘首期盼的二○一七年特首普选框架正式敲定，全国人大常委会经过一连七日会议审议香港政改报告后，昨以全票通过香港政改决定草案，明确规定提名委员会人数须按照现时选举委员会四大界别同等比例，维持一千二百人组成，提名门槛是提委会“过半数”支持，特首候选人数目定于二至三人，并表明如特首普选未获法定程序通过，一七年特首选举会继续沿用一二年特首选举产生办法。面对中央确立一七年特首普选框架，泛民主派态度即时转趋强硬，首先廿五名泛民议员发表联署声明表明会于立法会否决政改方案，占中发起人戴耀廷形容对话之路已经走尽，正式启动占中作全面抗争。（香港东方日报）

中央对普选明确设限，引发昨晚数千港人出席占中行动发起的集会。“占领中环”似是如箭在弦，投资界对潜在的经济、金融影响，多持观望态度，未有一面倒的看法，但忧虑短线陷忽上忽落的政治局面。（香港经济日报）

十二届全国人大常委会第十次会议8月３１日表决通过了全国人大常委会关于修改保险法等五部法律的决定。国家主席习近平签署第１４号主席令予以公布。修改后的《中华人民共和国证券法》将第九十一条修改为：“在收购要约确定的承诺期限内，收购人不得撤销其收购要约。收购人需要变更收购要约的，必须及时公告，载明具体变更事项。”将第一百零八条、第一百三十一条第二款中的“有《中华人民共和国公司法》第一百四十七条规定的情形”修改为“有《中华人民共和国公司法》第一百四十六条规定的情形”。

删去第二百一十三条中的“报送上市公司收购报告书”和“或者擅自变更收购要约”。（证券时报）

8月的最后两天沪港通业务进行了全网测试，即将在10月正式推出的沪港通进入倒计时阶段。中国证券报记者获悉，8月28日、29日，证券业协会召集券商在京就沪港通业务进行培训。会上透露的信息显示，沪港通虽然敲定了总额度和每日交易额度，但执行过程中并不会刻板执行，将允许交易额度少许突破，加之每日额度是买入卖出额度的轧差，最终每日交易金额将超过市场预期。为了便于投资者交易，首轮沪港通将会事先公布交易日历。此外，国家税总将针对两地的股息、资本利得等税收出台具体细则，原则是不新增投资成本。（中证报）

因阿里巴巴而起的“同股不同权”讨论在香港继续发酵。

8月29日，港交所（0388.HK）宣布开始就不同投票权架构的概念进行为期三个月的咨询，所有市场参与者均可在今年11月30日前对概念文件做出回应。“决定发出这份概念文件进行咨询，并不是要对某一家公司做出回应。港交所在2013年，甚至更早的时候就已经收到不同市场参与者对是否接受不同投票权架构的多项查询。”香港交易所集团监管事务总监兼上市主管戴林瀚强调，上市委员会早在去年4月就已经开始探讨这一问题，随后又与上市委员会以及证监会进一步讨论，这是对过去众多查询的回应。港交所在概念文件中并未就维持现状或做出改变做出表态，也未提出计划对《上市规则》的修订进行咨询。戴林瀚表示，概念文件旨在就目前已经在港交所上市或有意上市的公司是否应当获准采取不同投票股权架构向市场咨询，希望可以推动市场就此进行讨论。本次咨询完成后，若市场认同需要对《上市规则》作出重大修订，以接纳不同投票权架构，港交所将就《上市规则》的有关修订安排进行第二阶段咨询。若市场认为无须做出修订，港交所将就此次咨询做出总结。（21世纪经济报道）

8月31日消息，据大公网报道，为了令沪港通运作更畅顺，港交所(00388)及上交所由昨日起一连两天进行市场演习。参与演习的香港证券学会会长李细燕表示，昨日主要为香港券商模拟买卖，运作基本畅顺，只有个别问题，例如买入价高于市价一成时，便出现“入唔到机”(无法买入)的情况，其他操作大致顺利。除了正常买卖盘外，亦有经纪尝试一些限制的操作，像是沽空、即日鲜(t+0)等。（新浪财经）

上周RQFII-ETF总份额的增幅继续环比回落，RQFII-ETF的净申购量减少，主动股票基金整体小幅减仓。截至8月29日，RQFII-ETF的总份额为160.17亿份，上周仅增加1.1%，而前一周的增幅为3.90%，再之前一周为7.23%。上周仅少数RQFII-ETF中获得净申购，其中，南方A50获得0.76亿份净申购。南方东英官网的数据显示，截至8月25日，其RQFII额度使用率已由前几周的99%左右下降至94.08%。（中证报）

沪港通即将杀到、超大型电商阿里巴巴招股上市，日本及欧洲可能开展量宽，以至俄乌局势波谲云诡，及本港启动“占中”九月份众多政经事件排期上演，令环球投资市场随时险象环生，但有基金经理却认为应逆市而行，才能富贵险中求，其中Portwood Capital主席卓百德指内地“放水”，中资股将承接美股升势，未来数月跑赢大市，更有基金指恒指九月或有望见26,000点，但丰盛金融资产管理董事黄国英认为九月下旬投资市场难以捉摸，大户资金随时极速变脸，风险绝不能小觑。（香港东方日报）

随着沪港通推出的脚步日渐临近，各项准备工作也是衔枚疾进。而沪港通技术系统测试工作，就是沪港通准备过程中的一项重要基础工作。记者了解到，自8月11日起，上交所协同有关各方开展了一系列沪港通技术系统测试工作，该项工作将持续进行至沪港通正式上线前。而从9月初开始，上交所将与港交所联合举行国际路演，向北美、欧洲、中东的投资者介绍沪港通机制及相关安排，同时，还将继续举办“请进来”的活动，加强与境外投资人的交流，为沪港通的顺利推出奠定基础。（证券日报）

随着沪港通测试顺利通过，中港股市有望在10月开始互通，逾160万名合资格A股股民快将与香港投资者“正面交锋”。《明报》8月中与《新浪》合作，分别以网站及电邮方式访问香港及内地股民，了解他们对沪港通的兴趣，合共取得逾千个股民回应，结果显示逾四成香港股民有意透过沪港通买内地A股，内地股民对港股的兴趣浓厚得多，超过七成有意转战港股市场。而是次调查结果则显示，内地股民对港股独有的股票感到兴趣，例如博彩、资讯科技及公用股。反观有兴趣买A股的香港股民，主要对金融及房地产类股感到兴趣，这和券商一直推荐的医药、消费、旅游及军工等行业存在差异。（明报）

“沪港通”下月将推出，银行与券商都准备大展拳脚抢市场，但银行却受诸多掣肘，“未输人、先输阵”。由于沪港通中的“向北交易”需要以人民币买卖A股，银行客户透过银行买A股，需要自备人民币，并且受制于港人每日只能兑换2万元人民币的限制；证券行却可代客兑换人民币，数额不受规限。为便利沪港通推出，金管局与银行界都希望在沪港通推出前，内地可放宽有关限制，有银行界消息人士则透露，内地极可能在短期内让香港业界“愿望成真”。（香港文汇报）

据外媒引述消息指出，国家外管局有意提高予香港的人民币境外合格机构投资者(RQFII)额度。由于“沪港通”概念热炒带动，资金流入本港的A股交易所买卖基金(ETF)，2,700亿元（人民币，下同)的RQFII额度仅剩余约100亿元。分析指，中国继续扩大RQFII试点的数目，主要希望吸引更多海外资金，投资中国的股市和债市，拓宽离岸人民币回流渠道。据消息人士透露，内地可能会向瑞士和卢森堡的机构投资者，开放RQFII试点。（香港文汇报）

上市公司业绩历来是观察整体经济的窗口。到8月底，2014年上市公司中报已披露完毕。在上半年经济总体平稳，结构调整成效明显的大背景下，哪些行业和公司正面临发展机遇？哪些行业和公司却处于“寒流”之中？万得资讯统计显示，截至8月27日，沪深两市共有2058家上市公司披露半年报，整体实现净利润6608.57亿元，同比增长10.86%。其中，1790家公司上半年实现盈利，占比86.98%。从整体增速看，较一季度有所回升，这一点与经济运行大势基本一致。而伴随着经济转型，各行业之间仍是“冰火共存”的局面。（人民日报）

截至8月30日，沪深两市2014年半年报披露收官。今年上半年，合计2558家上市公司整体净利润同比增长9.47%，增速较一季度的8.08%有所回升。不过，剔除金融类公司和“两桶油”之后，增速却较一季度呈现回落。在调结构、促改革的转型背景下，上市公司业绩保持了一定水平，但一季度、二季度业绩同比增速均不及2013年同期水平。据上证报资讯统计，2558家上市公司今年1至6月合计实现营业收入近13.7万亿元，同比增5.83%；实现净利润12684亿元，同比增9.47%。而一季度上述数据分别为5.79%和8.08%，可见二季度整体情况略有好转。不过，剔除金融板块和“两桶油”之后，上市公司业绩的实际增速下降为6.46%，低于一季度8.64%的增速。（上证报）

猎豹移动400倍PE；斯凯网络273倍PE；聚美优品216倍PE；唯品会167倍PE……作为中概股有史以来在美国资本市场股权融资规模最大的一年，今年以来，中概股表现突出，“妖股”频现。除科技领域表现突出外，在生物医药领域，泰和诚医疗、和黄中国、泰邦生物等股票今年涨幅均超过50%。与此同时，正保远程教育、58同城等十余家中概股公司今年都有较大规模的再融资。中国公司在美国资本市场的火热可见一斑。

不过，随着美股不断摸高，加上美国经济复苏之后，市场对于加息的预期也在加强，整个市场不时充斥着风险论，而中概股处于一个高点，泡沫不断地被吹胀。（21世纪经济报道）

乘着沪港通的“东风”和内地依然严格控制的新股发行，近日越来越多的公司纷纷赴港上市，香港再次掀起了一波IPO的小高潮，资金对新股的炒作也愈演愈烈，不少新股上市后都比发行价上涨了七八成。

一位资深投行人士向《第一财经日报》记者表示，香港新股的表现一直都参差不齐，有些公司上市后依然“破发”，或上涨有限，这跟内地市场“新股不败”上市后全面上涨的情况有所不同，难以说明是内地资金在沪港通开始前提前布局炒作。资料显示，最近赴港已经上市的20只新股，其中有两只处于破发状态，分别是天鸽互动（01980.HK）和迪信通（06188.HK）。（第一财经日报）

如果要总结2014年资本市场的关键词，并购