京能清洁:拐点来临？

1.截至中报总规模4306MW：气电2028MW，风电1699MW，水电369MW，光电210MW。

2.气电方面：高安屯和高井两个大型燃气发电项目预定于今年11月投入试运营，今年贡献不大，但极大地保证了明年的增长，消除了项目延迟的不确定性！北京以外的区域性燃气发电项目在谈的还包括安徽、广东等地的后续项目。

气价方面：公司表示俄气进入，国内气价已经涨价到位，今年是最后一次涨价（排除了明年涨价带来的股价波动）；

3.风电方面：每年15-20%的权益装机增长，并且国外的风电项目收益率不比国内差；

4.光伏方面：今年中装机210MW，今年底350MW以上，明年底500MW，规模将超过水电规模，成为新的看点；

5.其他清洁能源方面：两个大型垃圾发电项目已经通过第一轮环评进入第二轮，预计明年5月份即可开工建设，并确认建设收入。由于项目体量很大（约3600吨/日），按照平均每吨40万人民币投资额估算，两个垃圾发电项目总投资额或超14亿人民币，明后年的建设收入确认非常可观。

补充一点：由于公司项目投产时间已定，预计公司随后会配售20%流通股进行融资，配售可视为最后的风险释放。

估值水平：

截止上周五市值221亿港币，公司2013年纯利14.57亿港币，预计今年增长10-15%，明年50%以上，分别对应2013-2015年的PE是15x，13x和8.7x。估值很吸引。