云游控股（0484.HK）老兵回归，电竞成新火种？

2018年寒冬来袭，肆虐各行业，不过仍有灿烂的花朵不时绽放，成为这个所谓的至暗时刻里的一抹亮色，一线曙光。2018年11月3日，一条关于IG夺冠的消息，迅速抢占了朋友圈绝大部分的公摊面积，就连官媒都纷纷发来贺电。潮水般涌来的溢美之词背后，折射出电竞市场的投资新高潮。近日，2019LPL春季赛以IG对决TOP战队的揭幕战再度掀起电竞市场的新战火。

回顾过去15年电竞经历，从“官方认可-禁播-重新认可-鼓励发展”的曲折历程。近期在游戏版号审批放开后，行业大概率迎来新的转机。其中，目前仍倚重游戏业务的腾讯，也在相应时间迎来股价的回暖。政策地松口，势必带动电竞产业得进一步发展。在电子竞技快速发展的过程中，电子竞技场馆已成为行业转型升级的核心领域，且在2018年8月8日，中国首部《电子竞技场馆运营服务规范》标准出台后进入新的阶段。

（行情来源：腾讯控股0700.HK）

据伽马数据发布的《2018年电子竞技产业报告》显示，中国电子竞技产业高速增长轨道，2018年市场规模将逾880亿元人民币，用户规模达2.6亿人，几乎占到全国总人口的20％，行业正成下个风口。近几年，电竞赛道的投资热度也在快速上升，不过行业老兵们显然更有看头。

老兵重仓电竞，东方不亮西方亮？

昨日晚间，云游控股发布公告，宣布收购天津联盟电竞互联网科技有限公司（以下简称“联盟电竞”）19.9%的股权。据了解，成立于2016年初的联盟电竞，是国内知名的电竞赛事运营公司，拥有大型电竞网络场馆、内容摄制等综合性优势，也曾是国内首部《电子竞技场馆运营服务规范》标准的牵头起草单位。据联盟电竞官网显示，其现有场馆多达9家，且为与俱乐部共建共享模式，和海外场馆合作举办赛事。值得留意的是，由联盟电竞与中国知名电竞俱乐部LGD共同打造的LPL赛事主场馆——“LGD联盟电竞馆”也伴随电竞盛事地开启正式落地，并迎来首场2019 LPL春季赛的LGD主场赛事（LGD VS. BLG）,开业仪式及比赛全程将通过斗鱼、虎牙、熊猫、企鹅电竞、bilibili等平台进行直播。

据了解，这是联盟电竞在国内开设的第五家专业电竞馆，该馆建筑面积达5200㎡，拥有LPL赛事标准的世界顶级千余万顶级直转播设备。作为LGD的LPL赛事主场馆，每年将有数十场LPL赛事在这里举办。

不过据公告，天津联盟当前仍处亏损阶段，主要由于新设业务处在快速扩张的阶段，公司预计成熟阶段将获得满意回报。

据推测，公司选择此时重仓，大概率是想乘借国内电子竞技市场发展势头，拉动现有游戏业务的增长，而天津联盟以线下场馆为依托，也正好填补了云游在线下获客渠道的空白。云游从2017年收购简理财以来，便形成多元化的业务形态，其中游戏业务作为老本行，在目前已暂停投放新资源，不过依靠海外市场的王牌游戏Liberators从2017年第一季度停止大规模推广投放后，在超过一年的时间内仍然保持300万元以上/月稳定收入。

而2018年行业政策高压下，金融科技业务受到不小冲击，据1月10日盈警公告，公司预计2018年下半年净利润约在人民币-1000万元至1000万元之间，预期2018年全年净亏损人民币2.767亿元至人民币2.967亿元之间，而2017年同期实现净利润人民币6860万元。值得注意的是，公司为应对监管调整，上半年大幅计提减值准备超过3.2亿元，意味着公司并没有出现实亏，只是应对当下不确定性所作出的一种风险拨备策略，待行业回暖，潜力还是比较大的。依此来看，此举更多是寻求新的增长点来支撑现阶段平滑过渡。

另一方面，从时机来看，场馆建设具有周期属性，落地完成后，成本大幅下降的同时，也将会伴随业绩地释放。据公告，2018年联盟电竞在天津、贵安及杭州完成3个电子竞技场馆的建设。此外，从产业链条来看，在场馆建方面联盟电竞主要以与俱乐部合作共建的模式来推进，进而与下游的战队组织形成利益绑定关系，进一步锁定赛事需求。

电子竞技作为新兴行业，且其受众与云游控股游戏业务的目标用户高度重合，为公司未来整合线上线下资源提供新思路，如新游戏进行推广时可以考虑通过电子竞技场馆的广告或者针对电子竞技场馆的充值用户进行精准营销，从而降低获客成本。线上游戏可以为线下电子竞技场馆比赛作广告推送，增加电子竞技场馆门票收入。最终实现线上游戏为线下电子竞技场馆导流，线下电子竞技场馆为线上游戏获客的自循环生态圈。

结语

综合来看，这个事情还是很有看头的，而且这也是符合2018年中期所披露的既定战略方针，在保持既有业务稳定的同时，寻找可以与集团业务产生联动效应的优质标的进行战略布局。而金融科技业务暂时熄火的云游控股，能否借此乘上电竞高速发展的快车，暂未得知，不过拥有制霸页游时代不俗背景，在这个事情上显然比新入局者更有优势。

另外，1月10日，由文旅部产业发展司、中国文化传媒集团、广东文旅厅、中传悦众（北京）文化发展有限公司联合举办的中国文化传媒新文创（IP）平台广州推介会在广州举行，云游控股与国内一众游戏企业代表参与，包括网易、广州游爱网络技术有限公司、广东趣炫信息技术有限公司、百奥家庭互动、星辉互动娱乐股份有限公司、三七互娱（上海）科技有限公司。不难看出，此事也早已在云游的谋划布局中，而并非题材炒作那么简单而已。