长城汽车(2333.HK)中期业绩电话会议纪要

长城汽车(2333.HK)在周五晚间公布了中期业绩,周末格隆汇会员adam分享整理了长城汽车电话会议纪要,供大家参考。

长城汽车(2333.hk)电话会议
时间:8月23日
业绩摘要

上半年销量情况:皮卡6.7万下滑7%,SUV的22.6万,增长21%,轿车5.3万下滑50%。其他类568台,合计销量34.6万,减少6.5%。轿车下滑主要原因产品没有退出新款,产品本身价格高于其他品牌。

上半年总营收285亿,增长8%,净利润39.5亿,下滑3%。收入结构SUV占比提升15%,占65%,皮卡占比持平,占29%,轿车占比减少14%到16%。
行业情况。

上半年,中国汽车行业汽车增速8.4%,符合市场预期,乘用车增速11.2%高于汽车行业。其中SUV的增速34.1%,占乘用车总销量18.9%。对比美国市场,美国SUV占乘用车的30%,因此公司认为未来中国SUV还有上升空间。

H6销量14.3万,SUV单车型冠军。

上半年长城在国内销量34.1万,内销占91.7%。未来SUV会陆续出口,海外建厂,促进出口增长。

未来展望
加大研发投入,新技术中心将在14年底建成。包含有造型、试制和实验中心,建成可提高公司研发实力,吸收更多专业人才。另外还有新建试验场,将试验场和工厂相结合,内部有整车以及零部件生产工厂。

工厂方面,徐水一期已在2013年11月投产,二期在2015年7月建成,都为25万产能,徐水工厂会生产H8/H9/H7/coupeC这类高端车型。天津一工厂2012年8月建成完工,二工厂在2013年7月,可生产H6/C50/H2,产能为25万。

未来公司还会开展海外品牌建设,完善海外销售网络,提高售后服务水平。公司在俄罗斯的整车工厂已经开始建设,建造周期2.5年。首期8万台产能,建成后促进对俄罗斯出口。

14年5月成立汽车金融公司,下半年正式开展业务,拓展汽车业务和产业链。

生产规划重点布局SUV,未来覆盖6-25万,现在已布局5款。分城市型和越野,如H5和H9都是越野。城市SUV包含H8/H6/H2/M4/H7混动。

未来风险主要是国家出台的油耗标准政策,当前公司计划推出小排量SUV,拉低平均油耗,未来长期的发展,需要推出混动拉低平均。

互动环节
1.   Q :上半年管理费用率上升,技术开发费提高,这主要来自什么产品?下半年和明年费用变化?

A:目前H8徐水工厂未生产,但与H8配套设备、人员研发过程产生费用已归入管理费用中,导致费用率上升。一季度有2亿,上半年总计3.7亿左右。如果剔除这一因素,研发费用处于正常增长,大约10%-20%。下半年徐水费用仍然会产生,如果H8推迟到年底上市,产生半年费用3-4亿。

2.    Q :H8上市和到店时间?

A:没有准确时间,根本原因已找到,需要重新开发部件,然后进行试制和试验。达到批量生产标准后才会接受订单与公布。具体时间会在联交所发出公告。

3.    Q :徐水停产,员工和工厂工作情况?

A:徐水基地虽然停产,但是工厂工人工作很多。因为未来大部分产品都在徐水生产,其中H8,H9和coupeC,已经开始试制和试验。因为公司准备充分,所以一旦H8上市,产量爬坡会很快。

4.    Q :上半年轿车销量下滑,未来的计划

A:公司在做调整,短期内3-5年目标以SUV为主,对轿车的资源投入少,后续只会在C30和C50做改款,不会有新款。从9月开始,C30会有新改款。六七月产销量少,因为需要清理经销商库存,方便新产品销售。下半年轿车销量会逐步恢复,目标两个车一起的月销1万左右。从战略考虑,自主品牌的轿车品牌难以向上发展,公司围绕哈佛品牌发展,M2、H2/H6/H8每款产品竞争力强,有助于哈佛品牌价值得到提升。并且,当前SUV市场需求量大,增速快,焦距SUV有利于提高公司品牌定价和盈利能力。

5.    Q :全年销量规划?

A:年初计划89万,上半完成销量35万。公司暂未计划调整目标。长城有可能达成,但是要降价促销。公司更加注重利润,在销量和价格需要找平衡点。如果大幅降价,不利于新产品的定价和推广。

6.    Q : H2终端反应火爆,实际供需情况?年销量?

A:H2开创了新的销售模式,产品颜色百搭,消费者网上预订和选择。公司花费3年时间去准备,如目标客户分析,网络应用,生产和物流的配套。H2上市后,每天都有几十到上百的汽车交付,目前累计订单有7000多台。现在H2买低配少,大部分客户集中选择中配和高配,最高价达到14-15万。这也表示H2销售模式得到认可,符合年轻时尚的消费需求。预计年底月销售肯定超过1W。

H2上市对H6销售有轻微影响,通过市场调研分析,其中消费者肯定有交叉,因为现在的H2外形、功能更强,更有吸引力。买H2消费者以家用为主,H6为商用居多,空间大。初步认为,H2会略微影响H6,但没有到达市场预计10%那么高的替代率。

7.    Q : H6在二工厂生产,产量可以提升多少?下半年最高月销量到多少?

A:H6产量的提升在天津二工厂进行,工厂产能25万,月产2万。目前留给H6产能有5000台每月。一工厂每月产量2.5万,已饱和无法提升。总计H6的月产量可以到3万以上。上个月,二工厂的H6已生产几百台,这个月生产1000-2000台。二工厂产能需要爬坡时间。H6的出口现在每个月几百台,明年会有批量出口。如果H6月销想到达到3.5万,一定需要海外支撑。

8.    Q  : H9准确上市时间?

A:公司会优先H8上市,H9在年底,CooperC明年上半年。

9、 Q :新增产能多,未来工厂折旧摊销费用变化?

A:上半年徐水一工厂转固费用已陆续计入。天津工厂在去年已完成,现在的增长主要是与汽车相关的资产,如磨具、焊装线,费用比重很小。徐水二工厂,要在明年年中完工,预计在下半年转固。

10、Q :自动挡配置情况?H2和H6自动挡上市时间?

A:H6自动挡在十月陆续上市,H2自动上市比H6晚,预计年底之前可上市。同时轿车产品也在规划自动挡。公司后续产品中,如H9,coupeC是自动手动同时上市。公司自动挡都是进口,长城自己自动挡产品配置需要等2016年之后。

11、Q :出口市场恶化,俄罗斯出口情况?

A:国外竞争激烈,和国内相似,价格战。俄罗斯政局动荡对出口造成一定影响。

12.   Q : H1上市时间?

A:H1在作上市前的准备工作。公司需要考虑H1和M4交叉影响。产品已经定型可批量生产。计划9月或10月上市。

13.  Q : H2什么时候可以月销售过万?

A:预计10月11月可以月销量过万。

14.  Q :H6自动挡出来后,月销量变化?

A:未来自动挡大概占20%。

15.  Q :H7插电混动发展进程?

A:H7在明年下半年上市,优先上传统车,插电混动需要等2016年。长城对电动车思路不一样,考虑成本、安全性因素,公司对电动车研发部门指标是,不考虑补贴情况下,电动车销售要有销量和利润。

16.  Q :锂电池微型电动车发展情况?

A:公司在2010年已经开始研发微型电动车,但短期内不会量产。

17.  Q :对于低速电动车看法?

A:公司不会做,认为是过渡性产品。

18.  Q :二季度毛利率比一季度高的原因?

A:皮卡毛利率无变化,轿车略有下降维持在20%以上水平。SUV毛利率保持增长。产品结构变化带动毛利率提升。

19、Q :H2定制化对生产线的要求?

A:定制的颜色和零部件略有不同,要求经销商、厂家和零部件供应商之间相互协调,点对点进行服务。

20、Q :H2和H6成本不同?

A:H2和H6成本差异不大,短期内H2毛利率可到25%,未来产销量提升和自动挡配置,可提升毛利率。不同配置毛利率各有不懂,低配的毛利率低,高配毛利率高。

21、Q :H2月销售到1万的毛利率?

A:除了销量跟毛利率有关,与售价、成本控制相关。H2不像H6,因为有百搭,提高了公司的定价能力和毛利率水平。

22、Q :国内部分销售网络关闭,未来怎么布局?

A:之前公司只侧重一级经销商,县级经销商不管理。未来对县级有要求,按照统一标准进行管理,达不到则取消资格。去年的经销网络有850-900家,现在800家不到,其中4S店数量增加几十个,主要减少的就是县级网点。预计今年年底,网点为800个左右,明年会增加10%。

23、Q :H2百搭销售占比?

A:百搭和标准款比例是1:2,未来仍会维持现有比率。

24、Q :H8上市时间是优先于H9和coupeC吗?

A:H9和coupeC是按照目前研发进度执行,H8和H9 不会同时上市,先8后9的上市顺序。
*声明:文章为作者独立观点,不代表格隆汇立场

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