5G先行，谁会是下一个？

作者：王胜  申万宏源证券首席策略分析师

2018年终于过去了，股指屡创新低固然令人沮丧，但新的机会将在这个过程中萌芽。2019年“春季躁动”的脚步声越来越近。

哪些领域可能成为下一个突破口？

5G吹响了2019年“春季躁动”的冲锋号。自2018年10月19日以来，大盘反弹后再度下跌，截至2019年1月11日，上证综指期间仅上涨2.7%，而在同一时间区间内，5G指数（884224.WI）已经累计上涨35.8%，超额收益显著。

本文通过自下而上的筛选，并进行特征分析，试图从市场的角度寻找在2019年“春季躁动”中，下一个可能突破的方向，为投资者提供一种新的思路。

个股维度：寻找底部逐级抬高的强势股。自2018年6月以来，大盘的运行可以被粗略划分为6个波段，在每一个波段内股价均创出阶段性低点，且位置逐渐下移。我们统计个股在这同样6个波段内区间最低价，并筛选出底部逐级抬升的标的。考虑符合以下标准的上市公司：在第一、二、三、五波段中，最低收盘价依次升高；第六波段的最低点，高于第四波段的最低点，而后者至少比第一波段的最低点高；公司在2018年以前上市；截至2019年1月11日，上市公司的股价较2017年后的最高点累计跌幅超过30%。就这些标准而言，申万一级行业中轻工造纸、商业贸易、农林牧渔等相对数量较多；申万二级行业中，包装印刷的相对数量较多，值得关注。

行业维度：寻找大盘屡创新低的过程中，率先企稳的行业。2018年6月后，在贸易战&去杠杆等多重压力下，指数大幅下跌并出现了6次阶段性低点。我们梳理自2018年7月5日、2018年9月17日后企稳的股票，在具体筛选中，剔除2018年以后上市的股票；公司在低点时的股价较2017年后的高点下跌超过40%、且当前股价较前高也还有超过30%的距离——这可以保证该股票后续仍有上涨空间；公司在最低点后的最大回撤小于10%。

若以2018.7.5为最低点，则在申万一级行业分类口径下：钢铁、建筑、采掘、交运、建材、商贸等率先企稳；在申万二级行业分类口径下：水泥、基建、高速公路、航运、燃气、专业工程、钢铁、石化、一般零售等子领域率先企稳。分上市板来看，13.9%的主板公司已经企稳，而中小板、创业板的这一比例仅为9.4%、6.9%。

若以2018.9.17为最低点，则在申万一级行业分类口径下：建筑、有色、交运、商贸、机械等在2018年9月中旬后企稳；在申万二级行业分类口径下：基建、黄金、航运、稀有金属、电机等子领域在2018年9月中旬后企稳。分上市板来看，主板、中小板、创业板企稳的比例分别是15.2%、17.8%、14.6%。

观察其分布：建筑装饰、有色金属、交通运输、商业贸易、机械设备等申万一级行业有可能成为“春季躁动”的“突破口”。特别的：基础建设、黄金、航运、电机、水泥制造、一般零售、高速公路等申万二级行业值得高度重视。

以上是行业和个股，下面再从主题视角出发，利用Wind主题指数过去一段时间的走势，寻找“蓄势待发”的主题方向。

主题维度：寻找指数位置突破2018年8-9月平台区的主题方向。

建议关注两条主线：

一是以特高压&风电光伏为代表的“新基建”方向：2019年经济基本面的下滑已经成为一致预期，积极的财政政策有望在一季度逐渐发力，而投资特高压、新能源对经济结构调整也大有裨益，因此有望成为新一轮基建的重点。

二是债转股。2019年或将成为债转股快速推进的一年，其力度有望超预期。尤其在紧信用的宏观环境下，这对于杠杆率高、还本付息压力大的上市公司来说将带来显著的利好。

此外，燃料电池、网络彩票、火电等主题的反弹过程也有望延续，值得关注。