中信证券(6030.HK)：推出员工持股，收购如期落地，看好公司长期发展

机构：兴业证券

评级：无

目标价：无

事件：

中信证券发布员工持股计划公告：公司拟实施员工持股计划，规模累计不超过公司股份总数的10%，其中A股和H股股票总数分别不超过各自类别股份总数的10%。

中信证券发布发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)及简式权益变动报告书：公司拟向越秀金控及其全资子公司金控有限发行股份购买剥离广州期货99.03%股份和金鹰基金24.01%股权后的广州证券100%股权，并指定全资子公司中信证券投资持有标的公司0.10%股权。本次交易作价确定为134.60亿元，发行股份的价格为16.97元/股。

点评：

员工持股计划覆盖广泛，彰显公司发展信心，体现监管积极态度：2019年3月4日，中信证券发布公告拟实施员工持股计划。本次员工持股计划中，母公司员工持股人员数量约1000-1500人，已在公司工作满12个月的全职员工均可参与。此次员工持股计划的有效期为10年，分年实施，每期员工持股计划的锁定期限不低于24个月，募集规模累计不超过公司股份总数的10%，其中A股和H股股票总数分别不超过各自类别股份总数的10%。2006年，公司曾针对11名董监高及个别业务骨干推出股权激励计划，规模为2216万股。此次持股计划参与人员广、涉及金额大、持续周期长，彰显了公司整体对于长期发展的信心，也体现了监管层对龙头券商的积极态度。

1.2倍PB低价收购广州证券，交易完成后，越秀金控持股6.41%，成公司第二大股东：拟向越秀金控及其全资子公司金控有限发行股份购买剥离广州期货99.03%股份和金鹰基金24.01%股权后的广州证券100%股权，交易作价确定为134.60亿元，发行股份的价格为16.97元/股。广州证券2018年11月30日净资产101.9亿元，市场评估值122.0亿元，广州证券实际收购估值仅1.2倍PB，较申万券商II指数当前1.7倍PB折价30%。

逆周期收购如期落地，行业龙头地位显著，看好公司长期发展：中信证券此次收购广州证券，将广州证券的客户资源与公司的业务优势相结合，有助于将完善华南地区的业务布局，分享“一带一路”和“粤港澳大湾区”的发展红利。在行业竞争加剧，券商核心竞争力切换的背景下，创新业务逐步松绑，上交所设立科创板并试点注册制，场外期权、跨境业务有序开展，行业集中度有望进一步提升，未来券商将充分发挥资产定价、产品创设、风险管理的功能，以及在投资和交上的优势，活跃资本市场，为市场参与主体提供金融服务。中信证券资本实力雄厚、机构客户丰富、海外布局领先的中信证券有望持续享受行业集中度提升的利好。截止2019.3.4公司股价19.28港元，对应2018年三季报PB估值为1.31倍，处于历史底部区间。

风险提示：市场剧烈波动风险、政策落地不及预期、本次员工持股暂停或取消风险、收购暂停或取消风险、收购后内部整合不达预期