东阿阿胶（000423.SZ）净利放缓，大健康业潜力可在？

3月13日晚间，东阿阿胶发布2018年年度报告，由于业绩业务相对稳定，14日其股价呈现上升之势，截止收盘，其股价为47.28元，涨幅为3.12%。

东阿阿胶品牌属于东阿阿胶股份有限公司，后者隶属央企华润集团，前身为山东东阿阿胶厂，1952年建厂，1993年由国有企业改组为股份制企业，1996年成为上市公司，同年7月29日“东阿阿胶”A股股票登录深交所挂牌上市,且去年5月东阿阿胶入选MSCI指数体系。

目前主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售业务，是中国最大的阿胶系列产品生产企业。

截止到3月14日，华润医药(03320.HK)股价也随之上涨，收于10.86港元，涨幅为2.07%。

净利增速放缓

格隆汇app查询显示，截至2018年12月31日止年度，延续前三季的下滑之势，公司附属公司东阿阿胶营业总收入约73.38亿元人民币，同比减少约0.46%，其中，阿胶系列产品占公司2018年营业收入的比重为86.08%，可谓是“半壁江山”;上市公司股东应占净利润约20.85亿元，同比增长约1.98%；每股盈利3.1878元，建议派息每10股人民币10.00元；截至2018年12月31日，东阿阿胶总资产约138.70亿元，上市公司股东应占资产净值约113.02亿元。此外，东阿阿胶2018年拟向全体股东每10股派发现金10元（含税），分红总额达到6.54亿元，且自2013年以来至2018年累计现金分红总额达33.36亿元。

值得关注的是，近年来东阿阿胶的收入增长已有所放缓：去年该公司实现净利润20.44亿元，虽然首次突破20亿元大关，但其同比增速却是近十年来最低，如今，其营收直接开始显现出走下坡路之象，出现负增长，且净利润同比增速创了近几年的业绩中最低（2015年、2016年、2017年年报的净利润同比增速分别为19%、14%和10.36%）。

高频率的15次提价

具体而言，对东阿阿胶业绩做出贡献的是相关主营产品，而归根结底这还是得益于它的提价策略。资料显示，近年来，东阿阿胶频频涨价，自2010年以来该公司已对旗下部分产品提价15次，最多时一年曾涨价3次，且大部分产品提价时间都在年末或者年初（11月、12月、1月份是宣布提价的高频时间段）。

去年12月，东阿阿胶发布公告，称公司的重点产品东阿阿胶出厂价上调6%，这是东阿阿胶自2014年以来第6次上调主力阿胶产品的出厂价格。

“5年里，“药中茅台”阿胶的价格累计上涨幅度超过3倍，这一涨幅已经超过茅台酒。”

显而易见，这一策略的效果并不积极，产品提价的背后却是放缓的净利润增速和负增长的营收，也许东阿阿胶苦于和它的成本缠斗——由于驴皮价格的快速上涨，使得阿胶成本上升。

格隆汇app查询显示，国内的驴子数量已从1990年的1100万头降到2017年的300万头，显现出骤减之势；2001—2016年，在阿胶价格上涨40多倍的过程中，国内驴皮价格已经上涨了近100倍且国内原料驴皮的价格平均每年的涨幅达到23%，再加上国外相关国家驴皮停止出口和贸易摩擦严重影响了阿胶的原料供应，显然在这双重高压之下，相关市场出现了供不应求的现象，直接导致行业开始恶性竞争且原材料成本的上升。

基于此，也许以东阿阿胶为首的阿胶企业首先需将驴皮原料的供应问题优先处理，一方面则是争取在驴皮原料方面实现自给自足；另一方面，除了主营业务之外，积极开拓产品线，丰富产品结构，以寻到新的盈利增长点。

此外，根据2018年报，东阿阿胶前十大股东持股比例出现变化：华润医药投资有限公司相较于2018年三季报时增持约821万股，以8.12%的持股成为东阿阿胶的第二大股东，截至2018年12月31日，它与其一致行动人华润东阿阿胶合计持有东阿阿胶2.04亿股，占东阿阿胶总股本的31.26%，可以看出相关股东对该公司的未来还是抱有一定的信心。

乱象频出但潜力巨大

然而，就大环境而言，上一年因为“权健事件”出了一回风头的大健康产业依旧在不断规范中保持着较大的潜力空间：随着社会经济的不断发展，人口老龄化的不断加重，再加上现代人健康意识的提升，放大了人们保健、医疗潜在需求，如此一来保健健康产业迎来发展机遇。

格隆汇app查询显示，作为全球第二大医疗健康市场，2016年我国大健康产业发展规模已达到5.6万亿元，其中医疗产业5322亿万元，医药产业28062万亿元，保健品产业3644亿万元，健康管理服务产业1520万亿元，健康养老产业18526亿万元，且现阶段，我国大健康产业主要以医药产业和健康养老产业为主，市场占比分别达到50.05%33.04%；健康管理服务产业比重最小，只有2.71%，预计到2020年国内大健康产业的产值规模有望占到GDP总值的11%左右。 

但不得不提的是，由于该行业处于野蛮生长的高速发展培育阶段，其中，不少企业的产品并没有什么真材实料却借机造势，加码营销夸大宣传，甚至违规经营，给大健康行业的发展带来切实的负面影响，这意味着该行业的成熟度还有待提升且相关市场环境和法规制度也有待完善。

结语：

在当今社会，包含大健康产业的健康服务行业不仅仅是商业化的存在，也关乎人们的日常和健康管理，是国计民生不可或缺的重要部分。然而，就整体而言，这一怀揣巨大蛋糕的行业需要先在制度和政策的把控下规范发展，其中，作为阿胶行业标准的制定者，东阿阿胶也应继续推进阿胶及阿胶制品有关标准，促进市场健康发展。

而对于东阿阿胶而言，如今急需解决的便是原料问题，东阿阿胶需要贴合市场供需，通过自身构建毛驴产业模式，增强原料掌控能力，解决成本问题，从而促进相关市场和产品的可持续发展；同时，该公司可以通过发力创新研发，在为毛驴的养殖提供技术支撑的同时，提高其产品质量，从而进一步提升品牌溢价，提高行业集中度，为推动中医药现代化进程助力。