【机械行业】2019年半年度投资策略报告：固定资产投资力度加大，关注相关受益领域

机构：渤海证券

投资要点： 

 固定资产投资情况及机械行业行情回顾 1）2019 年 1-4 月固定资产投资累计同比增长 6.10%，相对 2018 年有所提 升 ， 其 中 基 建 / 房 地 产 / 制造业/ 采 矿 业 投 资 分别同 比 增 长 2.97%/11.50%/2.50%/25.70%。2）2019 年以来机械行业整体营收增速较为 平稳，归母净利润增速有所回升；机械行业利润率水平保持平稳态势。 3）2019 年以来，申万机械行业上涨了 9.58%，涨幅位列申万所有一级子行业第 19 位，目前行业整体市盈率为 24.34，位居申万 28 个一级子行业第 13 位，整 体相对较高。  重点从轨交、工程机械、锂电和激光设备、高端装备五个纬度 寻找优质标的

我们分析认为，美国加征关税主要对通用零部件、模具和高端装备制造等影 响较大，从中美机械产品贸易结构分析，行业影响总体可控，并有望倒逼我 国制造业转型升级。在中央提出逆周期调节、加大基建等投入的大背景下， 综合目前行业盈利和估值水平，我们维持机械行业“中性”投资评级，建议主 要从以下五个维度寻找优质标的：

1）轨道交通：近年来铁路固定资产投资完成额均超预期目标，根据 2019 年 中铁总工作会议相关表述，2019 年全国铁路固定资产投资保持强度规模，我 们认为，在政府强调逆周期调节和加大基建投资背景下，2019 年铁路和城轨 投资强度有望再次超预期，同时下游运输需求以及城镇化率的提高也将倒逼 轨交行业的快速发展，建议关注核心标的中国中车。

2）工程机械：2019 年 1-5 月，以挖掘机为代表的工程机械销量继续维持增 长态势，年度销量有望再次创历史新高，我们分析主要原因有四个方面：一 是房地产和基建固定资产投资额明显提升，下游需求显著回暖；二是 2011 年左右购置工程机械已经到了置换周期，更新需求强烈；三是环保要求日益 严格，不满足排放标准车辆受到作业限制；四是“一带一路”有力带动了工程机 械出口，在此情况下，建议重点关注工程机械龙头三一重工、徐工机械，以 及核心零部件生产商恒立液压。

3）锂电设备：随着我国新能源汽车市场的爆发，动力电池企业不断扩产，我 们测算 2018~2020 年锂电设备累计市场空间约 550 亿元，市场规模巨大，建 议关注优质龙头企业先导智能和赢合科技。

4）激光设备：激光设备属于技术、专业性较强的精密产品，已成为发展新兴 产业、改造传统制造业的关键技术设备之一，激光设备同时也是我国先进制 造高技术产业化重点发展方向，政策支持力度较大，随着激光技术的应用领 域不断扩大以及应用需求不断提升，我国激光设备市场规模有望持续呈现高速增长态势，建议重点关注我国大功率光纤激光器国产化的先行者锐科激光。

5）高端装备：根据我们统计，目前高端装备领域相关科创板申请公司共 22 家，占比 11%，主要分布在智能制造、轨交、卫星及应用三大领域，其中天 准科技已审核通过，交控科技和天宜上佳待上会。我们认为，科创板将高端 装备制造业列为重点支持产业之一，将有望助推我国高端装备制造业又快又 好发展，建议密切关注相关申请公司，如天准科技等。 

 推荐标的 综合来看，我们推荐标的为中国中车（601766）、三一重工（600031）、恒立 液压（601100）、 赢合科技（300457）和锐科激光（300747）。

风险提示：宏观经济增速低于预期；基建投资低于预期；原材料价格波动风 险；全球贸易摩擦风险；动力电池投资不及预期。