东方园林（002310.SZ）：债券违约惊魂，再抛大额融资计划

2月12日，猪年的第二个交易日，深交所一家明星民营企业——东方园林（002310.SZ）又碰上事了。

昨日盘后，上海清算所突然抛出一枚深水炸弹：2019年2月12日是北京东方园林环境股份有限公司2018年度第二期短期融资券（代码：041800060，简称：18东方园林CP002）的付息兑付日。截至今日日终，我公司仍未足额收到北京东方园林环境股份有限公司支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

一时间，各大财经媒体纷纷转发该消息，持有该股的投资者们看到后心头一愣，心想又违约了。

不过，好在东方园林在事后及时针对该事进行了回应：公司已于2019年2月1日将本金5亿元支付到上海清算所应收固定收益产品付息兑付资金户，但由于财务人员操作失误，截至2019年2月12日下午5点，未能及时将3000万元利息支付到上海清算所。财务人员已于2019年2月12日下午5点37分完成3000万元利息支付到上海清算所的操作，预计将于2月13日完成兑付。

从目前的事实来判断，东方园林这笔短融虽然有望“迟一天”本息兑付完成，但在锱铢必较的债券市场，无论是什么原因，这一行为已经构成实质性的债券违约。

因为债券投资者大都是资金交易量巨大的机构或个人大户，而且在其交易过程中均存在着大量的质押、回购等杠杆交易，下一笔买卖的钱，就等着这笔债券偿还的本息去支付，如果这里晚一分钟，就可能带来另一处的“违约”。

所以，这意味着东方园林不管什么原因没有完成全部支付，这已经导致上海清算所在2月12日债券到期日当天没有收到足额的本息资金，意味着清算所无法及时将5.3亿元本金与利息支付给东方园林债券投资者。几乎可以肯定的是，因为没有收到投资本息，这又将影响到后续环节的资金交易。

这样的技术性“乌龙”事件，无疑让市场的神经再度紧绷，这可以从第二天的股价表现看出来。在A股市场一片飘红的行情下，东方园林开盘下挫近2%。截止发稿前，股价暂报6.69元，跌幅为1.91%，最新总市值为179亿元。

（行情来源：富途证券）

东方园林的多事之秋

此次违约乌龙之前的2月1日，东方园林公司债再次未获得足额认购。 　　

2月1日，东方园林公告，证监会已于1月19日核准该公司公开发行不超过15亿元公司债券，拟用于偿还公司债务和补充营运资金。其中，10亿元拟用于偿还公司即将到期的债务，剩余部分拟全部用于补充公司流动资金。15亿元发债额度中，该公司2019年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）发行规模不超过9.3亿元，期限为2年期固定利率债券，利率询价区间为7.00%-7.80%；最终发行规模7.8亿元，票面利率7.50%。

此外，2018年可以说是东方园林的多事之秋。因债务、融资等问题曾两次震惊市场，一是去年5月发行10亿债券，只募集到5000万元，被称为“史上最凉发债”。

二是北京证监局在10月中旬出面协调20多家为东方园林控股股东提供质押融资的机构不要强行平仓、司法冻结东方园林股票，要给控股股东化解风险的时间，避免债务风险恶化影响公司稳定经营。

现金流紧张，再抛融资方案

东方园林是一家民营上市公司，主营园林绿化工程的设计与施工。虽然2017年及预计的2018年净利润均超过20亿元，属于绩优股。

但是公司主营业务主要集中在政府PPP项目，即在承建、运营过程中需要民营企业大量垫资，账款回收较慢，经营性活动产生的现金流并不理想。因此，东方园林一直被市场质疑存在较大的资金风险。股价也从2018年5月17日开始大幅下挫，至今累计跌幅高达65%，投资人损失惨重。

（行情来源：富途证券）

截至2018年9月末，东方园林短期借款33.25亿元、应付票据及应付账款122.08亿元、长期借款6.92亿元、应付债券22.38亿元，而账上货币资金为15.65亿元。短期借款多，长期借款少，债务结构很不合理。2018年1-9月，东方园林经营活动产生的现金流量净额仅4272.65万元，对应前三季度营业收入96.49亿元，扣非归母净利润9.63亿元。这也可见东方园林现金流有多么的紧张。

另外，值得注意的是，2月12日晚，东方园林还发布2019年第一次临时股东大会决议公告，通过了包含7项融资计划的议案。 　　

这些融资计划分别为：2019年，向银行申请累计不超过人民币 180 亿元的综合授信，向中国银行间市场交易商协会注册超短期融资券，注册短期融资券额度，注册中期票据额度，面向合格投资者非公开发行公司债券，拟在北京金融资产交易所发行债权融资计划，拟发行境外债券。