唯品会（VIPS.US）Q1利润大增65%仍不受看好 在中国做垂直电商有多难？

美国东部时间5月22日盘后，特卖网站唯品会（VIPS.US）公布了今年未经审计的第一季业绩报告。总体而言，唯品会第一季业绩向好。公司GMV为338亿元，同比增长11%；营收213亿元，同比增长7.3%；毛利44亿人民币，同比增长8.7%。公司最为亮眼的是利润收入。按通用会计准则计算，唯品会归属股东净收入为8.7亿人民币，同比增长64.7%。

另外，第一季唯品会的活跃消费者为2970万，同比增加14%；总订单数量为1.17亿，同比增加29%。

然而，业绩公布后，唯品会股价在昨日下跌5.09%情况下，今日盘前仍下跌0.96%。看来，要满足挑剔的投资者并不容易。

（来源：富途）

垂直电商的尴尬

在中国，提起电商，相信大部分人的第一反应应该是阿里旗下的天猫和淘宝，然后是京东，如果再要说一个的话，拼多多那已经在六环外了——六环外那地儿已经是燕郊的荒山野岭了。还要想的话，环京河北一带去过的人就真的的确不多了。这其实也是很正常的现象，在一个营收达接近四千亿规模，增幅还能维持在50%左右的巨人底下，任凭你再威武雄壮也还是显得娇小可爱。

事实上，这也是很多垂直电商目前面临的尴尬情况。首先，垂直细分市场的客户数量有限，很容易就触摸到天花板，规模扩张难以为继。其次，垂直电商做大了不免就会引起行业老大哥的打压——别说垂直了，整个生态都应该是老大哥的，怎容许你在他的地盘上立起来呢？

（来源：唯品会主页）

唯品会从发家至今，大概也沿袭着这个螺旋式上升的路线：乍一出现，这家“做特卖的网站”令世人为之啧啧称奇，大有此物只应天上有之感，公司一度快速增长，直逼“电商第三极”之位。然后增长放缓，眼看就要见顶之际，获贵人腾讯与京东出手，得以续上一段时间。然而，已是盛景不再，看官者只得凭空怀古而已。

截至今日为止，唯品会的市值为48.31亿美元，而在2015年的历史最高位，唯品会的市值一度达到150亿美元——又是一家名副其实的“千亿企业”。可以算算，在这短短的四年间，唯品会的市值已经蒸发超过三分之二。

不仅如此，上个月初，还有消息传出唯品会的北京分公司已经解散。后来，唯品会出面解释道，不是这样的，只是部门组织架构作出的调整。因为北京分公司的技术人员较多，所以“被调整”的人员也比较多。

大概唯品会说出这话时，自己也有点心虚。而在广大媒体记者的心中，大概唯品会整个集团都已经解散无数次了。

其实唯品会被人诟病的地方主要有以下几条：

其一，营收增速的下滑。以下列举一组数字：2016年Q3，唯品会营收同比增速为38.4%；2017年同一季度，营收增速跌破30%；2018年Q2跌破20%，第四季再跌落个位数。今年第一季，公司营收增速还是继续维持在个位数，看来北京的分公司恐怕又要被解散了。

其二，“第三大电商平台”的位置不保。2018年年初，才刚成立三年不到的拼多多GMV即超过唯品会，成为国内仅次于阿里和京东的“电商第三极”。整个2018年全年，拼多多的GMV达4716亿元，而唯品会的GMV仅有1310亿元。显然，这已经不是一个量级的差距问题，而是很多个量级的差距问题了。今年第一季，拼多多的GMV为1520亿元，而唯品会只有338亿元——不胜唏嘘。

其三，转型失败。2017年10月28日，唯品会在广州开出第一家品骏生活生鲜社区店。当时，公司豪言在2018年要将门店数量扩充至200家，2020年再增至10000家。然后，就没有然后了。在阿里盒马鲜生、京东7FRESH及苏宁小店同场竞争下，截至2018年9月，品骏生活在广州已开设的门店数刚好达到10家，距离当初定下的目标还差了190家。

第四，胡乱扩张品类、拓展社交电商、开拓海外业务——其实可以简单地概括为，唯品会自从开始开拓新业务之后，它呼吸本身就是错的。

在中国，做电商，难。做垂直电商，更难。

突围出路在哪？

第一季，唯品会还是有好消息带来的。公司CFO杨东皓表示，唯品会的盈利能力在第一季出现提高，营业利润率从去年同期的3.3%增至4.0%。另外，公司两位“贵人”京东及微信通过主页及小程序为唯品会贡献了大约25%的新客，令活跃消费者用户同比增长了14%。

唯品会董事长兼首席执行官沈亚认为，这一方面反映了客户忠诚度提高及新客户数量加速增长，亦是公司专注于折扣零售和成功执行营销策略的成果。未来，唯品会会继续扩大折扣服装市场份额。

初看上去，董事长的话似乎很有道理，但再想一下，“折扣零售”和“营销策略”不就是唯品会赖以成名的“特卖”吗？众里寻他千百度，唯品会在几番试错后，终于发现，原来突围的出路还是在“特卖”上。

据统计数据显示，自2018年年中回归特卖战略后，唯品会营收受到明显提振。去年第三季度，公司实现营收178亿元，活跃消费者及超级VIP数目同比增长11%及21%，订单数量亦同比大增29%。

不过，唯品会以后一味做“特卖”，显然亦不是长久之计。行内人士表示，特卖虽然是唯品会的核心竞争力，但显然这个核心竞争力并不十分有“竞争力”。因为天猫、淘宝、拼多多们同样可以在自己产品的“价格”上打价格战，而真要打起来，唯品会胜算不大。

对于第二季营收，唯品会谨慎预估公司营收范围会在207亿至217亿元之间，同比增幅约为0%至5%。

唯品会是找到了突围口了，但似乎并不能在这个突围口上走远。

在中国做垂直电商，难。做特卖垂直电商，更难。