后续房地产投资增速怎么看？

机构：天风证券

开年以来的房地产投资增速高于去年底的市场一致预期，主要原因在于土地购置费增速的回落速度低于预期，以及建安投资增速和设备工器具购置投资增速高于预期。本篇报告将通过房地产开工和施工对今年的建安投资和房地产开发投资增速进行判断。

新开工：综合考虑融资环境、商品房销售和商品房/土地库存等因素，预计新开工增速2季度见顶，下半年回落，4季度阶段性企稳或下行放缓，全年增速5%-7%。

施工：在施工进度回补和融资环境好转的支撑下，预计房地产施工强度全年保持在较高水平。

建安投资：下半年新开工回落但保持在较高水平、施工强度较去年显著回升，预计全年建安投资增速4.7%-5.7%。

房地产开发投资：增速拐点在2季度出现，下半年加速回落至5.9%-7.6%（如果后续政策再度收紧，则大概率回落至6%以下）。

风险提示：房地产政策持续收紧/超预期放松；影子银行政策持续收紧。