小米集团 - W(1810.HK)：进行最大规模组织架构调整，迈向更精细、高效和年轻化管理

机构：中信建投

过去8年小米在产品和商业模式上证明了自身的初步成功，向伟大的公司迈进则必须在公司架构进行优化，在创新和技术能力上加大投入。组建加团组织部和参谋部加强总部“大脑”的战略和管理职能，协助督导各部门业务执行，未来小米仍然将根据业务持续进行组织架构调整。新组建的集团组织部将负责中高层管理干部的聘用、升迁、培训和考核激烈等工作，高级副总裁刘德担任组织部部长，向CEO汇报。新组建的参谋部则将协助CEO制定集团的发展战略，并督导各个业务部门的战略执行。组织部和参谋部将经验丰富、年富力强的核心高管集中在总部工作，加强了公司集团总部的大脑功能，提升集团内部协同性，提高管理效率，有望解放雷军日常繁重的管理压力，从而使他能花更多时间在未来战略思考上。

MIUI、生态链、智能电视、互娱部重组成十个新的业务部门包括四个互联网业务部、四个硬件产品部、一个技术平台部和一个消费升级的电商部，大部分部门总经理为80后，年轻的业务骨干为管理团队注入活力。新组建的四个互联网部门将分别负责手机MIUI国内外业务和技术中台、小米互联网文娱业务、开发者生态系统、电视MIUI和小米视频类业务。原来生态链部门的亮点业务如有品电商、笔记本、IoT都单独组建了事业部，新成立的电视部除了负责智能电视业务，同时孵化空调等新业务。生态链部门的拆分成几个重点的事业部也表明了集团对几个重点产品如电视、笔记本、智能硬件、IoT业务的重视和厚望。互联网业务板块划分的更为精细，降低运营风险。本次任命的十多位总经理中，80后占据大多数，平均年龄为38.5岁，将为小米管理团队注入新的活力。

2018年上半年小米新兴市场手机出货量依旧保持快速增长，手机单价略有提升。2018年H1公司实现营收796.5亿元，同比增长75%。小米手机2018H1上半年全球手机出货量达到5990万台，同比增长66.4%，其中国内市场出货量2670万台，线下市场销量达到1311.6万台，同比增长63.1%，小米通过新零售战略弥补线下短板的战略成效显著。2018H1小米在印度智能手机出货量达到1909万部，在竞争激烈的印度市占率达到30.1%排名第一，受益于新兴市场的快速增长，小米在海外市场的市占率也上升到7.1%。由于今年停掉最低价机型，同时受益于新发布的旗舰机产品优异表现，2018年2季度小米中国区手机ASP增加了25%。

智能电视出货量高增长，将在印度和东南亚市场推出更多生态链产品，促进生态链产品高增长。受益于印度市场对小米智能电视的追捧，小米智能电视在2018Q2同比增速达到350%，2018H1小米电视总出货量达到316万台，全球市占率达到3%与康佳持平，接近长虹。随着印度市场小米之家的快速增长，小米也在扩展印度和东南亚市场的产品品类，未来更多的生态链产品将投放新兴市场，我们持续看好小米重点IoT产品如电视、笔记本、音箱、路由器、移动电源、净水器、扫地机器人等快速增长。

投资建议：小米作为开创性互联网手机和智能硬件品牌，正在经历上市后的转型调整期，要持续保持快速增长，除了一如既往推出高性价比的好产品和拓展新市场，也在不断优化自身组织架构，培养年轻管理层。我们看好小米在激烈市场竞争中保持高增长，也看好小米本次组织架构调整为公司未来发展带来的深远影响，是公司收入从千亿迈向万亿，从成功迈向伟大的第一步。我们预计2018~2019年扣非后公司净利润将达到96亿、124亿元，请投资者重点关注。