作者:曾岩、藕文
来源:华泰策略岩究
导读
2008年以来亏损股指数明显跑赢绩优股指数的历史时期有2009年至2011年、2013年至2015年,都伴随着PMI的下行压力,截至2018年10月PMI为50.2%,同样面临下行压力。表面上看,近期监管环境的友好(减少交易阻力)、IPO和并购重组政策的放松(IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月)、对股权质押风险的呵护等让垃圾股的投机有了操作空间。但我们认为垃圾股投机的本质原因与A股投资者结构有关,而高频交易者掌握了资产的定价权,截至2018年三季报,A股“散户”和“机构”持股市值分别为28.9万亿元和24.5万亿元。
正文
风险提示:宏观经济出现大幅下行风险;中美贸易冲突再度升级;美股等外围市场出现大幅波动,全球悲观情绪蔓延;违约事件大规模爆发,引发信用风险和流动性提升等。