春天，从来都是履冰而来

作者：梧桐    

来源：投觉

我对任何唾手可得、快速、出自本能、即兴、含混的事物没有信心。我相信缓慢、平和、细水长流的力量，踏实，冷静。我不相信缺乏自律精神，不自我建设，不努力，可以得到个人或集体的解放。

——《巴黎隐士》，伊塔洛·卡尔维诺

一 通胀与通缩

周二，油价在进入纽市交易时段后开启暴跌模式，日内跌幅不断被刷新，截止纽市尾盘，美油已跌破55美元关口，触及一年新低，跌幅扩大至逾-8%，创2015年2月以来最大跌幅；布油跌-7.5%，创2016年2月以来最大跌幅，跌破65美元关口，刷新3月以来新低至64.75美元/桶。

11月13日，美国联邦储备委员会前主席耶伦(Janet L. Yellen)在《财经》2019年会上表示，预计明年美联储会再加息3到4次。

这是一个通缩的场景，而非通胀。这个场景的深层次宏观背景是，美国在对2008年以来反危机式量化宽松所进行的一次主动出清，以及在财政积极的基础框架里，对于经济周期的逆周期调节。

二 增量与存量

用一种更加宏观的视野看过去，全球化和信息技术革命引发的增长长波已经走到尽头，整个全球经济进入存量博弈和消耗周期。美国策动的逆全球化和America-China对抗，意味着其已然了知这一点，并希望通过这种方式在存量博弈的格局和周期中继续成为赢家，与此同时，翘首以盼下一轮技术革命的到来。

既然是存量博弈和消耗，就不会有全胜的赢家。只是，这一奇点的突变，或已经以一种剧烈的方式将我们的周期折入右侧。这是一个存量博弈和消耗的图景和画面。当FAANG相继摔下来后，我们会发现，这是一个信息技术大时代（Beta）的命题。在大Beta的浪潮面前，任何大象皆是微尘。FAANG和BAT只是大Beta浪潮的一个投射。

只是，我们毋庸陷入过度乐观或是悲观的极端情绪，而应以平静心智对待之，因为事后来看，我们已经掉进trap（只是对于过程缺乏觉知）。我们更加善于做一些历史性的总结，而非觉知当下和预见未来。

三 平静与湍流

美股、日债和中房是过去二十多年周期的一个大循环，美股、日债建基于中房之上发展各自的创新，而中房拉动了中国宏观经济二十多年的成长和繁荣。如今，这个周期和循环已经走向尾声，而新的范式尚未形成，于是，这就成了一个充满未知和风险的湍流期。

美国的故事是这样的——构造一个美国梦所需要的制度框架、文化和氛围，集中这个星球最优秀的大脑，不断地打磨技术，这又反馈给整个系统强悍的经济和军事，以及美元信仰，接下来，就是兜售它的一切，却不容超越，最大的债务国意味着通过美元债务享受中国、日本这两个最勤奋敬业民族的制造福利，它不用担心雷·达里奥的《穿越债务危机》，因为美国优先，这就是它的《原则》，然后，Trump说这是God’s will。

梧桐没有读过雷·达里奥的《原则》，现在也不会去读《穿越债务危机》，这样的著作往往具有非常强悍的逻辑，于是比较容易在人们心里种下成见，使得人们陷入一种困境，就是用现实的场景去印证其中的逻辑，从而看到自己想看到的却可能是错误的东西。

事实上，不带成见、心无执念地观察场景更为重要，这是对于现实世界的敬畏，而非只是对于理论哲学的敬畏。

四 反抗与宿命

现在我们所能看到的药方，几乎皆是以头痛医头的方式在铺陈，而并没有深入问题的核心，直面问题。药方是有的，只是它需要相当的勇气。

事实上，这是过往长周期增长方式走到尽头必然会有的一劫。我们却丝毫不愿意去接受，在运用一种续命和抵抗通缩的方式进行反抗。而这也是一种对于周期的不尊重，是一种只允许成长和繁荣、不允许stagnation和recession的妄念，也因此，注定沉沦。

周期总是笑到最后，任何试图跳跃周期的动作，终将沦为宿命的反抗。反抗是一种必然，宿命也是一种必然，就像每一个人的生命世界一样。最后，你会发现，反抗本身也是一种宿命。

对于2018，梧桐强调的是反抗Resist。

而对于2019的周期风险，梧桐则更加强调宿命Destiny。

五 入妄与破妄

继9月份2.2万亿的“高社融”后，10月份社融跌入了低谷，只有7288亿。扣除（地方政府专项债、贷款核销、存款类金融资产证券化）后的旧口径社融存量增速已经跌至8.6%的低点。

然后，有朋友问，如何看待市场过去几个交易日有点非理性的亢奋？

这不是第一次的非理性亢奋，就最近的而言，2018年1月发生过，2018年2、3月份试图风格切换发生过。所有的非理性皆是因为人的参与，人的各种贪执、亢奋、慌乱、恐惧的参与，这就是证券市场。

所有的宿命的反抗，终究只是反抗，也终究只是徒劳，最后受伤的始终是被Mr.Market蛊惑而不明所以的人们。左侧，是与魔鬼做交易。熊市周期尾部每一次反弹的衰竭，皆是财富的灰飞烟灭。

知止，以及知行合一，它的确不是单凭简单的闻思就可以做到的。这也是为什么我们懂得了很多的道理，却依然过不好这一生。

在投资世界和生命世界，人们往往轻易入妄，却缺乏破妄的勇气。最终，让我们兵败如山倒（crash）的不是无知，而是迷之自信。

六 此岸与彼岸

周期的真实义在于过程。

这个世界上，几乎所有的抽象事物，皆是草色遥看近却无。譬如，荣耀，成就，悲伤，快乐，彼岸，梦想，失望，痛苦，恐惧，期待，贪执，傲慢，等等等等。当你真正地去打量它的时候，你会发现，原来什么都没有。

事实上，若是真的了悟，走向彼岸的每一步都是彼岸本身。问题的重点在于，我们从不认为自己在迷惑，我们假装认为一切都很美好，一切还有希望，然后我们牢牢抓着这样的美好的希望试图渡至想象中的彼岸。

我们正在路上，但也同时在目的地。此岸，即是彼岸。当下，是我们所能拥有的全部。

七 冬天与春天

亨利·保尔森说，我们正在沿着不同的路径前进，并且我们面临着一个漫长冬天的危险，然后，才能迎来一个仍旧零落的春天，但我相信春天终会到来，所以问题是，这个冬天会持续多长时间，以及沿途会造成多少不必要的秩序混乱和痛楚，答案将取决于美中两国领导人的能力和意愿进行创造性思考——有时甚至是破坏性创新思考。

事实上，我们很少能够克服二元分别，保持灰度，任其涌现。

这个世界因为被无常所加持，才有了万物生长的春天，纷繁绚烂的夏天，成熟稳重的秋天，飞鸿踏雪的冬天，这个世界方如此清新自然呈现。

刚开始是清新的春天，接着进入繁荣的夏天，然后有了充实的秋天，可正当人们沉溺于秋日的美好当中时，代表严肃和修正的冬天突然降临，而当寒冷的冰雪消融，又是一个生命勃发的春天。

春夏秋天皆是它的旅程，遵循着自然的盛衰律则，1930s、1970s是美国的冬天，1990s是日本的冬天，只有当你真正了解了冬天，你才可以与冬天共舞。

寒露之时，就有人喊，春天不远了。这只不过是一个虚妄的春天。春天到底会不会来，答案是，春天一定会来，但也一定是履冰而来，这个冰冻期将非常漫长。最重要的是，猫冬，是活下去，如此，当春天真正到来的时候，不会已经被埋。

雪崩时，没有一片雪花是无辜的，因为雪崩是我们一手造成的。

春天，从来不会因为思春心切而提前到来。

春天，从来都是履冰而来。

无知止，不投资～

梧桐，20181114晨