汽车业拐点是否来临？

作者：老姜

摘要：中国汽车保有量已经达到2.29亿量，私家车保有量已经达到1.8亿量。初略计算下按照中国每年汽车销售3千万辆的速度，离存量市场3亿辆的标志也就1-2年时间，到2020年之前汽车行业将是一个关键转型期。汽车股目前短期风险较大，静待趋势扭转确认后选择进场时机。

最近一些朋友在咨询我一个相同的问题：目前汽车股跌这么多了能不能买了？我知道他们之中有的已经前期买入一部分股票（公司名字不便透露），有的一直持有着部分年初进的筹码；真正目前空仓想新开仓的股民很少。为了全面详细的回答他们，我查了一些资料，从汽车行业所处的国际事件到行业基本面再到盘面技术面做了全方位的解读。

【国际事件】

随着中美贸易摩擦升级，2018年8月9日，国务院关税税则委员会发布国务院关税税则委员会关于对原产于美国约160亿美元进口商品加征关税的公告，国务院关税税则委员会发布国务院关税税则委员会关于对原产于美国约160亿美元进口商品加征关税的公告，自2018年8月23日12时01分起对部分原产于美国的进口商品再次加征25%的关税，其中便包含有汽车商品。至此，原产于美国的进口汽车关税最高将提升至65%。

被列入8月23日起加征关税的333项商品中，包含有多个汽车商品，涵盖了乘用车、商用车、传统能源车型、新能源车型的所有领域。

<事件解读>

中国对美国的贸易关税的反制措施，是对贸易自由化的倒退；尤其对进口汽车企业影响比较大，目前中国已经成为世界汽车第二大消费市场，无疑是增加了营业难度。汽车进口商如要转嫁这部分的关税成本，一定会抑制部分进口汽车消费者的消费意愿；若进口商为了销售压力，不转嫁关税成本的话，势必会减少企业利润。无论那种情况，消费者将更理性化，进口汽车的高利润时代将一去不复返。

【汽车行业现状】

2018 上半年全国新登记机动车1636万辆，私家车保有量达1.8亿辆，据公安部交通安全发布数据，截至6月底，全国机动车保有量达3.19亿辆，2018 年上半年新注册登记机动车达1636万辆，高于去年同期1594万辆的登记量。其中，汽车保有量达2.29亿辆，2018 年上半年新注册登记汽车达1381万辆。而以个人名义登记的小型载客汽车和微型载客汽车（私家车）保有量达1.8亿辆，占汽车总量的 78.6%，2018年以来保有量月均增加166万辆。

新能源汽车保有量达 199 万辆，新能源占汽车总量的比例达到 0.87%，其中纯电动汽车 162 万辆，占新能源汽车总量的 81.4%，新能源货车24 万辆， 占新能源汽车总量的 12.1%。此外，全国将全面启用新能源汽车专用号牌。随着新能源汽车产销加速，“十三五”规划2020 年新能源汽车保有量 500万辆的目标将有序完成。

市场寒冬已然降临，但不意味着保有量不再增加，只是增长速度会的变慢。2000—2017年，民用汽车保有量从1609万辆增长到2.17亿辆。过去17年间，保有量增长两亿辆，与2000年比增加了13.5倍。截止到2018年上半年汽车保有量已经增加14.2倍。

▲保有量（万辆）

而过去17年的中国汽车保有量平均增长率可达14.3%，剔除2005年数据（从2005年开始三轮与低速货车纳入民用汽车保有量数据因此剔除2005年的57%的增长率）。

▲保有量增长率

但从上折线图中可以看到，自2011年以来汽车保有量增长率是呈逐年下降趋势的；至于2016年上升的增长率，相信大家都知道原因。

近十年来中国乘用车销量也呈下降趋势，增长率屡破新低。

▲中国乘用车销量增长率

由此而可知中国加速由增量市场向存量市场转变的趋势已经在形成。但汽车销量还在增长，且国内汽车强制报废年限和里程限制的进一步放开，汽车拆解报废率大致在3%左右。

根据近十年的乘用车销量增长，可预测未来的中国汽车市场销量增长率应该在4-5%左右，并还有下降可能。2000年以来的保有量增长率趋势看，预计未来保有量增长率应该会稳步下跌；平均来看会在7-9%。

如果不考虑其他因素，达成保有量新增一倍需用时12年左右，也就是理论上到2030年中国汽车保有量可达4.34亿辆。

▲2010-2016年美国汽车登记在册量

一个成熟的汽车存量市场，其保有量的增长十分有限，甚至会下降。比如美国，其2010年的保有量出现了负增长，从2009年的2.54亿辆下降到2010年的2.5亿辆，下降了1.6%。

从汽车销量上来看，美国作为全球最成熟的汽车市场，2015-2017年的汽车销量上下浮动不足30万辆，甚至2017年比2016年的1786.58万销量，还下降了接近30万辆。

一个汽车总额(保有量）增长率维持在一个较低的位置（0-2%），每年销量也保持在一定区间之内，销量与车辆淘汰量接近；这就是存量市场。

存量市场存在着一个看不见的天花板，它是在一个区间内产生浮动。

▲中美对比

如果只用收入来作为购车的依据，根据美国的人均收入5.8万美元时，一辆车给1.4个人用，每辆车就占用4.1万美元；那么中国人均收入0.88万美元，需要一辆车给4.65个人用。

假设其他条件不变的话，中国汽车市场存量市场的汽车保有量应在3亿辆（14亿人除以4.65人/车得出）。

▲家庭户数

上图为国家统计局统计数据：2016年中国家庭户数3.64亿户，平均每户3.11人，城镇人口7.9亿，人口自然增长率5‰左右。

户均一辆车，那就得有3.64亿辆了；但是以目前中国的经济状况，城镇家庭每户一辆车比较合理；城镇人口7.9亿除以户均人口3.11人，得到2.5亿户/车，也就是2.5亿辆汽车保有量。

人口自然增长率5‰，就拿14亿人口算，十几年时间大概会新增7000万人；算下来，会出现2366万户家庭；也就是2300万辆左右汽车保有量。

家庭用车基本为载客或乘用车，而国内统计保有量是包括载货或商用车数量的；2017年公安部公布的数据显示：2017年载货车保有量达2341万辆。

中美汽车市场数据对比以及国内现有数据相互印证，得出中国汽车市场转入存量市场的标志：3亿辆汽车保有量，时间在10年之内。

【行情分析】

我们再来看下股票市场的汽车板块走势情况，2018年初开始股指和汽车板块走势基本一致，唯一区别的是今年沪深300强转弱，汽车板块弱势延续。见下图。

在来看下目前汽车指数（88221）—见下图，下降趋势线可以看出汽车指数正处于弱势下跌途中，离7月底已经下跌超过10%，但是离下方支撑还有比较大的空间，下方支撑区间：6400-5650点，区间幅度：-7.5%~18.4%。

数据来源：Wind行业指数

（基期：1999年12月31日，基点：1000点。）

总结：

目前从2018年上半年数据的基本面分析，中国汽车保有量已经达到2.29亿量，私家车保有量已经达到1.8亿量。初略计算下按照中国每年汽车销售3千万辆的速度，离存量市场3亿辆的标志也就1-2年时间，到2020年之前汽车行业将是一个关键转型期。

从汽车股价走势来看依旧处于下降趋势中，虽然8初到现在下跌已经超过10%，但是离下方支撑区还有比较大的空间，短期空头趋势没有扭转的情况下汽车股表现不会太好。等待回调到位后捕捉市场反弹机会。