7500亿职业年金开启运作，A股再迎市场增量“活水”

近日以来，中国职业年金入市又有新的重磅动作了。

2月27日，中央国家机关及所属事业单位职业年金计划第一笔缴费划入中国人寿养老保险股份有限公司担任受托人的壹号计划受托财产账户。2月28日，该笔资金已通过购买养老金产品的方式入市。据了解，购买的养老金产品既包括权益类养老金产品也包括固定收益类养老金产品。

这意味着酝酿多年的职业年金入市运作已经开启征程。值得注意的是，此笔资金采用受托直投的方式进行运作管理，即由受托人直接进行投资管理，而不是由受托人委托其他投资管理人进行投资管理。受托直投是企业年金和职业年金投资运作的一种方式。它是指受托人根据企业年金和职业年金计划受托管理合同约定，直接将基金财产投资于一个或多个养老金产品。

在中央和各省统筹的职业年金基金中，中央机关职业年金规模并不是最大的。多位业界人士预计，首笔资金规模在亿元级别。不过其开启投资具有重要意义：

第一，职业年金开始投资运营，才意味着进入实质运作阶段，不过，目前已经确定投管人的仅有中央机关、新疆、山东、河南，意味着更多地区距离真正投资运作还有一段时间；　　

第二，中央机关职业年金基金进入投资运作阶段后，会给各地以示范意义，未来各地职业年金将逐步启动投资，这一长期资金的投资动向会更受关注，其对于资本市场的作用也会逐渐发挥出来。

职业年金为何物？

中国的养老金制度是由“三大支柱”构成的体系，第一支柱为基本养老保险（地方统筹为主，社保基金为补充），第二支柱保包括企业年金和职业年金，第三支柱为个人储蓄养老保险。目前，基本养老保险、社保基金和企业年金均已入市投资。而职业年金入市也在稳步推进当中。

2015年3月，发布的《国务院办公厅关于印发机关事业单位职业年金办法的通知》，职业年金指的是机关事业单位及其工作人员在参加机关事业大内基本养老保险的基础上，建立的补充养老保险制度。且职业年金由单位和职工共同承担，其中单位缴纳比例为工资总额的8%，个人缴纳比例为工资的4%。从2014年10月1日开始实施，且具有一定的强制性。

2016年10月，人社部、财政部联合印发《职业年金基金管理暂行办法》。其中规定职业年金基金仅限于境内投资，且投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老产品的比例合计不得高于投资组合委托资产净值的30%。

2017年12月16日，新疆维吾尔自治区人力资源和社会保障厅官网公布了入选当地社会保险管理局新建职业年金计划的法人受托机构名单，这是全国首个敲定法人受托机构的职业年金计划。

2018年10月31日，中央国家机关事业单位职业年金投资管理人选拔结果公布，共19家机构获得职业年金管理人资格。

2019年，职业年金的动作同样如火如荼。

据公开信息显示，1月18日，上海市职业年金受托机构评选结果出炉；1月23日，福建省职业年金受托机构评选结果揭晓；1月28日，安徽省职业年金受托机构评选结果公示，同日河南省职业年金托管机构评选结果揭晓。加上此前中央国家机关事业单位以及新疆、山东等地职业年金受托机构走完“选秀”流程，职业年金入市进程持续推进。

有多少增量资金入市？

职业年金基金的管理中，个人缴费实行实账积累。单位缴费中，财政全额供款的单位采取记账方式，非财政全额供款单位实行实账积累，进行市场化投资运营的职业年金只包括实账积累形成的职业年金基金。

据招商证券发布研报分析，中国事业单位在职人员大约4000万人（实账），政府机关覆盖员工大约1000万人（记账）。如果按照每人月均3000元的工资计算，2014年10月至今大约4年时间，则职业年金目前实账积累的规模约7488亿元，未来每年的新增规模约1870亿元。

就其投资股市的比例而言，可以参考企业年金目前的投资情况。预计职业年金入市后的初始投资比例不会太高，假设为7%~10%，则目前的存量规模给A股带来增量资金约520~750亿元。未来每年带来增量资金约130~190亿元。

结语

职业年金相对企业年金要晚，在市场化委托投资方面相对滞后。根据当前职业年金的投资管理规定，权益类资产的配置比例上限为30%，尽管从组合管理角度来看，不可能达到配置上限，但为股市带来增量资金是确定性事件。

另外，职业年金作为中国养老保险体系中第二支柱的一部分，就其投资风格而言，考虑到职业年金类似企业年金，以保值增值为主要投资目标，职业年金将会延续社保基金、企业年金、基本养老保险基金等的长期稳健投资风格，重点投资一些经营稳定、业绩优、低估值、高分红的行业或股票。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也表示，职业年金以保值增值为主要投资目标，预计重点投资一些经营稳定、业绩优、低估值、高分红的行业或股票。职业年金入市在为A股带来增量资金的同时，也有利于改善A股的投资者结构。