京东被腰斩，未来在何方？

11月19日晚间，京东(JD)公布了今年第三财季报告。受业绩不受预期影响，昨日股价再次重挫1.94美元，跌幅为8.42%，报收21.11美元，最新市值为305.416亿美元。

（行情来源：富途证券）

值得注意的是，上一季度京东发布财报后，股价也是下跌，但跌幅仅为1.21%，并没有这一次如此大幅度的下滑。此外，由于“明尼苏达事件”加上其它方面的影响，京东的总市值相对于上一次财报发布后已经蒸发了超100亿美金。如果从6月18日达到近6个月最高的45.23美元算起，至今已经累跌超过51.57%。

业绩不及预期，研发投入是亮点

据财报数据显示，在截至9月30日的第三季度，京东净营收为人民币1048亿元（约合153亿美元），同比增长25%。京东集团GMV同比增长30%，达到3948亿元；其中，第三方平台GMV同比增长40%。

不过，即便是京东在营收以及GMV方面有着不错的表现和增长，但是结合前几个季度的数据来看，仍旧能看出其增长上的乏力。除了GMV数字上的增长持平外，根据TechWeb整理的数据显示，京东2017年二季度的营收增幅为43.6%，之后三季度跌破40%，今年二季度更下降到31.2%，到了三季度更是下跌到30%以下，仅为25.1%。

把京东的营收拆分来看，分为两大块：商品销售，即自营业务取得的销售收入；服务收费，即为开放平台第三方卖家提供服务（如广告、物流等）收取的费用。

2018年Q3，京东商品销售（即自营）收入939亿，同比增长22.8%；服务性收入109亿，同比增长49.4%。

在过往九个季度中的六个季度，服务性收入增速超过商品销售收入，说明京东大力拓展第三方卖家的数量，并不遗余力地让他们更多地“享受”服务。

最近四个季度，服务性收入增速更把商品销售远远抛在后面。2018年Q1，京东两类收入的同比增速分别为60%和31%。

进入2018年，服务性收入增速也开始显著下滑。Q3的服务性收入110亿，同比增速比Q1低了11个百分点。

此外，值得注意的是，京东活跃用户数首次出现下降。截至2018年9月30日，年度活跃用户数（过往12个月至少有一次购物行为）为3.05亿，比6月30日少860万。

京东多项关键数据增速放缓，不过，财报中也有一些亮点。

第三季度，京东技术研发投入了34.5亿元，同比增长达到96%。今年前三季度京东集团技术研发投入已经达到了86.4亿元，已超过去年全年的66.5亿元。

而此前五个季度京东在技术上的投入同比增长分别为39%、43%、74.5%、87.2%、79.8%。并且，京东物流、线下零售以及集团大楼用地等方面的投入，也导致京东三季度净利润的下滑。

在今年京东11.11全球好物节期间，京东智能客服为消费者提供了超过1630万次服务，其中90%的问题都能由智能客服独立解决，其日均接待量较今年618期间增长了72%。

京东自主研发的区块链服务平台——“智臻链”，接入超过500家国内外品牌商、超过3.5万个SKU、12亿条溯源上链数据检验过的京东区块链技术和应用，正式全面开放。面向零售店运营的全链路数据平台——“祖冲之”，有效帮助曲美京东之家日均销售额提升53%，客户整体进店量比以往高出30%至35%，通过大数据选品引入了3000多种商品，短时间内已经有超过80%产生了销售。

与此同时，京东继续提升在中国电商领域的物流网络优势。截至2018年9月30日，京东在全国运营超过550个大型仓库，总面积约为1190万平方米，仓储面积同比增长32%。

京东集团首席财务官黄宣德先生表示：京东将提升用户体验作为战略重点，推动各项业务的强劲表现。我们的投资将聚焦于核心技术领域，同时在未来几个季度将专注于运营的优化，进一步实现规模效益。

此前，在“京东集团2017年开年大会”上，刘强东曾明确提出，京东将用第二个十二年的时间，把第一个十二年里所有的商业模式全部用技术来进行改造，变成一家纯粹的技术公司。从当前的数据可以看出，京东未来在技术研发上的投入还将持续提升，而这也将会为京东以后的发展奠定基石，就看京东如何去平衡长期投入增长和财务结果之间的关系。

刘强东风波后的首次发声

在财报公布后，京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东以及京东集团首席财务官黄宣德、京东集团CMO兼京东商城轮值CEO徐雷等高管对财报进行了解读。

这也是刘强东在风波发生后首次发声。他称现在整个京东集团的管理团队已经成型且非常稳定，他个人的关注点主要放在战略、团队、文化和新业务上。而比较成熟的业务，管理团队都可以处理好。  

刘强东提到，很多人都很关注京东明年的增长策略。今年集团对研发投入非常高，前9个月，研发投入同比增长88％，这还不包括京东数科的研发投入。这主要是因为集团增加了很多研发项目，经过这一年多的研究，京东对很多项目也看得非常清楚了，所以也会对这些项目进行一些梳理。同时京东物流净利润率也会有大幅的改善，明年净利润率的表现也会好于今年。在增长上，京东还会保持高于行业的增速，继续增加市场份额。在现金流上，由于今年包括集团大楼用地、物流用地等会有一些影响，但是明年会有大幅的改善。 

刘强东还说，“总体而言，明年我们会保持高于行业平均增速的增长，提升我们的毛利和净利，改善现金流，经过这几年研发的投入，明年集团在技术的收入上也会有很好的表现。” 

另外，在与分析师召开的电话会议上，对于此前的刘强东风波事件，京东首席财务长黄宣德(Sidney Huang)说，首席执行长刘强东8月31日因涉嫌强奸而在明尼苏达州被捕一事料不会对这家在线零售商带来实质性影响。但他未予披露更多详细信息。

在回应一个关于刘强东的问题时，黄宣德表示∶“我们确实没有什厶新的信息可以告诉你。老实说，我们也不能发表进一步评论，因为重要的是，我们要尊重美国司法体系的正当程序。”

结语

今年，对于京东来说，可谓是命运多舛。一方面，面临传统老对手阿里的强力压制，另外，又有拼多多这一类的新生力量的崛起，另一方面，刘强东又因为“性侵事件”把京东推上舆论的风口浪尖，三个月就跌去了百亿美金。想必如何去进一步提升股价，提升投资者的信心，也是京东需要着手去做的。