京投交通科技受惠中国智慧轨道交通未来发展

京投交通科技(1522.HK) 是一家专注于城市轨道交通领域、集技术研发、智能轨道交通建设及运营维护的公司，于2013年在香港联合交易所主板上市。公司主营业务有两大类i)轨道交通科技业务:为地铁营运商提供系统建设、升级改造服务；ii)民用通信传输服务，为三大电信商提供北京地铁内数据传输网络租赁服务，为公司独有资源。

线网级技术业界举足轻重:

中国轨道交通发展之迅速，过去十年称冠全球。根据国家铁路中长期规划预计，2019年中国将新开通50条轨道交通线路，新增投资达5786亿人民币，目前一线城市已初具规模，二线城市正快速增长。集团一直以北京为业务重心，为线网级自动售检清算中心及线网及指挥中心的系统供货商，核心系统速度及数据量处理能力业界首屈一指，为北京繁忙地铁系统制定标准。

业务覆盖香港运输系统:

鲜为人知的是京投科技业务在香港起家，前身是澳洲ERG集团之子公司，今天香港市民所依赖的八达通技术就是由ERG发明引入，推进香港交通现代化、智能化。至京投科技上市后，ERG逐步出售全部股权。现时香港业务包括九巴、新巴、城巴、轻铁及新渡轮的售检票机维修维护，最新签订的为冠忠大屿山巴士提供最新的二维码、信用卡拍卡付车资升级改造，预料今年下半年会陆续上市。

2018年业绩:

2018年集团的收入约为港币453.2百万元，同比下降19.7%。收入有所减少主要原因是智慧轨道交通服务业务北京票改二期工程项目进入收尾阶段，以及部分项目因工程进度延迟所致。其中，智慧轨道交通服务业务取得的收入约为港币323.8百万元，同比下降28.1%，该分部收入的减少一是北京票改二期工程项目于财年进入收尾阶段，利润空间有限；二是对收入影响较大的两个新签合同新机场高速公路项目和郑州自动售检票线网管理中心项目（ANCC）。由于工程进度延迟，该财年均未确认收入，智慧轨道交通服务业务受项目入账时间影响，预料新签订单将反映在2019年业绩。而民用通信传输服务为集团带来稳定的租金收入，2018年取得的收入约为港币129.4百万元，同比上升13.0%。纵使集团整体收入有所下降，但毛利率及净利润均上升，显示管理层在控制成本及在应占合营企业及联营企业之收益均有成效。公司权益股东应占溢利同比上升22.8%至约港币47.4百万元。每股基本盈利为2.3港仙，相较去年同期1.8港仙，增长0.5港仙。

收购行业龙头:

业务拓展的投资方面，集团以股权投资，通过合资合作的方式拓展新业务、进行产业链布局，并获取投资收益，为股东创造更大回报。2018年年底，集团收购苏州华启智能科技有限公司(「华启」)95%股权，总代价为人民币10.45亿元。华启为轨道交通六大信息系统之一的车载乘客信息系统（「PIS」）龙头企业，技术能力出众，产品竞争优势明显，在高铁及城际铁路市场占有率领先。

预料中期利润大增:

是次收购有利于补充集团现有的产品线，实现双方在客户类型及分布区域方面的有效互补，有利于通过实现业务协同与资源整合加快业务的发展速度，并进一步增强集团的核心技术实力和科技含量，提升整体市场竞争力。同时有助于集团形成新的利润增长区块，提升整体经营业绩。事实上，华启几年前已发展海外市场，包括印度、香港，香港现时六条地铁线68车站、93列车用华启的PIS产品。

大股东实力雄厚:

不可忽视的是北京市基础设施投资有限公司（简称京投公司）是集团股东，该公司是北京市国资委旗下直属公司，管理资产超过5000亿人民币，是北京市最大的国有企业。近年，京投公司通过PPP方式与其他地方城市合作发展TOD微小区，连带京投交通科技也参与轨道交通建设工作，因此集团将不断受惠于大股东举措，带动北京以外市场发展。

未来发展潜力:

2016年京外发展，将北京成熟模式向外地城市输入，开拓更大市场空间，在加上收购华启令宽了公司产品线及市场空间，未来将可预期公司业绩在质量上会更上一台阶。

[权益披露:本人及/或其有联系者并没有持有上述股份]

谢承志，证监会持牌人士，软库中华证券研究部副总裁