IGGInc(8002)会议摘要:业绩好于预期，游戏开发增速

作者：陈宜彪

• 手游收入占比从2014年4季的90%续升至2015年首季的93%，仍为香港同类公司之首；旗舰《城堡争霸》收入占比持续下跌，显示收入结构稳步改善
  

• 若排除欧洲地区的增值税变动影响，公司1Q15业绩较4Q15环比增长
  

• 公司将于6月发行3款新游戏，全年预计将发行30款新游戏
  

• 集团主席认为公司在适应文化、在全球进行手游产品设计的能力，目前为中国同行难以匹及；此外，公司遍及全球的渠道网、强大的跨国研发团队和高效的团队合作都有助于更好地捕捉行业需求
  

• 公司转主板流程未见困难，如无意外将于6月中转主板。我们预计成功转主板将带来更大的流动性驱动力，特别是在较为乐观的市场气氛之下，将有助于提升其估值水平。我们重申“买入”评级，上调目标价至7.1港元，对应15倍2015年预测市盈率
• 
  
  

IGG管理层在公布2015年首季业绩后举行了分析师会议，以下是会议内容摘要：

公司2015年首季（1Q15）业绩好于预期。1Q15手游收入占为为93%，较4Q14的90%继续提升。公司在200多个国家共拥有2.4亿注册用户（4Q14：2.1亿注册用户），月活跃用户数超过2千万。财报披露的净利润为1390百万美元，较2014年同比升2.2%，较4Q14环比跌9.2%。环比下跌主要原因：1.4季为行业旺季，1季为淡季；2.欧洲的增值税改革对公司有负面影响；3.俄罗斯卢布贬值，对首季收入仍然有负面冲击。如果扣除欧洲税改影响，公司1Q15经调整净利润将达到1620万美元，环比增长约2%。

对旗舰游戏依赖继续降低。1Q15的总收入同比增长21.5％；其中，前六名收入最高的游戏贡献为89％（4Q14为86％，2014财年为91％）。旗舰游戏《城堡争霸》（CC）的收入占1Q15总收入57％（4Q14为58％）。集团今年将发行约30款新游戏，至少有3个新产品在六月推出。

进一步全球化。集团成功进行全球研发团队布局，建立了全球销售渠道，管理层认为公司在适应不同文化的手游方面，在全球分发和研发方面均有中国同行难以匹及的能力。下一步重点将加强全球渠道。公司在5月6日年公布拟收购一家国际网络游戏发行商。我们相信这一策略如果成功的话，将提升其长期营收能力。

如无意外，将在六月中旬转主板。转主板将提升流动性，此外乐观市场情绪、第二季度旺季等因素均有助于推高估值。维持“买入”评级，目标价升至7.1港元，对应15倍FY15预测市盈率。不过投资者需警惕短期价格波动，并关注并购的具体条款。

风险因素：1）手游行业整体波动风险；2）行业过度竞争及产品同质化风险；3）公司产品销售情况面临不确定性；4）跨国经营的法律风险；5）公司未能顺利转主板产生的风险。(农业国际证券)

格隆汇声明:本文为格隆转载文章，不代表格隆汇观点。格隆汇作为免费、开放、共享的海外投资研究交流平台，并未持有任何关联公司股票。