15.5%！当代置业创下今年亚洲公开债券发行票面利率之最

当代置业（01107.HK）近日公告称，公司发行一笔2020年到期的1.5亿美元优先票据，票面利率高达15.5%。票据发行的所得款项净额约为1.477亿美元，该笔资金将用于现有债务再融资。

《证券日报》称，当代置业此次融资若按计划发行，将创下今年亚洲公开债券发行票面利率之最，刷新此前花样年控股发行三年期债券时创下的15%的最高纪录。

一般而言，融资成本是房企中长期信用的最直观体现，反映了资本市场对于房企中长期发展的信心程度。

过去几年，当代置业加速扩张规模。

2017年，当代置业花费102亿元获取了13块土地，而其2017年净利润仅为人民币8.27亿元，成本与利润比超过1000%。

今年，当代置业提出了“三年实现500亿销售额”的目标。

2018年前11月，当代置业已实现合约销售额约人民币289.27亿元，而其2018年的销售目标为320亿元。据此计算，目前当代置业目标完成率为90.4%。

但追求规模的扩张方式，直接导致了融资需求的增加和负债率的上升。

12月17日，当代置业公告称，已与银行订立授信函，将一笔3.87亿元港元定期贷款的最后到期还款日延期1年。

今年以来，当代置业已多次遭评级机构和券商下调评级或目标股价。

2月26日，惠誉评级宣布，将当代置业长期外币和本币发行人违约评级展望从稳定调整为负面，并确认评级为B+，同时确认当代置业的高级无抵押评级为B+，回收率评级为RR4。

对于评级展望的调整原因，惠誉称，按照净负债与调整后库存的比例（包括按比例合并合营公司报表）来衡量，当代置业的杠杆率于2017年年末升至约46%，而2016年底和2015年底分别为34%和23%。

惠誉进而认为，当代置业的杠杆率上升，主要是因为通过合营项目继续买地扩张而致合营公司层面的杠杆率上升。