下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
作者：裘孝锋、赵乃迪
来源：化海锋云
随着伊朗原油禁运逐步生效以及委内瑞拉国家治理的失败，预期到2018年年底，全球原油的剩余生产能力将回到历史的低点。原油价格新的一轮周期将拉开新的序幕。古人云“以史为鉴，可以知兴替”，有必要回顾一百多年来原油价格的起伏，探求其变化规律以及背后的影响因素，总结经验。
◆波澜壮阔的两轮原油价格大周期。
从石油真正全面渗透入现代经济和生活中开始，我们经历了两轮原油价格完整的周期：第一轮是1950-1985年，高点是在1980年，其中价格波动的大起大落是在1971-1986年；第二轮是1986-2016年，高点在2011年，其中价格波动的大起大落是在1999-2016年。两轮大周期，时长分别在35年和30年，其中价格大起大落的时长分别为15年和17年，长周期的属性一览无遗。
◆原油大周期的四个阶段
第一阶段：供过于求，原油价格低迷，刺激原油的需求增长，当需求逐渐赶上有效供给后，原油价格开始上涨。同时，OPEC组织为了应对原油价格的低迷，将会试图通过限产来促进价格的回升。往往原油价格的每一轮大周期，对应着一个大的经济体的全面工业化。
第二阶段：由于原油供需之间的不平衡，导致原油价格大幅上升，并且诱发原油生产商大规模的资本开支。由于资本支出到产能形成所需要的时间长达5-8年，其间必然伴随着新增产能边际成本的飙升，形成原油价格和边际生产成本的螺旋式上升。此外，这个阶段往往伴随着地缘政治事件的频发，更是加剧了原油价格的暴涨。
第三阶段：高昂的原油价格直接抑制了需求的增长，并且触发高通胀，使全球经济减速，需求更是进一步放缓。此外市场努力寻找可替代能源进一步降低了原油的需求。加之投资建设新产能又进一步增加了供给，需求/供应之间的不平衡将逐渐减弱，价格逐渐平稳。
第四阶段：随着新增产能逐步投产，整个原油市场走向供过于求之后，原油价格下行的压力增大，以沙特为首的OPEC组织往往会在这时宣布减产来支持价格，但是OPEC以外的产能不断增加，OPEC组织占全球原油产量的份额不断减少，当市场份额下降到一定程度时，OPEC组织为了抢夺市场份额，启动增产降价争夺市场份额战略，价格将出现剧烈的下跌。至此，一个完整的价格周期完成。
◆与其他大宗商品显著区别的是，地缘政治也是影响油价最为关键的一大因素。
1973年的第四次中东战争引发了第一次石油危机；1979年伊朗的“伊斯兰革命”和1980年的两伊战争引发了第二次石油危机；1990年的海湾战争、2003年的伊拉克战争和2011年的利比亚内乱也带给油价巨大冲击。
◆原油价格受金融市场的影响也很大。
1983年3月30日，WTI原油期货在纽约商品交易所上市。自此以后原油价格的走势受金融市场的影响越来越大。尤其是2000年以后，大宗商品作为大类资产配置的一部分，成为众多养老基金新的一项主要投资。此外原油以美元标价结算，因此美元汇率的变化也成为影响油价的重要因素。
油价百年 三个阶段 两轮周期
从1859年第一次通过技术开采石油开始，石油便作为重要的原料逐渐进入人类的视野。石油的第一次广泛应用是照明。人口的不断增长和第一次工业革命后工业的发展增加了对人造照明物质的需求。长久以来，大多数人能享有的最佳照明手段是在动物油或植物油中加一根灯芯，当时质量最高的照明物质是抹香鲸油。此外，还有润滑的需求，机器生产的发展导致了动力织机和蒸汽印刷机的使用，对于这些机器来说，猪油等常用润滑剂造成的摩擦太大了。当时已经有一部分企业家从煤里面提炼照明物质和润滑油，为后来的石油革命奠定了基础。
1859年8月27日，美国人艾德温·德雷克借鉴盐井钻井技术，以蒸汽机为动力，在美国宾夕法尼亚州开采出石油，这是世界上第一个运用机械化钻井、机械化采油的油井，被公认为开启了现代石油产业。宾夕法尼亚石油公司将从石油中提炼的煤油推向了市场，获得了市场极大的欢迎。石油产量迅速增长，从1860年的45万桶提高到1862年的300万桶，石油在市场上取得决定性的胜利，将煤提炼的油和其他照明物逐出市场。
1879年，爱迪生发明了电灯，为人类提供了更好的光明。1885年已有25万只灯泡投入使用，1902年已经达到1800万只。电灯的广泛使用严重威胁着石油工业，但通向一个新的市场大门打开了，那就是内燃机的大规模使用。
1866年，德国工程师尼古拉斯·奥托发明了四冲程内燃机，这种四冲程工作循环被命名为“奥拓循环”。1883年德国工程师戴姆勒和好友迈巴赫制成了第一台四冲程往复式汽油机。1885年德国工程师卡尔·奔驰利用汽油机制造出第一辆三轮汽车。从此，内燃机作为稳定的动力输出单元，被广泛运用在各种交通工具上。1908年，亨利·福特推出了T 型车。这种普通民众消费得起，并可以大规模生产的汽车不仅改变了美国人的生活，还促进了美国汽车产业的发展。美国汽车销售量1916年超过100万辆，1920 年超过200万辆，并在1929年超过500万辆。
内燃机带动了汽车行业的长足发展，在军事领域，内燃机也取代蒸汽机成为了飞机、坦克以及战船等的主要动力单元，这在一战二战中表现尤为明显。在一战中，石油的战略价值已初步显现出来，由于石油燃烧效能高、轻便，对于军队战斗力的提高具有重大战略意义。在第一次世界大战的战场上，内燃机取代了战马和烧煤的机车，石油也确立了作为国力因素之一的重要地位。大战期间，石油和内燃机改变了战争的方方面面，甚至包括海、陆、空机动作战的基本含义。陆地上，1916年索姆河战役中首次使用了坦克，以防御为主的时代一去不复返。内燃机在战争中的一个新领域——空战中的影响更加引人瞩目，莱特兄弟1903年首次飞上天空之后，飞机立即被投入军事用途，军用飞机最初用于侦查，接着用于配合步兵作战的战术轰炸。海战中，英国战前强迫皇家海军改用石油是明智之举，这使英国舰队相对于用煤作燃料的德国舰队取得全面优势：活动范围更大，航行速度更快，燃料补充更方便。
在远东和欧洲，石油对第二次世界大战的进程和结局都至关重要。日本攻占东南亚的目的在于攫取当地的石油资源；希特勒入侵苏联最重要的战略目标之一是夺取高加索的油田，然后进军伊朗、伊拉克获得其油田。如果得不到苏联的石油，德国就无法继续作战。事实证明，石油在战争中的作用不可替代，美国在石油产业中具有绝对的支配地位保证了二战的胜利。
在20世纪的化学工业中，基于石油化学的聚合物技术和产品的出现是最重要的突破性事件。发生在20世纪50和60年代的聚合物革命就是以石油为原料，利用新技术把石油变成了塑料，大量以各种形式出现的塑料和石化材料代替了各种传统材料。
借助石油的力量，人类完成了第二次工业革命，经历了两次世界大战，从电气化时代进入了信息化时代，经济科技得到了空前的发展，社会形态和生活模式发生了翻天覆地的变化。如果没有石油大规模的开采，科技难以有如此大的进步，人类社会很难在如此短的时间内创造如此多的财富。
石油为人类带来财富与繁荣，同时也带来了战火与纷争，从二次世界大战、1990年海湾战争，到2003年伊拉克战争，为了维护自身的能源供给安全，各国或明或暗勾心斗角，甚至不惜动用武力。产油国与消费国因为利益分配明争暗斗，消费国主导的低油价带来了战后西方国家的经济腾飞，OPEC产油国以油价为武器引发的石油危机则导致了长达10年的经济滞胀。
历经三个阶段，石油价格体系不断演变
自有石油价格记录的1861年以来，石油价格体系的演变先后经历了三个阶段，从“石油七姐妹”（埃克森公司、美孚公司、英国石油公司、英荷皇家壳牌公司、德士谷、海湾和雪佛龙）垄断市场，到OPEC成立后主导定价，再到多元定价时代，每个阶段均具有鲜明的时代特征。
1861-1960年的百年时间是跨国石油公司“石油七姐妹”的垄断定价时代
在20世纪60年代以前，石油的生产和需求均受美国和西方跨国石油公司控制。作为这一时期石油价格的主导者，“石油七姐妹”通过自身强大的力量垄断了世界石油资源及市场，获得了巨大的财富。
自1861年开始的近十年时间，是石油市场的初期，由于原油产量相对较低，整个产业刚刚起步，市场处于自由竞争的阶段，原油价格波动较大。但在此过程中，石油四大巨头——诺贝尔石油公司、里海和黑海石油公司、荷兰皇家壳牌石油公司、标准石油公司相继成立。至此，在1870年之后，石油市场开始逐步演变为由西方跨国石油公司为主的寡头垄断模式。
1911年标准石油公司解体后，其分离出来的三家大公司加上另外四家在国际石油市场上有极大影响力的跨国公司被统称为“石油七姐妹”，这七家公司瓜分了世界上绝大部分的油田以及炼油厂，世界石油卡特尔初步形成。在这一体系下，“石油七姐妹”成为定价的主导者，油价长期处在低于2美元/桶的水平。
1960年9月OPEC组织成立后，油价体系进入由OPEC主导的时代
OPEC国家拥有全球绝大多数的可采石油储量以及近一半的石油产量。在实现石油资源国有化的基础上，成员国们为了维护自身利益，联合起来对抗西方跨国石油公司，逐步夺回了石油定价权。
1960年9月，石油输出国组织OPEC在巴格达成立。在成立初期，OPEC组织的影响力相对较小，对石油价格的影响有限，油价依然维持在2美元/桶左右的低价水平。
1973年10月，第四次中东战争爆发。阿拉伯各产油国为打击对手以色列及支持以色列的国家，宣布石油禁运并减产，引发第一次石油危机。在这期间，油价暴涨，从2美元/桶上涨至11.5美元/桶，OPEC开始拥有了绝对定价权。
1978年底，第二大石油出口国伊朗爆发“伊斯兰革命”。自1978年12月26日至1979年3月4日，伊朗停止全部石油出口，石油价格从14.0美元/桶猛升至1979年的31.6美元/桶。
1980年9月，两伊战争爆发，又造成伊拉克和伊朗的石油出口量锐减，世界石油供应的严重短缺，引发第二次石油危机，油价在1980年进一步上涨至36.8美元/桶。
两次石油危机之后，随着清洁能源的出现，OPEC市场份额降低，油价开始回落。1986年，油价又经历了一次暴跌。其原因来自于OPEC试图通过价格战来重获原油市场份额。这一年，油价由1986年的27.5美元/桶跌至14.4美元/桶，跌幅近50%。
1990年9月海湾战争爆发，由于伊拉克和科威特是主要产油国，世界石油供给突然减少400-500万桶/日，油价急剧上升，从1989年的18.2美元/桶涨至23.7美元/桶。
1990年之后，国际油价开始进入多种因素共同决定的市场定价时代
由于石油勘探开发技术的进步, 非OPEC产油国原油产量不断增长以及替代能源的出现，OPEC对油价的控制能力减弱，国际油价变为由OPEC、石油需求和国际石油资本等共同决定的市场定价时代。
20世纪90年代，随着原油期货市场的建立，石油贸易开始了以基准油为参照，以期货市场为主导的定价体系。期货市场发现价格的功能日益显现，油价也开始降低。
1997年7月亚洲金融危机爆发，1998年危机更是蔓延到了俄罗斯、巴西等国，受此影响，世界石油需求量大幅下降，再加上OPEC国家不适时宜地增产，油价进一步下跌至12.7美元/桶，达到了过去20年的低点。
亚洲金融危机之后，经济复苏，油价恢复到2000年的28.5美元/桶。进入21世纪，随着新兴发展中国家对石油的需求激增，以及世界几大油田产能开始下降，石油供不应求，油价一路走高，到2008年油价水平已涨至97.2美元/桶。然而，2007年美国爆发的次贷危机波及世界，2008年后演变为全球金融危机，石油需求萎靡，油价暴跌至61.6美元/桶。
2010年，全球经济开始复苏。随着OPEC的减产和发展中国家经济复苏，石油的供需逐步平衡，为油价上涨创造了基础。到2011年油价水平超过100美元/桶，至111.2美元/桶。
2014年，美国页岩油的出现又一次冲击了石油市场的供需结构。在OPEC石油与美国页岩油的市场份额争夺中，石油供应过剩，油价开始大跌，仅2014年下半年跌幅已超过50%，到2016年油价水平已跌至43.7美元/桶。
2016年12月OPEC的主要成员国达成减产协议后，相关国家的执行率较高，随着2017年两次OPEC维也纳会议对减产协议的不断延期，加上OPEC一些成员国因为意外因素导致石油产量下滑，实际减产效果超过预期，国际油价水平也随之不断攀升。
波澜壮阔的两轮油价大周期
从石油真正全面渗透入现代经济和生活中开始，我们经历了两轮原油价格完整的周期：第一轮是1950-1985年，高点是在1980年，其中价格波动的大起大落是在1971-1986年；第二轮是从1986-2016年，高点在2011年，其中价格波动的大起大落是在1999-2016年。两轮大周期，时长分别达到35年和30年，其中价格大起大落的时长分别为15年和17年，长周期的属性一览无遗。
我们根据原油价格波动的历史情况、总结规律，原油价格的周期大致分为4个阶段：
第一阶段：由于较多的过剩产能存在，使得原油价格保持低位，从而刺激了原油的需求增长，当需求逐渐赶上有效供给后，推动原油价格开始上涨。同时，饱受油价冲击的OPEC组织为了应对原油价格的低迷，将会试图通过限产来促进价格的回升。往往原油的每一轮大周期，对应着一个大的经济体的全面工业化。
第二阶段：由于原油供需之间的不平衡，导致原油价格大幅上升，并且诱发原油生产商大规模的资本开支。当原油价格大涨时，原油生产企业的利润攀升，手上持有充沛的现金并且预期原油价格进一步上涨，将寻找着更具利润的机会去扩大其生产规模。由于资本支出形成产能所需要的时间长达5-8年，其间必然伴随着新增产能边际成本的飙升，形成原油价格和边际生产成本的螺旋式上升。此外，这个阶段往往伴随着地缘政治事件的频发，更是加剧了原油价格的暴涨。
第三阶段：高昂的原油价格直接抑制了需求的增长，并且触发了高的通胀，使全球经济减速，使得需求进一步放缓。此外市场寻求可替代能源将进一步降低原油需求。而与此同时，投资建设新产能将增加供给，需求/供应之间的不平衡将逐渐减弱，价格逐渐平稳。
第四阶段：随着新增产能逐步投产，整个原油市场走向供过于求，原油价格下行的压力增大，以沙特为首的OPEC组织往往会在这时宣布减产来支持价格，但是OPEC以外的产能不断增加，OPEC组织占全球原油产量的份额不断减少，当市场份额下降到一定程度时，OPEC组织为了抢夺市场份额，启动增产降价争夺市场份额战略，价格将出现剧烈的下跌。
与其他大宗商品显著区别的是，油价同时受地缘政治的影响。比如1973年的第四次中东战争引发了第一次石油危机；1979年伊朗的“伊斯兰革命”和1980年的两伊战争引发了第二次石油危机；1990年的海湾战争、2003年的伊拉克战争和2011年的利比亚内乱均给油价带来了巨大冲击。
细数历次地缘政治冲突事件可以发现，政局动荡或战争爆发都将影响原油出口国的产量与运输，引发全球原油市场的供给紧张，带来原油价格的大幅波动。
1981年1月里根终止了原油的价格控制，价格控制逐步转为市场定价。1983年3月30日，WTI在纽约商品交易所上市。原油价格的走势受金融市场的影响越来越大。尤其是2000年以后，大宗商品作为大类资产配置的一部分，成为众多养老基金新的一项主要投资。石油市场增加了很多投资者，包括养老基金、对冲基金、商品指数基金等。这一趋势的高点是2008年2月份美国最大的退休基金——加州公务员退休基金宣布他们将期货商品作为一个单独的资产种类，计划将期货商品投资增加16倍。
由于在国际贸易中，石油以美元标价结算，因此美元汇率及美联储相关的货币政策也成为了影响油价的重要因素。当美元升值时，原油价格有下跌的压力，而美元下跌时，原油价格将面临上涨。
近代石油工业的起源 （1911年以前）
19世纪下半叶至20世纪初，是现代石油工业的起步阶段。科技的发展使大规模的原油开采和炼化成为可能，原油的用途以照明为主。
第一口现代化油井，开启了现代石油产业
1854年12月31日，乔纳森·埃弗勒森和乔治·比斯尔成立了宾夕法尼亚岩石油公司，是美国乃至世界的第一家石油公司。1858年3月23日，公司重组并更名为赛尼卡石油公司，艾德温·德雷克成为股东之一。1859年8月27日，艾德温·德雷克借鉴盐井钻井技术，以蒸汽机为动力，自己设计建造机房和井架，在美国宾夕法尼亚州打出石油，这是世界上第一个运用机械化钻井、机械化采油并机械化控油的油井，被公认为是开启现代石油产业的里程碑事件。
德雷克发明的机械冲击钻设备简单，起下钻方便，依靠冲击作用破岩。1861年4月，第一口自喷井成功，喷出的油达到3000桶/日的惊人数字。此后，大量资金和人力被投入到石油产业，带来原油产量的第一次飙升。宾夕法尼亚西部的产量迅速增长，从1860年的45万桶提高到1862年的300万桶，然而市场开发的速度赶不上石油产量的快速增长，原油价格从1861年1月每桶10美元跌到了6月的50美分/桶，到年底又降到了10美分/桶。如此便宜的价格使石油在市场上取得决定性的优势，将煤提炼的油和其他照明物逐出市场。需求逐渐赶上了供应，油价逐步回升，1862年又回到了4美元/桶，到1864年回到了8美元/桶。美国原油日产量由1859年的不足千桶每天，到1910年已增长到57万桶/日。石油工业的跨越式发展，是在能源需求增加、钻采技术发展和油井管产品技术发展共同驱动下实现的。
原油的交易逐渐兴起形成了非正式的石油交易所，买卖双方可以会面并商定价格。19世纪70年代起，在泰特斯维尔、油城、油区的其他地方出现了更正式的石油交易所，可按照“现货”、“正规”、“期货”三种方式买卖。（注：“现货”买卖，要求立即发货和付款；“正规”销售，要求交割在10天内完成；“期货”合同，规定一定数量的油将以某一价格在商定的时间内售出。）
在这一时期，原油的主要产品是照明用的煤油，而汽油和重质油作为副产品因为没有合适的用途并未受到重视，因此便成了难以处理的废料。美国人萨缪尔·M·基尔被称为炼油业的创始人，在詹姆斯·布思教授的帮助下，制造出美国第一只蒸馏釜,他应用蒸馏的原理对原油进行加工，生产出石油产品。1864年，美国的总炼油能力达到了6000桶/日（约30万吨/年）。1861年，第一船煤油出口到欧洲，这标志着石油工业一开始就是国际性产业。到了19世纪70年代和80年代，煤油出口占到全部美国石油产量的一半以上。
与此同时，世界其他地区也相继发现和开采石油，例如俄罗斯、墨西哥、委内瑞拉、波斯（今伊朗）。这一阶段美国是世界第一大产油国，1870年产油526万桶，占世界总产量的90.7%；1890年产量为4582万桶，占世界总产量的60%；1900年产量达6362万桶，占世界总产量的42.7%；1920年，产量达到44295万桶，占当年世界总产量的64.3%。
技术进步与“纺锤顶”油田开发
十九世纪下半叶的原油产量相对还是比较低，整个石油产业也是刚刚起步，但一系列技术就是在这个阶段被发明并投入运用，并为日后原油的大规模开采、运输、炼化打下基础，例如管道运输技术以及旋转钻井技术。
原油的运输是一个需要考虑的问题。起初人们用木桶盛油，用马车托运，但成本很高，运费约为2.5-5美元/桶。萨缪尔·赛克尔在1865年铺设了世界上第一条输油管线，输送量达到800桶/日（约40000吨/年）。这种采用木制管道运输原油的方式，使运输成本从马拉原油的2.5-5美元/桶，降至1美元/桶，于是宾夕法尼亚很快就布满了短程输油管线。1870年以后，大量长距离大输送能力的管道投产，进一步提高了原油运输的效率。
1901年在美国德克萨斯州“纺锤顶”油田的开发中，旋转钻机技术被投入使用，并进行了几次技术创新的实践。其中旋转钻机变间歇钻井为连续钻井，极大提高了钻井效率；用泥浆代替清水做钻井液，减少坍塌；周期性的冲洗井下，以利套管下坐；发明回压阀，钻穿气层。在不断的创新型尝试后，一名叫安东尼·卢卡斯的工程师打到213米左右的深度并打出了“世界第一口特大高产井——卢卡斯井”，产量达8-10万桶/日，相当于当时美国日产量的一半。之后又有6口特高产井在纺锤顶油田被发现，其日产量几乎等于当时全世界石油日产的总量，直到1901年底，“纺锤顶”一共投产了138口油井。
相关配套设备及技术的大量发明推动原油开采技术的发展。1907年，贝克石油公司创始人卡尔·贝克发明了贝克公司的起家产品：贝克套管鞋。1909年，霍华德·休斯发明了牙齿钻头，是旋转钻机在任何地层条件下都拥有比顿钻高得多的效率。以上两家公司在1987年合并组成了世界三大油服公司之一：贝克休斯（Baker Hughes）。
受益于“纺锤顶”的成功，一批日后名扬世界的大型石油公司发展起来，包括“石油七姐妹”之一的海湾石油公司、德士古公司、太阳石油公司等。
寡头垄断时代：标准石油公司的兴衰
1865年，美国内战结束，进入了一个大规模发展经济、狂热投机、激烈竞争以及联合和垄断的时代。这一时期的石油产业由混乱无序的自由竞争，逐步演变为寡头垄断的极度集中模式。在此过程中诞生的四大巨头，其影响力一直延续至今，包括俄罗斯巴库油田起家的“诺贝尔石油公司”，罗斯柴尔德家族建立的“里海和黑海石油公司”，英国壳牌运输和贸易股份有限公司与皇家荷兰石油公司合并而成的“皇家荷兰壳牌石油公司”以及对后世有深远影响的石油“托拉斯”：标准石油公司（Standard Oil Company）。
标准石油公司时代（1870年1月10日-1882年）
1870年1月10日，以约翰·D·洛克菲勒和弗拉格勒为首的5个人在俄亥俄州创建了股份制的标准石油公司（Standard Oil Company）（以下简称“标准公司”），洛克菲勒没有盲目跟风进行原油开采，而是看准了炼油业，扩充设施，保持和改善质量、坚持控制成本并持续兼并收购其他炼油厂，以至于当时公司控制了美国炼油业1/10的市场份额。1871年，洛克菲勒提出将所有的炼油业形成联合体，让炼油商和铁路商联合成卡特尔瓜分市场， 并因此爆发“石油之战”。到1872年4月，石油之战平息之时，洛克菲勒已经控制了大部分炼油业和重要的炼油厂，成为世界最大的炼油集团所有者，洛克菲勒也被称为“石油大王”。
标准石油公司托拉斯时代（1882年1月2日-1911年）
1882年，随着“标准石油公司托拉斯协定”的签署，标准石油公司成为世界上第一个大“托拉斯”和世界上第一个石油巨头。洛克菲勒合并了40多家厂商，标准石油公司控制了美国95%的炼油能力、90%的输油能力、25%的原油产量，并且至少有90%的出口煤油是经过标准石油公司之手的。标准石油公司对美国石油工业形成了垄断。
标准石油公司的崛起和壮大，不仅影响着石油产业，同时也改变了当时美国的经济格局。公司在经营过程中重视推行标准化的生产模式，进入托拉斯后向股份制转变，并开创上下游一体化经营的发展战略，巩固自己的垄断地位。这种垄断机制一直持续到1911年，公司在垄断过程中获得了巨额的利润。
各个行业竞相模仿这种垄断组织形式，大部分的美国经济被掌握在这些垄断组织手中，当时一位新闻记者塔贝尔开始了标准石油公司的调查，并刊载系列文章达24个月，后于1904年11月印成书出版，名为《标准石油公司史》，受到广泛关注。大量财富被掌握在少数寡头手中，以至于各种小公司被迫破产或被收购，这一现象引起了美国政府以及美国公众媒体的巨大不满，从19世纪90年代开始，美国政府就开始着手对抗行业巨头。1906年11月18日，罗斯福政府对标准石油公司提出诉讼，指控其违反了反垄断法。1911年5月，经过多次审判和斡旋，美国联邦最高法院最终裁定标准石油公司违背反托拉斯法，把它解体为34家公司。从标准石油公司分离出来的新公司依旧拥有对石油产业的巨大影响力，其中就包含了日后的“石油七姐妹”中的新泽西标准、加州标准、莫比尔、德士古。这些新的实体虽然相互独立，没有重叠的管理机构，但是基本尊重各自原来的市场，并继续保持原有的商业关系。
石油新兴市场陆续出现
19世纪70和80年代，煤油已经成为美国最大的出口制成品，并且处于统治地位的是一家公司——美孚公司，至少90%的煤油由美孚公司出口。虽然美孚公司具有强大的优势，但来自于其他国家的竞争者也不可忽视。
俄罗斯帝国石油企业逐渐兴起
俄罗斯帝国是石油行业的一个新兴市场、后起之秀。许多世纪以来，里海沿岸出现的石油备受瞩目，马可波罗也曾提及过。由于国家的垄断经营，俄罗斯帝国的石油工业发展受到严重阻碍，直至19世纪70年代初国家垄断的取消，石油工业才有了长足的发展。由于石油的开发，巴库变成炼油的专区，遍布大小炼油厂。到了1873年，化学家罗伯特·诺贝尔、路德维格·诺贝尔等人来到巴库，学习美国的石油工业经验，创建高度一体化的石油康采恩，并很快控制了俄罗斯的石油业。俄罗斯的石油年产量由1874年的60万桶升至10年后的1880万桶，几乎为美国的1/3。尽管产量激增，但是运输问题阻碍了巴库石油的输出。随着1896年，巴库-巴统铁路建成，巴统成为了世界上最重要的石油港之一，打开了俄国石油销往西欧的大门，开始了持续20年之久的争夺世界石油市场的激烈竞争。
进入19世纪90年代，石油企业争夺市场的竞争越来越激烈，主要涉及四大企业：标准石油公司、罗斯柴尔德家族的里海-黑海石油公司、诺贝尔家族的诺贝尔公司和其他俄国石油商。各大企业为了争夺市场竞相削价，互相合并等，共同瓜分世界市场。
荷兰皇家壳牌公司的兴起
1880年，艾科·杨斯·泽伊尔格尔在荷属东印度群岛发现了原油，并开始投资开采，并于1890年建立了皇家荷兰公司后由让·巴普蒂斯特·奥古斯特·凯斯勒管理经营。荷兰皇家石油公司发展迅速，1895-1897年间产量增长了5倍。1897年底，荷兰皇家石油公司在离苏门答腊开采区80英里的地方，钻出了特别适合提炼汽油的石油。正值20世纪开始，荷兰皇家石油公司掌握了大量高品质石油货源，准备打入欧洲方兴未艾的汽油市场。
荷兰皇家石油公司惊人的发展速度对标准公司造成巨大冲击，引起标准公司的注意，标准公司意图收购荷兰皇家石油公司，但是多次双方谈判均未能达到良好的效果。
1900年12月，皇家荷兰公司管理者凯斯勒患心脏病去世，第二天，34岁的迪特丁被任命为“代理经理”并主持大局。同时荷兰皇家石油公司与强大的竞争对手塞缪尔建立的壳牌公司开始了关于合并的谈判，两家公司合起来控制着俄国和远东石油出口的一半以上。壳牌公司和荷兰皇家石油公司签署了两个关键性文件：一是关于设立荷属东印度商委员会，另一个是合并两家公司成立“英荷壳牌公司”，这个公司成为美孚公司真正的全球性对手。1902年6月，“英荷壳牌公司”被并入一个更大的联合体——亚细亚石油公司。亚细亚石油公司是壳牌公司和荷兰皇家石油公司走向合并的第一个重要步骤。1907年，荷兰皇家壳牌石油公司应运而生。
1907年的合并意味着世界石油市场由两个巨人支配：原先的巨人美孚公司和成长中的巨人荷兰皇家壳牌石油公司。这两个巨头竞争十分激烈，1910年，美孚公司拒绝了迪特丁的和解，并展开了新一轮价格战。同时美孚公司成立了荷兰分公司，荷兰皇家壳牌石油公司别无选择，必须反击，“到美国去！”，使得集团不受到美孚公司在欧洲削价出售的打击。迪特丁向美国两个方向进军：一是向美国西海岸，1912年建立销售苏门答腊煤油的分公司，于次年在加利福尼亚直接参与石油生产。第二方向是美国大陆中部。经历几番波折之后，荷兰皇家壳牌石油公司终于实现了“防御性拓展”目标—— 在美国立足了。
石油工业发展出现新转机
19世纪末，人造光源主要是依靠煤油、煤气和蜡烛提供，但是会出现烟灰、引起火灾等诸多问题。随着爱迪生在1877年研制成功用电的白炽灯且不断普及后，煤油照明的使用率越来越低，以至于煤油的市场日益缩小，电灯的迅速发展严重威胁着石油工业。
面对这样的情况，标准公司将目光转向了汽车行业。直至1905年，以汽油为动力的汽车战胜了蒸汽和电力汽车，建立了绝对的统治地位。1906年旧金山地震后汽车越来越成为家庭“必需品”。汽车的普及拉动了汽油的需求，给石油工业提供了新的市场。
同一时期，“纺锤顶”的出现，大大缓解了石油供给不足的问题。在这场时期诞生的“太阳石油公司”、“德克萨斯公司”等，使标准公司四处受敌。墨西哥湾和大陆中部新油田的开发，又一次撼动了标准公司的地位。虽然汽油的销售额在继续增长，在1900-1911年间增长了3倍之多，并在1911年第一次超过煤油销售额，但标准公司在美国石油产品的市场份额不断下降，1880年标准公司控制炼油市场80%的份额，1911年下降到60%-65%，而且在国际社会上，标准公司的地位也被逐渐削弱。
“石油七姐妹”垄断时代（1911-1960年）
随着第二次工业革命的深入、内燃机和电力的广泛应用，原油的供给以及下游产品也发生了巨大的变化。19世纪中叶电灯的发明以及推广，并取代煤油灯成为照明的主要工具，煤油的市场需求量迅速下降。内燃机带来了汽车行业的长足发展，同时在军事领域，内燃机也取代蒸汽机成为了飞机、坦克以及战船的主要动力源头，这在一战二战中表现尤为明显。受此影响，原油的主要用途也从照明原料转变为动力燃料，石油工业的新转机出现。
标准石油公司被分拆后，曾经一度形成了由“石油七姐妹”(Seven sisters)把控全球石油行业的格局，加大了石油业的竞争。虽然标准石油公司解体，但通过在世界范围内获得土地的租让权，以及签订《红线协定》和《阿克纳卡里协定》，“石油七姐妹”瓜分了世界上绝大部分的油田以及炼油厂，标志着世界石油卡特尔的初步形成。在这一体系下，原油的定价权掌握在少数石油公司手中，并在一定时间段内相对稳定。在此期间爆发的两次世界大战，使各国逐渐意识到：石油作为最重要的战略资源，对国家的安全有至关重要的作用。
工业革命对石油工业的推动
一战二战爆发：石油决定国家兴亡
石油不但是用来驱动战争机器的动力，也是用来润滑工业机器的重要材料，战争对石油的依赖程度很大。
第一次世界大战对人类社会产生了深远的影响。在这次以欧洲为主战场波及世界各地的大战中，6500万人被投入战场，同时被投入战场的还有各类机械化武器、飞机、坦克、潜艇等新型武器，石油的巨大价值在战争中逐渐凸显，确保石油的供应在军事计划中居于核心地位。针对石油严重短缺的情况，英国官方被迫制定全国统一石油政策，成立石油署协调石油政策；法国也如法炮制，设立以参议员贝朗热为首的石油总委员会，旨在处理日趋严重的石油危机等。作为石油主宰国，美国1914年产油2.66亿桶，1917年产量增至3.35亿桶，尽管如此，由于对石油的需求暴增，美国石油告罄，只能通过挖掘所有潜力和增加进口来缩小缺口，这导致油价上涨，1918年初原油平均价格达到1914年初的两倍。1918年2月，协约国石油组织应运而生，负责集中、协调和管理所有石油供给和油轮运输业务。
第二次世界大战中，各国对石油的依赖与消耗更加严重，飞机需要航空汽油，舰船大量消耗燃料油，潜艇使用柴油，而坦克同时需要柴油和汽油等，这些都对石油的供应提出了很高的要求。二战中消耗的石油，由第一次世界大战的3600万吨左右，猛增到3亿多吨，占各类作战物资消耗总量的38%。单是飞机，各国共生产了近80万架，消耗了巨量的航空汽油。因此，石油被称为战争的“血液”，并在一定程度上决定了战争的胜负，再一次验证了安全而又充足的石油供应日益成为战争成败的关键因素这一事实。
以德日为首的轴心国集团，由于国内缺乏石油资源，选择通过侵略的方式获得石油。1941年德国入侵罗马尼亚，其中重要的原因就是取得罗马尼亚的石油资源，而且其处于东欧、中欧和东南欧的交汇处，是中东输油管道的必经之路。1942年希特勒发动斯大林格勒战役，其战略目标也是进攻苏联高加索地区的油产地，尤其是巴库油田，获得丰富的石油资源。1941年日本偷袭珍珠港，归根结底是由于美国对日本的石油禁运。油料的缺乏，导致在战争后期，德日大量武器装备无油可用，最终输掉战争。
第二次世界大战过后，各交战国深刻地意识到能源安全，尤其是稳定的原油供给对国家安全的重要性。石油也逐渐由影响战争的因素，转变为发动战争的因素。
汽车产业繁荣，石油成为最重要动力燃料
1876年，德国工程师尼古拉斯·奥托发明了世界上第一台四冲程内燃机——煤气机，这种四冲程工作循环被命名为“奥拓循环”。随后几年，德国工程师戴姆勒、卡尔·奔驰分别制成了第一台四冲程往复式汽油机和第一辆三轮汽车。1905年，以汽油为动力的汽车击败了竞争对手蒸汽和电力机车，建立了绝对的统治地位。1908年，亨利·福特推出了T型车，不仅改变了美国人的生活，还促进了美国汽车产业的发展。
1900年，在美国登记的汽车为8000辆，到1912年增长为90.2万辆。1914-1920年间，在美国注册的机动车数量从180万辆猛增至920万辆。到1929年，美国汽油零售点数目已经达到30万个，世界上78%的机动车都集中在美国，毋庸置疑，美国是世界上最大的汽油消费之邦。在这一时期，石油在整个能源消耗中的占比从10%增长到25%，汽油消耗增长达4倍多。1945年，美国行驶的汽车有2600万辆，到1950年增至4000万辆，1950年的美国汽油销售量比1945年增加了42%。
美国原油产量全球第一，为世界石油产业的中心
1911年，随着汽车销量的提高，汽油的销售量首次超过煤油。汽油需求的急速增长带动了石油生产的迅速增长。1919年美国每天的石油需求量是103万桶，1929年达到258万桶。石油在能源中的比例由1919年的10%增长到1929年的25%。世界石油总产量在这一阶段保持了快速增长的势头，由1920年的6.9亿桶增长到1940年的21.5亿桶, 20年增长了2倍。
在1920-1940年近20年的时间里，美国的石油产量占全世界的60%以上。1923年美国产量占世界总产量的71.5%，1930年和1935年分别占63.6%和60.2%，1940年占62.9%。
1920-1930年间，由于物探技术的兴起，在美国的东南部沿海地带和西部的加利福尼亚陆续发现多个大油田，1922年阿肯色州发现“斯马科沃”油田；1926年，俄克拉荷马州发现“大森密诺尔”油田；1928年发现“俄克拉荷马城”大油田；1930年发现“黑大个”特大油田（储量超过6.8亿吨），美国之前还从未发现可以与之相提并论的油田。
随着新油田的发现，油价一再下跌，1926年油价降到15美分/桶，甚至为6美分/桶或2美分/桶，通过油田停产的措施，油价下跌的情况才得以缓解。由于石油工业混乱无序，新的调控体系应运而生，在这种体制下，石油价格不是联邦政府制定的，而是根据市场需求规定原油产量，进而稳定石油的销售价格。因此，1934-1940年美国的平均油价维持在1-1.18美元/桶之间。
美国石油产量的飞速增长以及1929年经济危机造成的需求减少，使得1931年原油价格降到13美分/桶。1933年5月，油价降到4美分/桶。联邦政府不得不采取紧急措施。一方面，为各产油州规定每月产量限额，同时严厉打击非法生产的“热油”；另一方面，实行石油进口税制度，限制国外（主要是委内瑞拉）石油冲击国内市场。1933年到1940年，美国市场上原油价格保持在1-1.8美元/桶的水平上。1950年，美国已探明的石油储量比1946年增长21%，虽然美国的石油资源比较丰富，但是随着美国经济高速发展对石油的消费需求日益增多，可供消费的石油还是处于短缺中，这也促使美国石油进口数量剧增，在1948年美国进口的原油及石油制品第一次超过了出口量。
拉美中东苏联相继发现大油田，潜力初现
在世界范围内，石油生产的范围和规模迅速扩大。20世纪前40年间，相继在拉美、中东发现大型和巨型油田，委内瑞拉上升为第二大产油国。作为社会主义国家的苏联，也集中力量恢复石油生产，发展石油工业。
1913年英荷壳牌进入委内瑞拉，开始在油苗众多的马拉开波湖附近钻探，第二年发现“梅内格兰特”油田，1917年建立第一座炼油厂，并正式开始生产石油。1922年12月，随着“拉罗莎”大油田的发现，壳牌的巴罗索油井发生井喷，石油源源不断地涌流，估计日产原油可达10万桶，这个油田的发现吸引了100多家公司来到委内瑞拉开展大规模的勘探，并陆续发现“拉古尼亚斯”以及“基里基尔”大油田。1921年委内瑞拉产油140万桶，1929年达到13700万桶，8年几乎增长100倍，产量仅次于美国而成为世界第二大产油国，那一年，石油贡献了委内瑞拉出口收入的76%和政府收入的50%，委内瑞拉成为一个显赫的世界级产油国。
国内局势的动荡极大地影响了俄国的石油生产，十月革命后，社会主义苏联大力恢复石油产量，并在20年代后期使石油生产恢复到了战前最高水平（1900年产油1068万吨），1930年上升到1845万吨，已占世界总产量11%，超过委内瑞拉居第二位；1940年突破3000万吨，达到3112万吨，占世界总产量10.2%，保持第二位。
进入20世纪20年代，拉美及中东地区陆续发现大规模油田，国际石油公司通过获得租让权找油权继续瓜分石油资源。1927年，伊拉克的巴巴古古1号井探井喜喷原油，这是中东阿拉伯地区的第一口喷油井，发现了第一个大油田——基尔库克大油田，1932年加利福尼亚标准石油公司发现了石油， 1938年2月，科威特发现特大油田——大布尔干油田，3月，沙特发现达曼油田。这一系列超级油田的发现，拉开了中东阿拉伯世界石油工业大发展的序幕。如图16所示，根据BP数据，到2016年底，中东地区的可采已探明储量，占世界总储量的47.7%。
石油“七姐妹”与石油卡特尔确立，西方石油公司对世界石油资源的垄断达到顶点
这一时期内最重要的石油组织是“石油七姐妹”，他们以强大的力量维持着石油市场的秩序，以保证其可以获取巨量的财富。
1911年标准石油公司解体后，其分离出来的三家大公司加上另外四家在国际市场上有极大影响力的跨国公司被统称为“石油七姐妹”，分别是：
新泽西标准石油，即后来的埃克森（Exxon）石油公司；
纽约标准石油，即后来的美孚（Mobil）石油公司，1998年与埃克森（Exxon）合并组成埃克森美孚（ExxonMobil）；
加利福尼亚标准石油，后来成为雪佛龙（Chevron），2001年吞并了七姐妹的另外一家德士古（Texaco）；
德士古（Texaco），在2001年被雪佛龙（Chevron）收购；
海湾石油（Gulf Oil），在1984年被雪佛龙（Chevron）所收购；
英国波斯石油公司，即后来的英国石油公司（British Petroleum，“BP”）。
皇家壳牌公司（Shell），其为英荷合资公司。
一战结束时，各国发现石油的战略价值，于是竞相争夺资源，各大石油公司展开了激烈的市场争夺。为了瓜分新发现的石油资源，尤其是中东庞大的储量，同时对抗苏联出口的大量廉价原油，“石油七姐妹”签订了一系列协议来控制全世界的石油资源。
中东地区原本是英法的势力范围，美国为了进入中东市场，逼迫英法于1928年签订瓜分伊拉克石油公司的《红线协定》。此协议规定了伊拉克石油公司的股权分配以及开采范围，伊拉克石油公司负责红线内的开采业务，但红线范围内95%的石油资源归四家西方石油公司所有。红线的范围包括埃及以东、今伊朗以西，除科威特之外的全部海湾国家。
到了20年代中期，由于苏联廉价原油出口逐渐增加，爆发了一场大规模的价格战，两败俱伤。1928年9月，英荷壳牌董事长迪特丁邀请新泽西石油公司董事长和英波石油公司签订《阿克纳卡里协定》，这三家资本主义石油市场上最大的竞争者达成协议：承认各大石油公司1928年在除美国以外的资本主义石油市场上的现状；按产地就近供应原油；防止生产过剩；维护垄断价格，这标志着以上述三大公司为主的世界石油卡塔尔的初步形成。随后，其他大型跨国石油公司也逐步接受这些原则，承认市场瓜分现状。此协议还规定资本主义石油市场原油定价的原则——海湾基价加运费的计价制度。
石油中心转移（1945-1960年）
随着二战的结束，中东石油大开发拉开序幕。50年代前后，中东石油工业大发展，逐步取代美国成为世界上最大的产油地区和世界石油的中心。由于中东石油储量巨大，埋藏相对较浅并且品质优秀，西方石油公司蜂拥而至，以“石油七姐妹”为主的石油公司不顾产油国的利益，通过不平等条约以及“租让权”把大量的石油资源揽入自己手中。
西方石油公司在掠夺中东石油资源的同时，也利用自身相对先进的技术在中东产油国建立了相对完整的石油工业，使其产量在短时间内大幅增长并成为了世界石油出口中心。石油生产国为了维护自身利益，达成了与石油生产公司地租“五五平分”协议，即石油生产公司的各种使用费和税收将提高到使政府收入等于石油公司在产油国的净利润，双方成了平等的合作者，平分地租。
与此同时，世界能源格局也发生了变化，石油逐渐取代煤炭，成为最重要的一次能源。美国、西欧、日本成为世界能源的消费中心。
中东成为全球石油的中心
早在1944年，美国的地质学家德戈尔耶在二战还没结束时，就考察了中东地区，历经伊拉克、伊朗、科威特、巴林和沙特阿拉伯，察看现有的油田以及其他探明的储油结构。他发现了一个重要结论：世界石油生产的中心正在由墨西哥湾-加勒比地区向中东-波斯湾地区转移，直至重心在这个地区牢固的确立！
50年代前后，中东石油工业大发展，逐步取代美国成为世界上最大的产油地区。中东油田的储量大、埋藏深度浅、开采成本低且单井产量高。在20世纪50年代，美国平均单井日产量仅为12桶，委内瑞拉相对较高，平均单井日产量能达到225桶，而中东平均单井日产量高达5000桶。经过大规模的开发，整个中东地区的石油产量大幅增加，1945年的石油年产量仅为2565万吨，1970年已高达6.87亿吨。1940年中东石油产量在全世界占比不到5%，1974年中东产量占比已经达到37.82%。
探明石油储量也随之转移。世界探明石油储量从1948年的620亿桶增加到1972年的5430亿桶，几乎增加了8倍，虽然非洲和美国的储量也获得了显著增长，但是势头最猛的是中东，中东的石油储量从280亿桶上升到3670亿桶，在1948-1972年期间，中东石油探明储备量年复合增长率达到23.08%之多，全世界的每10桶新增石油储量中，有7桶是中东发现的。
五五分成协议的建立以及突破
战后石油秩序建立的基础之一是20世纪40年代签署的一批重要协议。这些协议奠定了中东经营石油的公司之间的基本关系准则，为迅速开发石油矿藏筹集了必要的资金，按照储量规模的要求建立了生产、精炼和经销系统，并且开拓和保证了必要的需求。
石油秩序建立的另一个基础就是石油公司与产油国政府之间的租让与契约关系，其核心就是五五分成协议。在这两个基础上，战后石油秩序在一段时间内保持了相对稳定。
20世纪40年代末，油价大约为每桶2.5美元，德克萨斯晚期低产井的经营者们只能盈利10美分，在中东，每桶油的生产成本却只有25美分，减去50美分的其他费用和10美分的“利润”，每桶中东石油还有1.65美元剩余。随着石油生产量的增加，石油的利润也急剧增大，构成地租，随后地租在石油生产国、生产公司、石油消费国之间的分配成为关注的热点。
这场关于地租的争夺最先在委内瑞拉展开。20世纪30年代末，戈麦斯去世后他的继任者开始整顿混乱的工业秩序并开始修改与石油公司之间的契约，要求对地租再分配。委内瑞拉是低成本石油的主要产地和美国具有战略意义的石油来源，为了不失去委内瑞拉，美国政府直接插手，达成了“五五平分”的新原则。根据新原则，各种使用费和税收将提高到使政府收入等于石油公司在委内瑞拉的净利润，双方成了平等的合作者，平分地租。作为交换条件，各种租让权有效性问题被搁置起来，现存租让权得到确认和延长，并获准进行新的勘探，石油公司受益颇丰。
沙特方面：到了1949年，由于美国经济的萧条，对沙特石油的需求平缓下来，沙特的收入也相应减少，政府日渐债台高筑，沙特政府要求盈利万贯的阿美石油公司分一杯羹，否则将完全终止阿美的石油经营活动。与此同时，沙特聘用了自己的美国税法专家，在美国税法中发现了一条可以使阿美豁免税务的条款，称为“国外税暂免法”。暂免法规定，在海外经营的美国公司，向美国政府上交的所得税扣除已在海外上缴的部分，这意味着，沙特不仅将来可以收3900万美元的使用费，还可以另收3900万美元的税，这3900万美元税金可以在阿美公司向美国政府上缴的税金中扣除，扣除后阿美只需向美国政府缴纳400万美元，而不是4300万美元。对于沙特来说，其收入是原来的两倍——7800万美元，而阿美的税务负担依旧。直至1950年8月，阿美终于接受现实，授权谈判，对租让协议进行了重大修改。后来五五平分的原则也于1952年在伊拉克生效。五五平分势在必行。
后来者对五五协议的突破。首先是意大利，马太建立的国营的意大利石油公司为了开辟自己的国际石油工业的来源，来到了中东。1957年8月，意大利完成与伊朗签署的协议，按照75%和25%的合资原则。除此之外，日本人也打入中东获取石油资源，日本是一个缺乏石油资源的国家，经济的飞速增长所需要的石油几乎全部依赖于进口，苏伊士运河的紧张形势迫使日本想开辟自己可靠的石油供应来源。日本人与沙特人进行谈判，同意只收取44%的利润，把56%的利润留给沙特人。50年代中阿拉伯半岛石油公司的成立，的确为日本开辟了一个独立的石油供应来源，并且在60年代中期提供了日本石油需求总量的15%。美国也不例外，50年代末期，印第安纳美孚石油公司也决定参加美国公司的大举扩张走向海外，很快，它按照马太的75%和25%的合资原则，与伊朗达成了一项原则性协议，另外，它必须支付一笔数额极大的定金。
美国主宰中东
1928年7月31日，代表美国政府的近东开发公司首次与英国政府的英波石油公司参与美索不达米亚石油开发举行正式会谈，达成《红线协议》，由此打破了英法等国对中东石油的殖民控制，皇家荷兰壳牌公司、英波公司和法国石油公司将各得到23.75%的石油。《红线协议》的达成使得美国最终获得了与英、法、荷三国同等的权利，在争夺中东石油资源的道路上迈出了坚实的一步。
到1939年第二次世界大战爆发前，美国已分别控制了巴林岛和沙特阿拉伯石油工业的100%股权，科威特石油的50%，伊拉克、卡塔尔、阿曼石油工业各自的23.75%股权，同时控制了中东约250万平方公里租让地的半数，全部石油探明储量的12%，石油开采量的13%，炼油能力的11%以上。但在另一方面，中东区石油日产量只有32.99万桶，年产量仅占世界石油产量的5%，中东石油年总产量中，美国只占据13%，英国则占据了80%，英国依然占据中东石油资源开发的统治地位。
二战期间英法等欧洲国家实力大大受损，而在大洋彼岸的美国则一跃成为世界的两强之一。冷战开始后，为应对苏联的威胁以保证西方盟国能源供给的安全，美国着手大力开发中东石油资源，同时加强对中东石油生产国的控制，遏制苏联社会主义阵营对中东的渗透。
为此，1944年2月，美国石油储备公司宣布与沙特阿美石油公司的两个股东达成原则协议，由政府投资兴建一条连接沙特和科威特油田直通地中海的输油管道，所有权归美国政府。迫于美国政府的强硬态度和英美两国实力的变化，英国被迫接受了这一协议。同年8月8日，英美两国达成《英美石油协议》，协商过程中显示了美国力量的上升和英国力量的下降，标志着英美争夺整个中东石油资源的较量中美国开始确立控制地位。
1946年10月美国政府通过某些政治外交手段，不再接受《红线协议》中“自我放弃”条款的束缚，于1948年将掌握沙特阿拉伯石油租让权的阿美石油公司变成一家完全的美国公司。此举也宣布《红线协议》从此失效。1948年《红线协议》的解体最终确立了美国石油公司在中东的支配地位，美国政府开始全力支持“本国政府独自获得中东地区的油田租让权”，从此以后，美国逐步取代英国成为中东的霸主。
除此以外，美国取代了英国对伊朗石油的控制权，建立了美伊特殊关系：美国通过对伊朗进行紧急经济援助、同意由美、英、法等国的石油巨头组成的财团共同开发伊朗石油这两项重大措施巩固了美国在伊朗的影响力；最后，通过“苏伊士运河战争”把英国、法国的势力彻底赶出中东地区并进一步巩固了美国石油霸权。
石油成为能源之王
煤炭推动了18和19世纪的工业革命，它廉价，易于获得，曾是真正的能源之王。但是二战以后石油大规模开采出来，石油比煤炭便宜，更环保，使用起来更方便。石油的使用为能源密集工业提供了更具有竞争力的优势。
1949年到1972年间，世界能源消费总量增长了3倍多，但是石油需求在同期增长5倍半以上。石油需求到处都在强劲增长。1948年到1972年间，美国的石油消费从每日580万桶增加到了1640万桶，在同一时间，西欧的石油需求增长15倍，从每日97万桶增加到了1410万桶。在日本，石油消费增长了137倍，从每日3.2万桶增加到了440万桶。
什么力量促成世界范围内的石油消费浪潮呢？第一是美、欧和日本等工业大国均进入经济高速增长时期。这种增长完全借助于石油，工厂、电站、家庭和轿车所用燃油日益增长。第二是汽车工业的发展，美国汽车从1949年的4500万辆增加到了1972年的1.2亿辆，美国以外的其他地区，汽车从1890万辆增加到了1.61亿辆。第三是聚合物革命的发生，以石油为原料，新的石化工业把石油变成了塑料，大量以各种形式出现的塑料和石化材料代替了各种传统材料。
西方主要工业能源结构实现了从以煤为主到以油为主的大转变。此次转变始于美国，并扩散到西欧、日本等主要西方工业国。1950年美国能源结构中，石油已经超过煤炭，占一次能源消耗的35%。到1960年，这个比例进一步上升到42%。
除美国外，世界其他地区的能源供给结构也发生着巨大的变化。二战后，日本战后恢复经济建设主要依靠国产煤炭和水力资源，随着对石油需求的增长，1962年，石油首次超过煤炭居于日本能源消费的第一位，到1975年，日本一次能源结构中石油比重超过70%，煤的比重降到16.4%，水利资源比重降到5%。
欧洲地区，煤炭的衰落主要是由于各国倾向于使用廉价且易于获取的中东石油所致。1947年欧洲的煤炭供应严重短缺，政府开始鼓励发电厂用石油代替煤炭。1958年起，石油成为一种比煤炭更便宜的工业原料，成为欧洲工业化国家经济的生命线。石油在英国一次能源结构中所占比重开始加大，在1968年以前石油产量一直维持在10万吨/年，70年代中期以后，随着北海油田的大规模开发，英国石油产量逐年增长。油取代煤这一进程也逐步向整个西欧扩展，到1960年，法国政府公开致力于调整收缩国内煤炭产业并开始大规模使用石油，同时德国人也开始使用石油。1955年，煤炭占西欧能耗的75%，石油只占23%，到1972年，煤的比例已减少到22%，石油上升到60%。
OPEC主导油价时代（1960-1991年）
石油输出国组织，即OPEC——Organization of Petroleum Exporting Countries（中文音译为欧佩克），成立于1960年，是亚洲、非洲和拉丁美洲一些主要石油生产国成立的国际性石油组织。OPEC成员国控制着世界上绝大多数的可采石油储量以及近一半的石油产量。二战以后，石油作为人类社会重要的能源，在多方面影响着各国经济的走势，OPEC通过操控石油的供给与标价，对西方工业国的经济产生了巨大的影响。
根据OPEC的影响力，我们将这一时期大致划分为三个阶段：
第一阶段为OPEC成立到第一次石油危机之前（1969年-1973年）。这一阶段OPEC还相对弱小，对油价的影响有限，其主要任务是通过夺回石油定价权以及将本国石油工业国有化等措施，从西方跨国石油公司手中逐步夺回了属于本国的石油权益。在这个过程中，OPEC对石油市场的影响力逐步增强，而西方工业国则对石油，尤其是从OPEC进口石油高度依赖。虽然西方的经济高速发展，但这是建立在油价维持在2美元/桶左右的低价基础上的。在第一次石油危机爆发前，中东产油国曾两次运用减产和禁运的手段，试图以石油为武器达到自身的政治诉求，但因当时世界范围内石油供给相对过剩，影响有限。
第二阶段为两次石油危机期间（1973年-1986年）。进入20世纪70年代以来，西方经济的高速发展带来了对能源需求的猛增，在这一阶段OPEC主动出击，通过对西方进行石油禁运，造成石油严重短缺，引发两次石油危机，国际油价由60年代的1.8美元/桶提高到38.63美元/桶，涨幅高达2046%。此阶段OPEC拥有绝对的石油定价权，在国际上的影响力达到了顶峰。油价的暴涨导致西方工业国长时间陷入经济“滞胀”，同时也促进了西方工业国开发OPEC之外的石油资源，节能减耗以及开发替代能源。
第三阶段为石油价格战到海湾战争期间（1986-1990年），这一阶段因为国际需求降低以及其他替代能源发展迅猛，OPEC主动发动价格战，试图重新控制油价。同时，OPEC内部的“鹰派”和“鸽派”对油价和产量的问题产生了分歧，最终爆发海湾危机。OPEC意识到过高的油价对石油长期的需求非常不利，进而由与西方对立转为与西方合作，使油价维持在相对的低位。
OPEC建立，产油国走上国际舞台（1960-1973年）
1960年OPEC的成立改变了国际石油格局。OPEC成立之初，其石油剩余探明储量占全球的72.4%，为297.39亿吨，产量占全球产量的40%以上。
建立之初，OPEC主要奉行防守策略，以从跨国石油公司手中取回各国的油气权益为主要目的。通过争夺标价权以及石油国有化等手段，在20世纪70年代初，中东产油国最终战胜了以“石油七姐妹”为首的跨国石油公司，废除“租让权”制度，掌握了属于自己的石油资源。
在这个阶段，油价一直被控制在2美元/桶左右的低价位。直到《德黑兰协定》与《的黎波里协定》的签订，标志着油价标价权逐步被转移到产油国手中，油价也迎来了第一次大涨，从1969年的1.9美元/桶，涨到第一次石油危机前的3.29美元/桶，涨幅超过70%。从此，油价的走势和OPEC的决定紧密联系在一起，OPEC成为影响油价最关键的因素之一。
石油“租让权”严重损害产油国利益
中东发现大量石油资源后，欧美石油公司通过获得土地“租让权”得以在中东地区开采石油。这样的“租让权”长达60-90年不等，更是涵盖了租让国绝大部分的国土。在很长一段时间内，与完成了第二次工业革命的西方国家相比，大部分的中东国家在军事、经济及政治实力上处于绝对劣势。土地租让也被看作殖民主义在能源方向的延伸。“租让权”制度虽然在一定程度上帮助中东国家建立了现代的石油工业体系，但其殖民的本性使西方石油公司掠夺了大量的财富。石油收入超过70%都被石油公司获得，而产油国只占有30%左右，更重要的是产油国并没有自主权。
20世纪50年代，大多数产油国为了增加收入选择增产，导致了供给过剩，欧美石油公司开始削价以寻求销路。（所谓“削价”是指相对于“标价”或“官价”，降低石油销售的实际市场价格。标价是产油国课税和租让地使用费的根据，对产油国的收入具有重要意义，因此难以降低。）但是随着苏联在石油工业上巨额投资和努力的效果显现，苏联的石油产量在1955-1960年间实现了翻倍，成为仅次于美国的世界第二大产油国,开始向西方大规模出口，并通过“削价售油”的方式争夺市场份额。
苏联的竞争对欧美石油公司形成了强大的冲击，遏制苏联的唯一办法就是与之进行价格竞争，为了不单方面承担削价损失，“石油七姐妹”选择了不通知产油国，单方面降低标价。降低标价后，仅沙特阿拉伯、科威特、伊朗、伊拉克四国每年减少收入2.31亿美元，严重损害了产油国利益，引发了产油国的强烈不满。
OPEC建立，维护产油国利益
1959年第一届阿拉伯石油大会在开罗召开，会上产油国谴责“石油七姐妹”强行压价的恶劣行径。随后，各国政府组成一个石油咨询委员会，联合捍卫油价的“君子协议”秘密达成，产油国开始建立共同阵线与“石油七姐妹”作斗争。随后，在开罗大会15个月之后的1960年7月，新泽西美孚石油公司单方面宣布降低中东原油标价约7%(每桶14美分)的做法彻底激怒了产油国。
1960年9月，伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和委内瑞拉五国的石油部长在巴格达开会，决定成立石油输出国组织（Organization of Petroleum Exporting Countries——OPEC），简称“欧佩克”。从此，一个足以和“石油七姐妹”抗衡的国际性石油组织成立了，它的一举一动影响着整个石油市场的走向。国际石油市场由“一家独大”转变为“东西对抗”。
1961 年通过的《欧佩克条约》中总结了OPEC的宗旨，其可以概括为：
协调和统一成员国的政策，并确定以最有效的手段，以单独或集体的方式维护成员国利益;
通过各种手段和方法保持国际石油价格的稳定，消除有害的和不必要的油价波动;
确保产油国的利益得到维护、产油国能获得稳定的石油收入;
确保石油消费国能获得有效的、经济的、正常的石油供给;
确保石油产业的投资能获得合理的回报。
从OPEC的宗旨可以看出，其本质是一个防御性组织，OPEC建立的根本目的是维护产油国的利益。虽然OPEC也提出了保障石油消费国获得稳定的石油供应以及石油供给安全，但该目标的提出是因为OPEC认识到石油供应安全与石油需求安全息息相关，保障石油供应安全实际上也是在保障石油需求安全。因此，OPEC目标虽然很多，但所有目标都是以保障产油国的利益为中心。
为了从“石油七姐妹”为首的西方国际石油公司手中夺回石油权益，OPEC主要采取了争夺石油标价以及石油国有化两个手段。
《德黑兰协定》与《的黎波里协定》，产油国掌握定价权
20世纪60年代，新的石油开采地不断被发现与开发，阿尔及利亚、利比亚、卡塔尔等产油国加入OPEC。石油标价权的争夺从利比亚率先开始。
1959年，利比亚境内首次发现石油，到1961年已有10个较好的油田逐步被开发。利比亚石油是高质量的低硫原油，可以较大比例地提炼出汽油等其他轻型油品，非常适合欧洲日益增长的汽车燃料的需求。再加上利比亚极好的地理位置，到1965年，利比亚成为世界第六大石油出口国，占世界石油出口的10%。到了1969年，利比亚的日均产量达到3108千桶/日，沙特阿拉伯的日均产量为3262千桶/日，利比亚已经与沙特阿拉伯相当。从此利比亚开始对世界油价产生重要影响。
1970年，作为欧洲30%石油供给量的产油国，利比亚政府成功地利用了跨国石油公司之间各自为战的缺点，通过减产、断供等方式逐个击破，最终迫使在利比亚的跨国石油公司同意提高石油标价和税率。利比亚政府石油收入剧增，按日产300万桶石油计算，石油收入从每年3.3亿美元增加到每年14.2亿美元。
利比亚的胜利鼓舞了其他产油国的士气，伊朗、委内瑞拉等国相继开始提高与西方石油公司的利润分配比例。为了摆脱产油国轮番涨价的打击，跨国石油公司不得不与各地区产油国集团进行协商。最终，1971年2月，跨国石油公司与海湾产油国签订了《德黑兰协定》，同年4月，与地中海产油国签订了《的黎波里协定》。
《德黑兰协定》的签订使得海湾产油国增加的收入每桶超过35美分，约占总增加收入的40%，这是海湾产油国乃至OPEC重新掌握油价主动权的重要转折点。之后的《的黎波里协定》更使地中海地区产油国的标价提高90美分/桶。两个协议的签订标志着产油国逐渐掌握了国际石油市场的控制权。
石油国有化浪潮，废除石油“租让权”
二战后民族解放运动在全球范围内兴起，亚非拉地区民族主义觉醒，这股浪潮也波及到中东地区。中东各产油国也开始反抗石油殖民主义，逐步收回土地“租让权”并把石油资源国有化。
在世界范围内，拉美国家率先夺回了属于自己的石油权益。1922年，阿根廷创办了世界上第一家国家石油公司。1936年，玻利维亚把在本国经营的外国石油公司收归国有，虽然玻利维亚石油产量有限，但其开创了一种新的模式并被广泛效仿。1938年，墨西哥作为资本主义世界的第三大产油国，也完成了石油工业的国有化。
在中东地区，伊朗首先进行了石油主权的斗争。1951年，伊朗实行国有化，意图收回石油和设施，但由于英美联合石油财团的垄断控制，最终只实现了国家石油公司与英美财团的合伙经营。虽然并没有取得完全胜利，但其国家石油公司的地位得到了承认。这第一次实现了西方跨国石油公司与产油国国家石油公司合作开发的新模式。
在此之后，1968-1971年阿尔及利亚强硬接管外国公司在其境内的油气资产和股权，成为OPEC国家中最早实现石油国有化的国家。随后伊朗、伊拉克也先后实现了石油工业国有化。海湾各产油国在1970-1974年间陆续通过国有化废除了石油“租让制度”，实现了石油独立。
中东战争，OPEC首试石油禁运
OPEC与西方跨国公司之间的矛盾，更深层面上是产油国与消费国之间的利益冲突。OPEC是为了维护产油国共同的石油权益而建立的，其背后起决定性作用的是产油国政府。因此，产油国所处的政治环境在极大程度上影响OPEC的决定。在1956年与1967年，随着第二次与第三次中东战争的爆发，产油国开始尝试运用石油武器制衡西方国家对中东事务的干预。
第二次中东战争本身就是因石油而起。1952年，纳赛尔领导“自由军官组织”发动武装起义，赢得埃及的完全独立，并在次年废除君主制，建立共和国。但此时苏伊士运河的管理权仍然在英国手中。苏伊士运河是英国等西方国家从波斯湾进口石油的必经之路，丧失苏伊士运河的控制权将极大地威胁这些国家的能源安全。为此，1956年，英国和以色列出兵攻打埃及并引发第二次中东战争。阿拉伯国家全力支持埃及，相继切断了对欧洲的石油管道，对西方国家展开石油禁运。随着美苏两大巨头的干预，战争迅速结束，埃及虽然在军事节节败退，但仍保住了苏伊士运河的控制权。此次石油禁运虽然时间相对较短，但仍让西方国家感受到了威力，由于严重依赖中东进口的石油，禁运造成石油短缺，严重影响着工业生产以及公众生活。
1967年爆发的第三次中东战争，以色列凭借绝对的空中优势横扫埃及。而阿拉伯国家使用“石油武器”对英、美实行禁运，试图以此要挟其放弃对以色列的支持。但此次禁运的效果不佳，其主要原因是：首先，20世纪50到60年代间，全世界范围内石油供给相对充足，对中东石油的依赖相对降低。1967年，美国石油进口的依赖度仅为19%，而石油产量一直处于上升阶段直到1970年达到顶峰。其次，美国为应对可能发生的石油禁运，在第三次中东战争爆发前，暂时关闭了一部分油井，以备不时之需。
由此可见，石油武器对整个国际市场上的供需平衡有重大的影响力。在供给紧张的时期，石油的短缺会直接影响消费国的经济运行。但在市场供给相对宽松的阶段，中东产油国的市场影响力也会相应减小。
第一次石油危机（1973-1978年）
1973年10月6日，埃及和利比亚进攻以色列，开启第四次中东战争。为了抗议美国对以色列的支持，10月17日阿联酋宣布对美国禁运并减产12%，其他阿拉伯产油国也纷纷宣布对美国禁运并持续减产。禁运一直持续到1974年3月，在此期间，OPEC日均产量由3078万桶下降至2145万桶，降幅达30%，油价也从2美元/桶上涨至11美元/桶。这就是第一次石油危机。
这一次禁运之所以取得了良好的效果,其背景是世界石油领域在70年代发生了重大转变：需求逐步赶上有效供给，20年以来供大于求的局面已告结束，全世界迅速变得更加依赖中东和北非的石油。
第一次石油危机期间油价暴涨，导致美国的通货膨胀问题日益严峻，严重影响了美国经济的发展和美国世界地位的保持，进一步引发全球经济危机。而油价持续高位促使欧佩克国家继续增产，至1978年已基本恢复至危机前的产量水平。
西方石油消费量猛增，对OPEC石油进口依赖加剧
西方工业国进入20世纪以来，通过“能源革命”逐步用石油取代煤炭，作为主要的动力来源和化工原料，石油消费量剧增，尤其是美国、日本、西欧等地，消耗了世界上产出的大部分石油。与此同时，西方工业国的石油产量无法满足其需求。
这就决定了西方工业国必须从外界大量进口石油以满足内部的需求，例如美国，尽管其石油储量位居世界第九，且产量一直处于世界前三的位置，但依然不能满足其国内巨大的石油需求。1956-1963年全美有富余生产能力400万桶/天，到1979年只有100万桶/天，1971年3月，德克萨斯州铁路委员会（注：德克萨斯委员会，Texas Railroad commission，是石油和天然气工业和危险液体管道行业、天然气公用事业等的管理部门，包括露天煤矿开采控制法和垦荒法，委员会都拥有监管和执法的责任。）25年以来首次批准以百分之百的生产能力全力产油，1973年美国净进口原油600万桶每天，占消费的比例达到了36%。最严重的是西欧各国，20世纪70年代对石油进口的依赖度在90%以上，尤其依赖从OPEC各产油国的进口。
第四次中东战争，中东产油国团结一致，以石油武器对抗西方列强
早在第四次中东战争之前，阿拉伯产油国就曾利用石油制约西方工业国从而达到自身的经济与政治目的。然而，由于当时国际石油供给相对宽松，美国储备了大量剩余产能，而西方跨国石油公司完全控制着产油国的石油资源，产油国缺乏配套的价格控制措施，不仅没有导致西方经济持续瘫痪，也没有达到他们自己的政治目的，反而使他们自己的石油收入暴跌，陷入财政困境。
等到1973年第四次中东战争爆发时，国际石油市场已经转变为完全由OPEC产油国主导的卖方市场。OPEC产油国大部分已经完成石油工业的国有化，并拥有了一定程度的石油标价权。与此同时，美国的石油工业在1955年之后持续下滑，在70年代初期跌入谷底，陷入“能源危机”，开始依赖海湾产油国，形势与之前已完全不同。
随着战争的爆发，OPEC产油国开始运用石油武器，以提高石油标价和禁运的方式，试图迫使西方国家停止对以色列的援助，从而赢得战争。“禁运”包含两方面，一方面指切断对美国等的石油供给；另一方面指通过削减石油产量而影响整个石油市场。
1973年10月，阿联酋、沙特、卡塔尔等国先后宣布完全停止对美国输出石油，伊拉克收回了荷兰在巴士拉石油公司的股份，并宣布对荷兰实施禁运，以惩罚荷兰协助美国将军火运到以色列。11月份，OPEC决定各产油国一律减产25%，到12月份再减产5%。12月份，OPEC产油国的减产总量达500万桶/日以上，约占当时世界原油出口量的15.8%。为了保证减产后收入不受影响，10月OPEC中的海湾六国决定单方面把油价提高70%，沙特基准原油标价由3.01美元/桶提高到5.12美元/桶，并在12月的会议上，进一步提高到11.65美元/桶。油价的大幅提升加大了西方大国的国际收支赤字，最终引发了二战后资本主义世界最大的一次经济危机。
西方经济转入“滞胀”阶段，能源需求降低，开发新能源热情提高
第一次石油危机是OPEC主动引发的一次石油大减产大加价行为，是OPEC对国际石油市场影响力的集中表现，也是其影响力的巅峰。各个产油国首次如此团结地对抗西方工业国，对整个世界格局产生了深远影响，它的影响超出了所有石油公司和消费国政府的预料，这是各产油国始料未及的。
首先，其标志着OPEC组织已经取代“石油七姐妹”成为新的最著名的卡特尔，十多年间它成功地将世界石油价格提高到远远高于本来会有的水平。其次，能源的短缺以及昂贵的油价导致西方经济停止了高速增长，进入“滞胀”状态。西方国家购买力急剧下降，工业化国家的经济严重衰退。美国的GDP在1973-1975年间下降了6%，失业率翻了一倍到9%。日本的GDP也在1974年经历了二战之后的首次下降。
经济疲软又反过来削弱了石油需求， 1974年世界主要国家石油消费增长率从1973年的7.6% 下降到-5.6%。从全球来看，1970年至1973年的年均增长为6.2%，1974年至1978年的年均增长率下降到1.2%，国际石油市场已从卖方市场转为买方市场。
早在第四次中东战争之前，阿拉伯产油国就曾利用石油制约西方工业国从而达到自身的经济与政治目的。然而，由于当时国际石油供给相对宽松，美国储备了大量剩余产能，而西方跨国石油公司完全控制着产油国的石油资源，产油国缺乏配套的价格控制措施，不仅没有导致西方经济持续瘫痪，也没有达到他们自己的政治目的，反而使他们自己的石油收入暴跌，陷入财政困境。
等到1973年第四次中东战争爆发时，国际石油市场已经转变为完全由OPEC产油国主导的卖方市场。OPEC产油国大部分已经完成石油工业的国有化，并拥有了一定程度的石油标价权。与此同时，美国的石油工业在1955年之后持续下滑，在70年代初期跌入谷底，陷入“能源危机”，开始依赖海湾产油国，形势与之前已完全不同。
随着战争的爆发，OPEC产油国开始运用石油武器，以提高石油标价和禁运的方式，试图迫使西方国家停止对以色列的援助，从而赢得战争。“禁运”包含两方面，一方面指切断对美国等的石油供给；另一方面指通过削减石油产量而影响整个石油市场。
1973年10月，阿联酋、沙特、卡塔尔等国先后宣布完全停止对美国输出石油，伊拉克收回了荷兰在巴士拉石油公司的股份，并宣布对荷兰实施禁运，以惩罚荷兰协助美国将军火运到以色列。11月份，OPEC决定各产油国一律减产25%，到12月份再减产5%。12月份，OPEC产油国的减产总量达500万桶/日以上，约占当时世界原油出口量的15.8%。为了保证减产后收入不受影响，10月OPEC中的海湾六国决定单方面把油价提高70%，沙特基准原油标价由3.01美元/桶提高到5.12美元/桶，并在12月的会议上，进一步提高到11.65美元/桶。油价的大幅提升加大了西方大国的国际收支赤字，最终引发了二战后资本主义世界最大的一次经济危机。
西方经济转入“滞胀”阶段，能源需求降低，开发新能源热情提高
第一次石油危机是OPEC主动引发的一次石油大减产大加价行为，是OPEC对国际石油市场影响力的集中表现，也是其影响力的巅峰。各个产油国首次如此团结地对抗西方工业国，对整个世界格局产生了深远影响，它的影响超出了所有石油公司和消费国政府的预料，这是各产油国始料未及的。
首先，其标志着OPEC组织已经取代“石油七姐妹”成为新的最著名的卡特尔，十多年间它成功地将世界石油价格提高到远远高于本来会有的水平。其次，能源的短缺以及昂贵的油价导致西方经济停止了高速增长，进入“滞胀”状态。西方国家购买力急剧下降，工业化国家的经济严重衰退。美国的GDP在1973-1975年间下降了6%，失业率翻了一倍到9%。日本的GDP也在1974年经历了二战之后的首次下降。
经济疲软又反过来削弱了石油需求， 1974年世界主要国家石油消费增长率从1973年的7.6% 下降到-5.6%。从全球来看，1970年至1973年的年均增长为6.2%，1974年至1978年的年均增长率下降到1.2%，国际石油市场已从卖方市场转为买方市场。
与此同时，西方工业国建立国际能源机构，协调西方消费国的能源政策，大力节能，开辟新能源，三大新石油产区——阿拉斯加、墨西哥和北海的开发正是在这一系列决定导致的结果。
OPEC内部矛盾浮现，“鸽派”“鹰派”互不相让
1974年末，随着石油禁运的结束，OPEC内部分裂为以伊朗为代表的“鹰派”国家和以沙特为代表的“鸽派”国家，“鸽派”国家在目标油价的设定上态度较为温和，认为油价应该缓慢上涨，而“鹰派”国家则主张石油价格应该大幅提高。两派对油价的主张与其自身的经济结构有关，“鸽派”国家石油资源丰富，又不需要大笔资金支持国内建设，其油价政策往往是基于长远考虑，希望将油价维持在合理区间。而“鹰派”国家需要大笔资金支持国内建设，而其产量却难以提高，更希望维持高油价，获得更多石油收入。 “鹰派”国家一般会选择开足马力进行生产，而“鸽派”国家则会通过产量调整稳定油价。
从1974至1978年间，两派在油价政策上发生多次冲突。例如，1976年12月举行的第48次欧佩克会议上，欧佩克双重定价第一次被采用，即沙特和阿联酋提价5%，其他国家分两阶段提价10%。
第二次石油危机（1978-1986年）
在第一次石油危机过去5年之后，世界经济逐步复苏，对石油需求转降为升之时，第二次石油危机悄然爆发。第一次石油危机可以看作OPEC产油国为了对抗西方工业国而发起的一次石油战争，而第二次石油危机则是因为OPEC成员国的内乱。
1978年底，世界第二大石油出口国伊朗爆发“伊斯兰革命”，亲美的温和派国王巴列维下台。1978年12月26日至1979年3月4日，伊朗全部停止石油出口，世界石油供应突然减少了500万桶/日，造成石油供应严重短缺，石油价格从每桶13美元猛升至34美元。1980年9月22日，伊拉克突袭伊朗，爆发了两伊战争。两伊战争的爆发使两国的石油出口量锐减，OPEC日均产量锐减400多万桶：由1977年3107万桶下降至1980年的2685万桶。
油价在1979年开始暴涨，并一度达42美元/桶。由于1979年以后持续一年多的原油抢购使西方国家有了较充足的原油储备，加上沙特阿拉伯迅速提高了石油产量，到1981年油价稳定在34-36美元/桶。
此次油价上涨与第一次石油危机基本相同，也是石油突然减产带来的油价恐慌性暴涨。在供给端，OPEC国家仍然掌控着对石油较高的话语权，同时石油主要消费国对石油的需求量居高不下。这两方面因素最终导致油价居高不下的现象。
伊朗伊斯兰革命与人质事件导致本国石油产量锐减
1978年底，伊朗政局动荡，发生推翻巴列维王朝的革命，国内多地出现大规模罢工，包括许多石油业工作者。作为当时世界上第二大石油出口国, 伊朗石油日产量为550万桶，其中450万桶用于出口，出口量占世界石油消费量约10%。从1978年底至1979年3月初，伊朗停止输出石油60天，使石油市场每天短缺石油500万桶，致使油价动荡和供应紧张。
第二件事情是伊朗人质事件。1979年10月，美国不顾伊朗当局的抗议，准许前任国王巴列维赴美治疗，激起了伊朗人民对美国政府的强烈不满。11月，一群伊朗学生冲入美驻伊使馆，绑架了63名使馆人员。作为回应，美国冻结了伊朗在美国的资产并且禁止美国从伊朗进口石油，伊朗也宣布对美国实施石油禁运。
这导致了全球范围内的石油供需关系陷入混乱，恐慌的情绪在整个市场蔓延，为了预防可能会发生的石油短缺和涨价，西方石油消费国用户疯狂地抢购石油和增加库存，结果导致石油的日需求量比平时多出300万桶，从而加剧了石油的供不应求的局势，现货市场上疯狂的买主把油价推到新的高度。石油的交易价格被推高到45-50美元/桶。直到1981年 1月 19日美伊双方达成释放美国人质的协议，人质危机解除，油价才慢慢回落。
两伊战争爆发，海湾地区最重要两个产油国大打出手
1980年9月20日，伊拉克空军先发制人对伊朗发动空袭，进而拉开两伊战争的序幕。伊朗和伊拉克之间的争端由来已久，在伊朗国内政治混乱之时，伊拉克希望痛击伊朗以收复阿拉伯河水域的主权，保护自己的石油。这场战争中，双方均以削弱对方的石油生产能力作为首要目标，对对方的石油设施进行大规模的破坏。尤其是战争进入拉锯阶段之后，双方展开了“袭船战”，以油轮为目标，试图封锁对方的海上石油出口通道。
在长达8年的时间里，两国的石油生产受到了严重的影响，甚至完全停产，伊朗的石油产量由1976年的591万桶/日，降至1981年的132万桶/日。伊拉克的产量也由1976年的242万桶/日，降至1981年的90万桶/日。与产量巅峰相比，两国因战争损失了超过600万桶/日的产量，伊朗石油出口锐减，而伊拉克则几乎停止了石油出口，对整个国际市场造成了巨大的冲击。虽然OPEC其他产油国释放自身的剩余产能，试图稳定石油供给，但整个OPEC的石油供给减少量还是超过了400万桶/日。
与此同时，1975年后西方经济开始复苏，对石油的需求回升，从1976到1979年，全球石油消费量增加了超过600万桶/日，复合增长率达到了5%以上。在全球供需关系严重不平衡的状态下，西方加快建立战略石油储备机制，大量囤积原油，也对油价起到了推波助澜的作用。到1980年，西方国际的战略石油储备已达53亿桶，仅1979年一年就增加了10亿桶，在多因素的综合作用之下，油价随之猛涨，从13美元/桶，一路涨到42美元/桶，涨幅达两倍以上。
全球通货膨胀，西方经济再衰退
第二次石油危机对西方工业国再次造成了沉重的打击，石油进口国的能源支出暴增，以美国为例，其1978年的石油进口费用为420亿美元，1980年已达800亿美元。原本开始复苏的美国经济再次陷入衰退之中，具体表现为：通货膨胀严重，失业率大幅上升，国际收支状况恶化。美国在1977年通货膨胀率只有7%左右，1979年超过10%达到11%，在1980年更是升到13%。与此同时，欧洲地区的通货膨胀率也达到了13%。受此影响，西方主要工业国的GDP增速也由1976年左右的5%变为负增长。
OPEC内部矛盾加剧，油价结构改变
针对如何应对两伊减产造成的影响，OPEC内部的“鹰派”和“鸽派”发生了激烈的争论。1978年，OPEC成立了石油战略专家委员会，以沙特阿拉伯石油大臣亚马尼为首着手制定OPEC的长期石油战略，并于两年后的OPEC部长级会议上通过了《OPEC长期战略报告书》。这份报告书上提出了此期间合适的每桶基准油价。但“鹰派”和“鸽派”并未放弃他们各自的主张。
1979年3月底召开的第53届OPEC特别会议上，除了两派再一次达成妥协，决定把基准原油价格提高到14.546美元/桶之外，并规定各成员国可自行加上根据自己的情况认为是正当的额外价格。此规定的出台，标志着OPEC的油价结构变成了多元制。也标志着OPEC对自身内部的控制力减弱，以及影响力的降低。
石油价格战爆发（1986-1990年）
两次石油危机过后，西方工业国通过开发本国的新油田，大力发展节能措施和其他替代能源，对OPEC的依赖度逐步降低。西方工业国将大量石油投入市场，造成OPEC市场份额的降低以及对油价控制力的减弱。OPEC试图用“限产保价”的战略稳定市场但没收到效果，继而转变模式，进行“降价扩额”，试图通过价格战来重获原油市场份额。此举导致了1986年油价暴跌67%，仅仅高于10美元/桶。
非OPEC国家新油田开发，产量首次超过OPEC
第一次石油危机之后，西方工业国为了保证自身的能源安全，避免再次被OPEC的限产提价行为影响到自身的经济发展，开始加大石油勘探力度，加之技术的进步，使原先不可采的油田变为可采。这一系列的战略调整使非OPEC产油国的石油产量猛增，并逐步超过OPEC。1974年OPEC产油国产量占全世界产量52.66%，等到1984年，其产量只占全球产量的31.22%。
1967年底，美国阿拉斯加北坡发现了一个特大油田：普鲁德霍湾油田。普鲁德霍湾油田是北美第一大油田，原始可采储量高达12.9亿吨，年产量可到7500万吨。1977年，纵贯阿拉斯加的输油管道竣工，普鲁德霍湾大油田投入生产，缓解了美国对石油进口的依赖。1978年，美国的石油年产量回升到30亿桶，并一直维持到1985年。
与此同时，墨西哥、英国北海以及苏联石油的产量也增长迅速。第一次石油危机过后，美国为首的西方国家在财政以及技术上对墨西哥和英国北海的新油田开发进行大力的援助。这两国不仅可以得到低息贷款，而且享有各种政策优惠。在多方面作用下，墨西哥石油产量由1972年的48.7万桶/日，剧升至1978年的133万桶/日, 到1981年和1982年更进一步分别上升至258.5万桶/日和300.5万桶/日。同时期开发的英国北海油田情形类似，1972年的0.88万桶/日, 剧升至1978年的109.5万桶/日和1985年的265.5万桶/日。苏联的产量也从1972年的801.7万桶/日升至1983年的1252万桶/日。仅仅以上三个产油国，在近十年的时间里，便使世界的石油供应能力增加了1000万桶/日。
石油需求疲软，替代能源得到发展
两次石油危机后，全球能源经济本身发生了变化，石油市场出现了严重的供过于求。一方面，两次石油危机的打击使工业国经济活动停滞不前，发展中国家也负债累累，遏制了对石油的需求；另一方面OPEC组织之外的墨西哥、阿拉斯加和北海油田逐步兴起，伴随着技术的不断革新产量与日俱增，许多非OPEC也成为了石油的生产和输出国。
出于对高油价和安全方面的考虑，各国开始转变能源结构中对石油过度依赖的倾向，采取了节能、调整产业结构、发展替代能源和增加石油库存战略储备等措施。世界能源结构中石油占比上升的趋势被遏制，天然气、核能以及煤炭的比例却逐步提高。
相关技术的逐渐成熟使天然气成为最主要的石油替代能源。早期天然气产业发展的瓶颈在于其运输和储存技术，经常会在运输途中发生爆炸等事故。随着液化石油气技术的进步，1959年，“甲烷先锋号”把第一船液化天然气从美国路易斯安那州穿越大西洋运抵英国的坎威岛，实现了世界第一次天然气液化运输。1964年，阿尔及利亚阿尔泽天然气液化厂投入生产，英法两国很快就签订了供气合同，这是世界第一座商业化、大规模的天然气液化厂，液化天然气开始实现跨洲海上运输。至此，天然气产业发展迅速，世界探明天然气储量从1970年的39.4万亿立方米增加到1990年的130.26万亿立方米。
OPEC“限产保价”，成员国财政困难
需求疲软、非OPEC国家不断增加供应加上替代能源的快速发展冲击了对OPEC石油的需求量。面对严峻的形势，OPEC首先采取“限产保价”的措施。首先，在1981年，在沙特的减产让步条件下，OPEC特别会议决定终止1979年提出的相对多元定价制度，油价统一为34美元/桶，并将这一价格冻结到1982年底，使整个OPEC表面上再次团结起来。其次，OPEC开始管理并规定每个成员国的生产配额。
但实际上， 伊朗因为两伊战争需要大量消耗，为增加出口换取外汇，曾把每桶原油售价降低到26美元，而其超额生产原油高达80万桶。“限产保价”的后期，各成员国在油价及产量上的分歧增大，再加上国际石油巨头相继压低价格，这一政策对OPEC产生了非常消极的影响。
一是OPEC成员国迅速失去了市场份额，虽然价格稳住但销量降低，成员国石油收入剧降，导致国际收支和国内预算赤字猛增，政府负债率居高不下；二是成员国之间争夺配额的斗争愈来愈激烈，威胁油价稳定和组织内部团结。在此过程中，经济损失最严重的是坚持执行减产限产保价政策的海湾产油国，尤其是沙特。
沙特拥有丰富的石油资源，并且产量巨大，因此在OPEC内部起到了调节者的作用，油价上涨时增加供应，油价下跌时实施减产。维持油价意味着石油产量大幅度削减，市场份额大量丧失，石油收入大幅下降。沙特的日原油产量由1981年的超过900万桶降至了1985年的317.5万桶。石油收入从1981年的1161.83亿美元剧降至1985年的 241.8亿美元，4年内石油收入下降了近80%。
OPEC“降价扩额”，无限制价格战开启
随着“限产保价”战略的失败，OPEC采取了“降价扩额”的新战略。通过价格战的办法使油价降至一个合理水平上，以期达到三个目的：防止非OPEC产量和市场份额的进一步扩大，遏制替代能源的发展；恢复OPEC的市场份额，逐步恢复对国际石油市场和石油价格的控制；促进西方工业国经济增长及其石油消费增长，使其由负增长转变为正增长。
1985年12月，沙特宣布了重获原油市场份额的意图，OPEC达成了新的“市场瓜分”协议。产油国大幅增产，OPEC日产量也由1985年8月的1485万桶/日，增至1986年3月的1732万桶/日。市场份额从37.9%增至41.4%。沙特石油出口由不足200万桶/日，猛增到900万桶/日，以低廉的价格倾销，油价随即开始下跌，最终暴跌67%，仅仅高于10美元/桶。
无节制的增产以及油价的暴跌不仅严重损坏了西方石油公司、非OPEC产油国的利益，也影响到了OPEC部分成员国的财政状况。此时，石油的政治属性再次发挥作用。1986年4月，美国副总统布什出访海湾产油国，并公开表示，油价暴跌已打击了美国的石油工业，威胁到美国的“安全利益”。与美国相同，苏联的经济也受到极大影响，其严重畸形且依赖石油出口的工业体系在油价暴跌的打击下几近崩溃，成为压垮苏联经济的最后一根稻草。
经过OPEC产油国内部激烈的讨论，最终于1986年12月OPEC第80届部长级会议上，决定恢复官价制度并减产促使油价回归至18美元/桶的水平。会议决定在1987年上半年减产7.5%，降至1580万桶/日。随后，苏联、埃及和挪威都表示支持OPEC的减产保价政策，并分别宣布减产7%、7%和7.5%；墨西哥、阿曼和马来西亚也先后宣布减产提价。
此后，虽然因为政治、天气及各种不可控原因，油价依然有所波动，但总体上在OPEC给出的17-19美元/桶的区间内波动，并长期趋近于18美元/桶。
OPEC重新夺取市场，全球石油消费回升
总的来说，OPEC通过价格战达到了自己的目的，非OPEC成员国不得不与OPEC合作，共同减产保价，维护市场稳定；OPEC扩大了市场份额并逐步恢复了对市场的控制力。OPEC内部、以及该组织与非组织成员国的团结合作显著加强，各方都意识到任何一方对市场都没有完全的控制，只有合作才能共同获得最大利润。
与此同时，大量石油财富从石油输出国转移到西方消费国，西方消费国在1986年仅从石油输出国组织进口的石油价格下跌中就可使其进口支出和国际支出减少大约2000亿美元。这相当于西方工业国同年进口总额的 13.5%，国内总产值的1.95%。
1986年至1990年期间世界石油消费连年正增长，最高年份达4-5%的年增长率。经济合作与发展组织的石油消费在其能源消费结构中所占的比重由1985年的42.6%上升至1994年的43.9%。
海湾战争爆发（1990-1991年）
1990年，海湾战争爆发，海湾战争是美国领导的联盟军队于1990年8月-1991年2月，为恢复科威特主权、独立与领土完整并恢复其合法政权而对伊拉克进行的一场战争，是冷战结束后的第一场大规模武装冲突。
海湾战争源于OPEC内部主张提高油价的“鹰派”和保持低油价的“鸽派”的长久矛盾的爆发。以伊拉克为首的“鹰派”的做法严重损害了以美国为首的西方世界的利益。为此，在伊拉克侵略科威特之后，美国首先屯兵沙特，保护石油通道畅通，然后发动“沙漠风暴”行动，在不到两个月时间内击垮伊拉克萨达姆政府。OPEC通过增产弥补了因战争带来的石油供给缺口，使油价经历了1990年的大幅上涨后，逐步回落到正常波动区间。
海湾战争后，美国等西方国家再次将自己的影响力扩散到中东地区，在OPEC内部获得了相应的话语权。其次，OPEC“鸽派”在战争期间扩大产能，其成员国超配额生产500万桶/日，随着伊拉克和科威特产能的恢复，必然会造成世界范围内产能过剩，这就使油价的调配权落入了“鸽派”手中。海湾战争后的一段时间内，油价都保持在18-20美元/桶的低位运行。
OPEC“鹰派”与“鸽派”矛盾的最终爆发：伊拉克入侵科威特
自从1986年OPEC会议决定了18美元/桶的一揽子油价，一旦现货市场油价接近或超出其最低点或最高点，沙特等成员国就会通过减产或增产的方式调整市场的供需关系，使油价逐步反弹或下降至18美元/桶左右，这符合OPEC内“鸽派”的主张。以沙特为首的“鸽派”手中有着充足的剩余产能，用以维持市场的平衡，他们希望重建与石油消费国的关系，成为原油的长期供给者。
但是，作为“鹰派”伊拉克，在经历了两伊战争之后，国内经济陷入困境并欠下高达700亿美元的债务，因此竭力主张大幅提高油价以获取更多的石油收入。1990年1月伊拉克发动了针对科威特的侵略战争，一是为了掌控科威特的原油储量以及每天200万桶的产量；二是利用武力给沙特等“鸽派”国家施压，争取在OPEC内部的话语权。
美国维护自身在中东的利益与能源安全，出兵伊拉克
伊拉克武力占领科威特严重威胁了美国的石油利益，第一，伊拉克领袖萨达姆一直有统一阿拉伯国家，控制整个海湾以至整个中东石油的野心。第二，伊拉克是一个“鹰派”国家，其理念是提高油价以获取更多的石油收入。第三，伊拉克是苏联在中东地区的传统盟友。为此，美国不惜发动战争，来保护自己在中东的利益。
1991年，以美国为首的多国部队在联合国授权之下，通过42天的空袭以及100小时的陆战，以较小的代价取得决定性胜利，重创伊拉克军队。伊拉克被迫从科威特撤军。
美国干涉的最主要目的是保证自己的能源安全。在1986年油价暴跌之前，海湾石油进口只占美国石油进口总量的7.9%。但随着油价暴跌并在长时间内维持在低水平，国内对石油需求与日俱增，美国从海湾进口石油的总量以及占比也逐步上升。1990年3月，美国进口原油已占其消费量的45%，其中来自海湾地区的石油占了进口量的27%以及消费总量的12%。美国需要一个能持续稳定供给低价石油的中东市场，以保证国内的经济稳步发展。为此，早在1987年，美国就在公开场合多次表示要“有限考虑”并“重点保护”美国在波斯湾地区的利益，并专门组建相关部队进行沙漠战演习，随时准备占领并控制中东石油资源。
油价涨而复跌，“鸽派”最终赢得胜利
在海湾危机和海湾战争爆发时，世界石油供给突然减少400-500万桶/日，使油价急剧上升，OPEC一篮子现货均价从1990年7月份的15.68美元/桶涨到9月份的32.06美元/桶，最高点曾达41美元/桶，比同年6月份高128%。
但与前两次石油危机不同，此次上涨并没有持续太久便回到常规时期油价的波动区间，进入正常运行轨迹。伊拉克入侵科威特是OPEC成立以来最为严重的危机，涉及到的不仅仅是油价，还有主权和民族问题，于是，大多数成员国明确地站出来，通过释放剩余产能的方式来弥补科威特和伊拉克的缺额，从而使市场供需基本平衡。
油价的涨而复跌、恢复平稳主要是OPEC“鸽派”与西方国家合作的结果，在石油问题上，二者有着相同的战略目标——低油价促进世界范围内对石油的需求。对西方工业国来说，低油价可以维持经济的发展；对OPEC来说，低油价可以增强自己的国际影响力，同时延后新能源逐步取代石油的时间窗口。
亚洲崛起与金融危机（1991-1999年）
海湾战争结束之后，OPEC内部“鸽派”掌握了绝对的话语权， 20世纪90年代前中期，油价一直保持在15-20美元/桶的低价位。油价能在如此长时间内维持稳定的主要原因是OPEC依然可以通过调配自身的产能来调节市场的供需关系。
与此同时，国际期货市场发展迅速，期货交易量大增。期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公平的价格，但大量投机者的入场也为今后的油价波动埋下隐患。
1997年亚洲金融危机爆发，打击了全球石油需求，使得亚洲这一主要石油消费区消费下降，而OPEC错估需求，不仅没有限产，反而把日产限额从此前的2503万桶提高到2750万桶，直接导致国际油价的暴跌。在此次油价波动中，OPEC从油价的绝对制定者转变为油价的调节者。随着市场的流动性透明性增加，供需结构对油价的影响力日渐增强。
期货市场建立，价格发现功能日益明显
为削弱OPEC国家对石油价格的控制，完善以市场供需为基础、通过交易形成价格的定价机制，欧美国家逐步放松了对原油及成品油的价格管制，原油及成品油期货市场应运而生。
1982年，纽约商业交易所（NYMEX）推出了世界第一个原油期货合约：轻质原油期货合约。由于它是以美国著名的西得克萨斯中质原油为主要交易标的物，因此被称为西得克萨斯中质原油（WTI）合约。石油期货发展迅速， 1982年WTI期货在纽交所交易量还不到200万手（1手等于1000桶），到1985年，WTI期货交易规模已超过取暖油期货，此后一直稳居纽交所的首位，1994年增长到近5000万手，2004年的年交易量已接近 1 亿手。而且，WTI期货在2001年成为全球交易规模最大的商品期货品种。
20世纪90年代以来，石油期货市场发展迅速，石油贸易逐步接受了以期货市场为主导的定价体系。石油定价参照的油种叫基准油。不同贸易地区所选基准油不同。北美主要选西德克萨斯中质油(WTI)，参照价格为以库辛为交割地的纽约商业交易所(NYMEX)的WTI期货价格平均价；欧洲的进出口贸易，基本是选布仑特油(Brent)，参照价格为洲际交易所(ICE)的Brent期货价格；中东出口远东则参照阿曼(Oman)和迪拜(Dubai)原油，其参照价格为价格信息提供商普氏能源的报价。
全球每年石油贸易量在130亿吨左右，通过现货市场的交易量只有20亿吨左右，大部分都没有进行实物交割。因此，期货市场价格在国际石油定价中扮演着关键角色，在国际市场格局中发挥着越来越大的作用。
亚洲石油需求强劲，成为全球新的增长点
进入20世纪90年代，非OECD国家经济发展强劲，尤其是亚太地区经济高速发展，工业化进行得如火如荼，对能源的需求也日趋旺盛。亚太发展中国家石油消耗量由1990年的863万桶/日，增长到1997年金融危机前的1432万桶/日，增幅达66%，年均增速保持在5%以上，特别是1991-1992年间，增速接近9%。而这一时期，世界整体的石油消耗增速只有1-2%左右。
1990-1997年间，亚洲发展中国家增加的石油消耗量占全世界的79%。亚洲在这一阶段成为了世界石油消费新的增长点，低廉的油价加上世界一体化的进程，帮助亚洲发展中国家在这近十年中逐步建立自己的工业体系，尤其是亚洲四小龙，经济取得了长足的发展。
亚洲金融危机爆发，OPEC决策失误引发油价深跌
随着冷战结束以及世界一体化进程的加快，欧美国家把大量劳动密集型高能耗高污染产业转移到了经济落后的亚太地区，造就了亚洲经济的腾飞。这些国家经济高度依赖外资与出口，出口结构单一，产品技术含量低，同时，企业政府大幅举债，高负债经营。这些原因导致了上述各国应对经济危机的能力不足，抗金融风险的能力较弱。更严重的是，这些国家在监管以及法律并不健全的情况下，盲目进行金融自由化，大量投资游资进入各国金融市场，为危机的发生埋下隐患。
1997年7月，金融危机首先从泰国爆发，泰国货币泰铢大幅贬值，使东南亚金融市场陷入混乱，其他货币随之贬值。9月中下旬，危机扩散到东北亚，韩国沦为重灾区，大量企业倒闭，被迫向国际货币基金组织求援。1998年初，东南亚危机加重，各国股市汇市再一次暴跌，并引起了社会和政治危机。1998年8月起，这场金融危机超出了区域性范围，俄罗斯、巴西、哥伦比亚股市暴跌，经济发生衰退，欧美等西方国家的股市也受到了不同程度的影响。
金融危机爆发后，尤其是1998年，亚洲各国经济急剧衰退，各国的工厂开工率受到了严重影响，对石油的需求大幅降低，出现了十几年来的第一次石油需求降低。
亚洲金融危机导致世界石油需求下降，但OPEC错误地估计了金融危机的程度与影响范围，不仅不减产，反而宣布增加产量，最终市场上供给严重大于需求，造成油价暴跌。1998年底，国际油价跌破12美元/桶，至20年低点。
为了挽救暴跌的油价，1999年OPEC达成了日减产200万桶的协议。同年，亚洲金融危机也宣告结束，经济开始复苏，油价逐步恢复正常。这次油价的暴跌与之前历次的巨大波动极为不同，OPEC在这次扮演了一个被动的接受者角色，而国际期货市场对价格的发现功能起到了主要作用。
石油行业兼并风潮，“七姐妹”化身“六巨头”
自从标准石油公司被拆分以来，国际石油市场上“石油七姐妹”作为西方跨国石油公司的代表与领袖，一直处于与OPEC组织斗争的第一线。其运用自身的技术及管理优势，加之背后各西方工业国的支持，不断获取海外石油资源，世界各地石油的开发中常常出现它们的身影。
但随着1997亚洲金融危机的爆发，各个石油公司面临了多方面的挑战，一是油价的暴跌导致各石油公司的利润与股价相继跳水，面临经营危机；二是常规易开发的石油项目逐渐消失，未来大型复杂的项目，如深海钻井，需要大量的资金投入，已超过单一一家石油公司可以承担的范围；三是部分石油从业者，甚至是大型石油公司的高层管理者，对整个石油行业抱有悲观的预期。
这为以后的西方石油公司发生大规模企业兼并提供了客观和主观条件：相对低的企业估值减少了兼并所需的资金，严峻的现实条件提供了客观基础，对石油行业的悲观使部分公司产生出售的主观意愿。1998年，英国石油公司（BP）与阿莫科石油公司宣布合并，成为当时最大的一起石油行业的合并案，合并后的BP阿莫科石油公司一跃成为可以与埃克森石油公司、壳牌石油公司相抗衡的石油巨头。此次合并引发了接下来一系列的合并并购。
同年12月，埃克森石油公司宣布以换股的形式收购了美孚石油公司，合并后的公司称之为埃克森-美孚石油公司。埃克森和美孚的前身是当年从标准石油公司剥离出来的最大的两个子公司新泽西标准石油和纽约标准石油，此二者的合并被称之为“标准石油公司的复活”。
在此之后，法国的道达尔石油公司兼并了本国的埃尔夫石油公司以及比利时菲娜石油公司。2000年，原“七姐妹”中的美国雪佛龙石油公司与德士古石油公司合并成为新的雪佛龙石油公司。2002年，美国两大独立石油公司大陆石油公司以及菲利普斯合并组成康菲公司。
至此，新的石油六巨头成立，其销售额现如今均超过1000亿美元。经过合并，各公司资源互补，技术互利，同时增加了本身对特大型复杂石油项目的掌控能力，且在世界范围的影响力增大。
“金砖四国”、石油峰值和次贷危机（2000-2008年）
2000-2008年，是国际油价跌宕起伏的十年，2000年的原油价格还在20美元/桶左右，在石油需求的有力带动下，国际油价一路飙升至100美元/桶，2008年油价在短时间内甚至上升到近150美元/桶，涨幅巨大。随后迅速跌至40美元/桶，呈现出“过山车”的态势。
自2000年以来的国际油价变化情况，可分为三个阶段:
第一阶段（稳定期）：2000—2003年油价基本维持在22～28美元/桶，相对比较平稳。自上个世纪OPEC三次深度减产拉升油价后，其对国际油价的控制能力显著增强。2000年3月28日，OPEC采用“价格带”政策，即OPEC七种原油一揽子平均价格连续20天低于或超出22 ～28美元/桶的范围，该组织将自动减少或增加产量50万桶/日，调节原油市场供给情况，使油价稳定在价格带内。得益于OPEC的有效管理，世界石油市场进入了为期四年左右的相对稳定时期。
第二阶段（上升期）：2004年至2008年上半年，国际油价处于持续攀升阶段。油价由30美元/桶左右逐步上升到近150美元/桶。涨幅之大、速度之快超过了以往任何一个阶段。世界经济自2003年开始进入扩张期，2004年世界经济增长率达到5%，为近30年来新高。石油需求随之猛增300万桶/日，致使OPEC丧失了调节产量能力，油价从而挣脱“价格带”，一路走高。2003年，WTI原油年均价格为31.06美元/桶，2004—2007年分别上升至41.41、56.44、66.00、72.26美元/桶。2008年第一个交易日，WTI油价突破100美元/桶大关，随后接连突破110、120、130、140美元/桶关口，直至7月11日飙升至147.27美元/桶，达到历史最高位。
第三阶段（巨幅下跌）：2008年后半年，油价急转直下，重新跌回30美元/桶左右。2008年7月中旬开始，美元汇率的上升以及由美国金融危机引发全球经济增长忧虑对石油需求的负面影响增强，尤其是美国及其他发达国家石油需求的大幅下降，以及游资撤出原油期货市场，使国际油价一改之前单边上涨走势，大幅震荡下跌并于12月19日跌至33.87美元/桶的谷底。
回顾这段时期国际油价的发展历程，油价产生大幅波动的主要原因有以下几个：
（1）新兴国家的经济增长导致全球原油需求量骤增。2000-2008年上涨的基础是新兴的发展中国家，尤其是中国对石油的需求激增，而世界已知的几大油田产能开始下降，同时非OPEC国家产量增长乏力，全球剩余产能收缩，石油进入供不应求阶段。供需关系是推动油价上涨的关键因素。
（2）随着石油期货市场的日渐成熟以及大量金融衍生品的广泛利用，石油的金融属性被放大。大量投机者与非商业资金进入期货市场进行投机交易，游资对原油期货市场的炒作持续助力油价走高，同时也使得油价的波动更为剧烈。特别是在2008年全球金融危机爆发后，大批资金撤离石油期货市场，造成石油价格下挫至不到40美元/桶。
（3）地缘政治事件、飓风等严重影响供应。从2003年开始，尼日利亚的三角洲地区就持续发生暴力冲突，袭击多个石油生产基地，形势严峻的时候甚至影响高达100万桶/日的供应。委内瑞拉的政治局势也经常动荡不安，从而影响石油产量。伊拉克萨达姆政权倒台之后，内部也是动荡不安，产量显著低于被占领前的水平。卡特里娜飓风、丽塔飓风引发了美国历史上最大的一次石油供应中断，最大损失达到150万桶 /日。伊朗坚持发展核计划在一定程度上也引起市场的担忧情绪。
新兴国家经济快速增长，全球原油需求旺盛
相对于上一轮原油价格周期,本轮油价大涨的最大特点在于需求，不是供应中断引起的短期油价暴涨，而是需求拉动型的油价持续上涨。从需求角度看，2000年全球经济的增速已经达到4.79%，新的一轮周期开始启动，2002年以后加速，2002—2007年，全球经济年均增长4 .5%，其中2004、2006和2007年这三年均保持了5%以上的强劲增长，反映在全球石油市场就是表现为需求比较旺盛，其中2003、2004年全球新增的原油需求达到了1.9百万桶/日、3百万桶/日。
这一轮需求增长的显著特点之一就是发展中国家需求增长旺盛。中国、印度、俄罗斯、巴西“金砖四国”等新兴经济体约30亿人口正进入工业化阶段，这些国家解决发展问题客观上需要一定的石油资源作支撑，如以中国为例，2003年加入WTO之后，经历了一轮快速的工业化，2004-2008年中国经济的平均增速是11.6%，当时突出的一个问题就是能源的供应问题。以2004年为例，由于煤炭没法满足中国日益增长的能源需求，石油成为唯一一种即时可用的替代能源，各大企业都存储了额外的原油储备，直接导致了2004年中国的原油需求增长了16.5%。
2000-2007年，发展中国家的石油需求量由2860万桶/日增长到3750万桶/日，增长了31%。发展中国家需求增长较突出的国家有两类：一类是“金砖四国” ；一类是产油国。根据BP统计的数据，2007年“金砖四国”中，中国、俄罗斯、印度和巴西的石油需求量分别为781、280、294和231万桶/日，相对于2000年分别增长66.2%、10%、30%和14%。在产油国中，石油需求增长也非常明显，其中沙特阿拉伯和伊朗已分别成为世界第6和第13大石油消费国，这两国2007年的石油需求量分别突破240万桶/日和188万桶/日，比2000年分别增长48%和29%。其他产油国，如中东的阿联酋、科威特、卡塔尔，非洲的阿尔及利亚和中亚的哈萨克斯坦等国，虽然当时消费量不大，但2000-2007年8年间的增长量都很惊人。产油国石油需求增长的主要驱动因素是国内经济的持续增长、人口的年轻化以及终端油品的低价格。
同时另一个特点是需求重心明显东移，亚太地区成为世界第一大石油消费区。由于中国、印度等国石油消费量显著增加，亚太地区石油消费总量在2000-2007年8年间长了近490万桶/日，并于2007年超过北美成为世界第一大石油消费区。
石油峰值理论盛行，供给担忧加剧
进入21世纪以后，中国和其他新兴市场石油消费的快速增长，以及潜在的巨大需求加剧了人们对于未来能源供应是否充足的担忧。当时主要的几个大油田的产量都开始面临下滑的压力。科威特的布尔干油田是世界第二大油田,其储量占科威特总储量的60%,该油田产量在2005年11月达到顶峰。沙特阿拉伯的加瓦尔油田是世界上最大的油田,日产500万桶,产量占沙特石油总产量的60%，2006年4月达到顶峰。当时关于原油最流行的一本书《沙漠黄昏-即将到来的沙特石油危机与世界经济》就是认为沙特石油供应的高峰已经到来。
“石油峰值”源于上世纪50年代美国著名石油地质学家哈伯特(Hubbert)发现的矿物资源“钟形曲线”规律。哈伯特认为，石油作为不可再生资源，任何地区的石油产量都会达到最高点；达到峰值后该地区的石油产量将不可避免地开始下降。这是石油峰值理论的核心。1953年，哈伯特根据峰值理论预测美国本土48州的石油产量在1970年前后达到峰值。后来，美国本土石油产量果然在1970年左右到达峰值。从此以后，石油峰值问题逐渐受到关注。
爱尔兰地质学家坎贝尔(Campbell)发展了石油峰值研究。坎贝尔曾在BP、壳牌、菲纳财团、埃克森和雪佛龙等大石油公司担任首席地质学家和副总裁。他继承了哈伯特的理论，继续研究石油峰值，并成立了石油峰值研究会(ASPO)。1998年，他发表了《廉价石油时代的终结》，在油价还十分低迷的时候得出廉价石油时代必将终结的结论。坎贝尔认为，石油峰值将在2007年到来，我们现在已经站在石油峰值年份上。自2002年以来，ASPO 连续召开了6次年会，2007年年会的主题是“适时应对”（TimeTo React）。
当时很多人的想法是世界石油产量已经进入平台期，世界石油峰值的来临带来的不仅是当前的高油价，而是高油价时代。世界石油峰值的来临并不会有任何特殊征兆，正如我们只是在事后才从资料中证实1970年是美国石油峰值到来的时间一样，我们也只能在世界石油峰值过去之后才能证实它的存在。
非OPEC国家产量增长乏力，供给短缺
90年代的低油价打击了非OPEC国家新增石油投资的努力,尤其是98年亚洲金融危机，加剧了市场对原油价格的悲观预期。悲观的价格预期使得新增投资处于很低的水平，从而导致非OPEC国家在2000-2008年这段时间产量增长非常有限。
2000-2008这9年当中，非OPEC国家产量累计仅仅增加了5.7百万桶/日。平均每年不到60万桶/日。而且从时间上来看，主要集中在2000-2004年这5年，2005-2007年这三年非OPEC国家的产量增长累计是-0.35百万桶/日，也就是说这三年全球非OPEC国家产量不仅没有增长，反而有所下降。
非OPEC国家的产量增长主要依靠苏联和部分发展中国家。俄罗斯在这9年中产量增长了3.4百万桶/日。2000-2008这9年中，俄罗斯摆脱了上世纪90年代因苏联解体而出现的产量下降。依靠老油田挖潜产量大增。此外由于里海油田的开发，哈萨克斯坦和阿塞拜疆的产量增长了125%和256%，达到了1.7百万桶/日和1.2百万桶/日。拉美的巴西依赖坎波斯深水油田的开发获得60%的产量增长，石油产量突破了200万桶/日大关；非洲的安哥拉、苏丹和赤道几内亚的产量也十分引人注目，9年分别增长140%、180%和240%。
非欧佩克产量出现下降的产油国主要集中在欧美等发达国家。除了加拿大之外，主要西方产油国的石油产量均出现了不同程度的下降，总体上下降15%，从22百万桶/日下降到18.8百万桶/日。9年前挪威和英国曾分别是世界第六和第十大产油国，但过去9年来产量分别下降了30%和45%， 2008年只能维持在2.35百万桶/日和1.45百万桶/日的水平；美国的石油产量由上世纪90年代末的8百万桶/日一度降至7百万桶/日以下；墨西哥由2005年的3.8百万桶/日的产量高峰降至3百万桶/日。
OPEC增产意愿不强，全球剩余产能严重不足
2002-2008年间，在全球原油需求旺盛的背景下，OPEC的增产动力仍然不足，主要有两个原因：“雅加达综合症”的影响和剩余产能不足。
“雅加达综合症”导致OPEC决策失误，未能有效进行增产
在2002-2008年这段时间，虽然全球需求旺盛，供给压力很大，但是OPEC方面却没有很强的增产意愿，这主要是由于“雅加达综合症”的阴影，导致了OPEC管理层的决策失误。
提到“雅加达综合症”，要从1997年说起。1997年11月，OPEC国家的石油部长在印度尼西亚雅加达召开例行会议时，基于对经济走势的乐观估计，OPEC成员国代表签署《雅加达协议》，同意将原油生产配额提高至200万桶/日。此前两年间，亚洲经济高速增长刺激世界石油消费量每天增加200万桶，因此市场认为会议决定提高生产配额是合理的。
OPEC在签订协议后一直在提高产量，而随后的亚洲金融危机导致原油的需求量没有按照预期增加，从而出现供给严重过剩，曾经一度使油价跌到了10美元/桶的低点，有些等级的原油甚至跌至6美元/桶。后来，这种在需求不明朗的情况下增产会带来危险的现象被称为“雅加达综合症”。
因此，在2002-2008年间，即使是在全球原油需求旺盛的背景下，OPEC实施增产的意愿依然不高，“雅加达综合症”是其主要原因之一。
OPEC国家有效剩余产能不足，限制增产能力
除了“雅加达综合症”的影响，原油剩余产能不足也限制了产油国进行增产。从2002年开始，全球有效剩余产能从最高时的700万桶/日一路下降至2005年最低的100万桶/日的最低点。虽然在2007年缓和涨至300万桶/日左右，但是仍然不能改变全球剩余产能在2004-2007年均处于300万桶/日以下的现实。
据国际能源机构（IEA）估计，OPEC在2007年剩余产能仅为180万桶/日，并且这些剩余产能几乎由沙特独占。这表明世界原油市场（主要是出口石油的OPEC国家）剩余产能在当时需求强劲的背景下严重不足。这也限制了其增产的动力。
综上，2002-2008年间，虽然全球原油需求旺盛，但是由于“雅加达综合症”的影响和全球剩余产能不足的影响，限制了OPEC增产的动力，最终进一步加剧了供需结构紧张的局面，加之这一阶段全球原油库存也保持在低位，供需矛盾更加凸显，原油价格受此影响一路上行。
地缘政治事件严重影响供应
2000-2008年间，不仅供需矛盾推动油价持续上行，地缘政治及气候因素也对原油供应产生重大影响，从而给原油市场价格带来较大影响。
地缘政治事件、飓风等严重影响供应。一方面尼日利亚、委内瑞拉、伊拉克政治局势动荡不安，另一方面卡特里娜飓风、丽塔飓风引发了美国历史上最大的一次供应中断，最大损失达到150万桶 /日。伊朗坚持发展核计划在一定程度上也引起市场的担忧情绪。
地缘政治事件频发，导致原油供应严重受影响
伊拉克的产量在战争前后有较长时间的下滑
伊拉克战争，是以英美军队为主的联合部队在2003年3月20日对伊拉克发动的军事行动，美国以伊拉克藏有大规模杀伤性武器并暗中支持恐怖分子为由，绕开联合国安理会，单方面对伊拉克实施军事打击。
战争爆发之前，随着伊拉克局势趋紧，2002年底油价开始发动，纽约商品交易所原油期货和Brent原油期货、OPEC原油现货价格全面上扬。此后，随着战争的不确定性增强，2月28日，纽商所原油期货价格更是达到了39.99美元/桶，相比2002年底的25美元/桶狂涨60%。
3月20日，战争爆发时，在速胜论的乐观情绪感染下，油价暴跌30%。此后虽然由于美英联军进攻不利，油价出现了报复性反弹，但在美军攻占巴格达后，国际油价便走低了。
随后市场发现伊拉克战争远非短期能够结束的，所以原油价格后来又出现了大幅回升的行情。2004年9月，国际原油价格再次突破40美元/桶，之后继续上涨，并首次突破50美元/桶。
战后受多重因素的影响，伊拉克石油出口锐减或者发生暂时性中断，伊拉克石油产量最多只达到其全部产能的2/3。直至2009年伊拉克的年石油产量才达到2001年的战前水平，但仍然远低于其潜在产量。
第一个因素是老旧的油田设备。油田基础设施虽然在战争中没有受到大规模的破坏，但石油工业的整体情况依然非常糟糕，地下油藏由于多年的管理不善而遭到破坏，油田的设备锈迹斑斑、故障重重；第二个因素是安全问题。战后联盟驻伊拉克临时管理当局解散了阿拉伯复兴社会党，解散了政府机构和军队，使得整个伊拉克处于无政府状态。
尼日利亚三角洲暴力冲突影响供应高达100万桶/日以上
尼日利亚产油区尼日尔三角洲的骚乱局面自2003年以来几乎没有停止过，整个石油的收入只有13%归当地政府所有。三角洲地区破旧的基础设施和普遍性的贫困，再加上高密度人口，激发了当地人对石油工业的怨恨。并且当地聚居着40个民族，冲突不时发生，经常有高达100万桶/日的生产能力临时被关闭。尤其是2008年以来，在产油区针对外国石油公司发生的爆炸攻击和绑架事件更加频繁，石油工人罢工也时有发生。上述原因导致2008年4-6月的产量急剧下滑，4月底5月初曾造成尼日利亚250万桶/日产量的一半处于瘫痪状态。
伊朗坚持发展核计划加剧了与西方的冲突
2002年9月，美国政府公开了伊朗两处疑似秘密核设施的卫星图片，指责伊朗脱离国际原子能组织监管，违反《不扩散核武器条约》，从事秘密核武器研制，引起国际社会的广泛关注。2003年2月伊朗时任总统哈塔米表示，伊朗已经发现并开始提取铀，并坚持为了民用目的而拥有和平利用核能的权利。后来，伊朗在2003年12月18日正式签署了《不扩散核武器条约》附加议定书。但是2004年6月伊朗又宣布恢复浓缩铀离心机的组装，并于9月21日开始铀转化试验。伊核问题继续发酵升温。
2005年6月，保守势力代表内贾德上台，伊朗改变前任采取的以暂停浓缩铀减少国际压力的做法，转而采取激进强硬的政策，获得了核外交的主动权。2006年4月11日，伊朗宣布已成功生产出纯度3.5%的浓缩铀。美国面对伊朗不断推进的核计划如坐针毡，力促联合国通过制裁伊朗的决议。在以美国为首的西方推动下，联合国安理会发表声明，表达了对伊朗核计划的关切，希望伊朗配合国际原子能机构的工作，遵守和平利用核能的规定。由于伊朗拒绝执行相关规定，作为惩罚，从2006年开始，安理会又陆续通过了“第1696号决议”、“第1737号决议”、“第1747号决议”、“第1803号决议”和“第1929号决议”，但是并未真正限制伊朗核计划的进程。
同时，伊朗与以色列的口水战不断升级，伊朗声言如遭以色列攻击，将阻塞霍尔木兹海峡，并袭击在波斯湾的美国船只以及美国在世界各地的机构。2008年6月初，在以色列运输部长称对伊朗核设施地点的攻击“不可避免”的当天，油价创下每桶上涨10.75美元的单日涨幅最高纪录。2008年9月，国际原子能机构的报告称，伊朗增加了离心机的运作数量，继续进行浓缩铀活动。伊朗铀浓缩的能力进一步提升，引起美国等西方国家的高度紧张，美国与中东盟友在伊朗周边进行了数次军事演习，意图通过军事威胁迫使伊朗放弃核研究，而伊朗也通过军事演习进行回击，伊核问题再陷危机。
极端天气频发
卡特里娜和丽塔飓风引发了美国历史上最大的一次石油供给中断
飓风卡特里娜于2005年8月中在巴哈马群岛附近生成，在8月24日增强为飓风后，于佛罗里达州登陆。随后数小时，该风暴进入了墨西哥湾。卡特里娜飓风是美国历史上造成损失最惨重和最致命的飓风。飓风丽塔是2005年大西洋飓风季第17个热带风暴，9月24日凌晨3时30分，飓风“丽塔”挟强劲风力在得州萨宾帕斯与路易斯安那州卡梅伦之间的海岸地区登陆，对德克萨斯州和路易斯安那州形成威胁。登陆时风速为190千米/时，并伴随3米高的风暴潮。
飓风过后，墨西哥湾附近三分之一以上油田被迫关闭。七座炼油厂和一座美国重要原油出口设施也不得不暂时停工。连续两场飓风造成墨西哥湾沿海几乎全部原油产量关闭，并且有250万桶/日炼油能力停产。纽约商品交易所原油价格8月29日开盘时飙升4.67美元，达70.8美元/桶，原油价格首次突破70美元/桶大关。
2005年8月31日，小布什政府同意动用战略石油储备，帮助严重破坏的原油加工厂恢复生产。国际能源机构2005年9月2日宣布，所有26个成员国一致同意每天将战略储备的200万桶原油投放市场，为期30天，以帮助解决因“卡特里娜”飓风造成的市场紧张局面。
国际游资流入原油市场，金融市场推波助澜
2000-2008年，美国采取新自由主义的经济政策，特别是《2000年美国商品现代化法案》的颁布，是美国期货监管政策转变的一个重要分水岭。该法案颁布后，“以原则为导向”的监管思路成为期货监管工作的主要指导思想，期货市场放松管制的监管法规框架基本确立。一方面是低利率政策的实行，使得美元流动性泛滥，另一方面对金融衍生品交易放任自流。由于美元贬值和原油市场供需格局趋紧，石油和其他商品的投资吸引力显著增加，石油期货市场大幅度扩张，市场交易活动更加多元化，市场参与者结构和交易工具都发生显著变化。石油已经发展成为一种新的重要的金融资产，石油市场金融化趋势越来越明显。随着投资石油期货的资金增加，交易量急剧上升，石油价格波动受到投机活动的影响越来越大。
此前，纸货石油市场的主导力量是原油生产者、炼厂和航空公司等商业交易商，他们使用期货和场外交易对冲价格风险。2008年以来越来越多的投资银行和基金等非商业交易商开始参与石油期货市场，并导致更加多样化的石油纸货以及新投资工具的开发，包括高盛—标准普尔商业指数等指数产品和美国石油基金等交易基金(ETFs)。交易基金的出现使得更多的个人投资者获得参与期货的机会。这些投机者主要是为了在油价上升或下降时获得高额回报或寻求多样化的投资组合。这样，投资者获得回报不再只是依靠购买石油公司股票等传统手段，而是有更多的石油期货和衍生品等多样化工具可以利用，加上传统的期货、期权和掉期，使石油期货市场从单纯的对冲市场向对冲和投资一体转化。因而，投资场内和场外石油期货的资金量急剧增加。
在纽约商业交易所(NYMEX)交易的WTI轻质低硫原油期货期权数量大幅度上升。未平仓合同量从2000年平均60万份/日增长至2004年的平均100万份/日，2008年中期更进一步激增至超过300万份/日。未平仓量的增长主要受到非商业交易者的影响。短期投机者的参与急剧增加，使得WTI的价格和短期投机者的石油净多头数量相互影响。自从石油成为一种资产类别，相比供需基本面，宏观经济和金融数据成为影响价格的更加重要的因素。
次贷危机引发全球危机，原油价格重挫
始于美国，波及全球金融市场
美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。
据国际货币基金组织（IMF）在《全球金融稳定报告》中估算，美国次级抵押贷款危机造成高达9450亿美元的损失，成为影响美国经济和世界经济走势的重要变量。该危机起源追溯到2001年，当时世界各国进入降息周期，宽松的货币政策迅速刺激了经济增长，经济增长的乐观预期叠加较低的利率水平导致了美国房地产市场价格的大幅上涨。
在美国，贷款是非常普遍的现象。当地人很少全款买房，通常都是长期贷款。可是在这里失业和再就业也是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。次级抵押贷款指一些贷款机构向信用程度较差且收入不高的借款人提供的贷款，次级贷款的对贷款者的信用要求低，而贷款利率相应的比一般抵押贷款高很多，这些收入不稳定的次级贷款者会申请次级抵押贷款购买住房。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，金融监管机构监管制度的松懈，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。随着短期利率的提高导致的美国住房市场的降温，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，并引起连锁反应，最终导致次贷危机。
次贷危机影响全球原油需求
本轮美国次贷危机的来临，对全球经济造成沉重打击，进而影响全球原油的需求，最终导致油价在2008年出现大幅下跌。
虽然新兴发展中国家对原油的需求依然强劲，但北美地区石油需求的大幅滑落使得全球原油需求大幅减少。2008年1~9月份美国石油日需求量同比减少102万桶，下降4.9%，这是26年来的最大降幅，其中9月份日原油消费量同比降幅高达9.4%。而1~9月份，欧洲、日本石油日需求量也分别同比下降0.6%和0.5%。
受此影响，全球对原油的需求大幅下降。根据IEA数据，2008年一季度全球的原油需求是87.4百万桶/日，同比2007年增长1.1%，到当年四季度下降为85.3百万桶/日，同比下滑2.8%。到2009年需求继续下滑，直到09年三季度需求才止跌回升。
从全年数据看，需求下滑更加明显，2008年全年的需求86.2百万桶/日，同比下降0.3%；2009全年需求84.9百万桶/日，同比下滑1.6%。这也是进入2000年之后，仅有的全球原油需求负增长的2年。
需求下滑，油价跌幅超过100美元/桶
在需求的大幅下滑以及金融市场的大幅波动的背景下，原油价格经历了巨幅波动，最高在2018年7月达到147美元/桶的高位，最低曾在2009年1月跌破40美元/桶。
量化宽松、页岩革命与份额战（2009-2015年）
2008年的次贷危机打破了世界石油需求增长的节奏，世界石油市场进入难得的调整时期。Brent原油价格从2008年7月3日的最高146美元/桶回调到2008年12月24日的36美元/桶，但原油价格的涨势并没有结束，如果看年度均价的话，始于2000年这一轮油价上涨真正的高点应该在2011-2012年。
这一轮油价上涨没有结束的原因是供给端并没有受原油价格的刺激出现大幅的增长。上一轮原油价格大涨促使北海、墨西哥湾和阿拉斯加等三大油田提升将近800万桶/日的产量，而这一轮大涨并没有带来供给端的爆发。
原油需求端随着全球经济的复苏又进入新的扩张期。次贷危机后，世界各主要国家政府斥巨资帮助银行解困，并采取了宽松的货币政策和积极的财政政策，以刺激经济摆脱萧条。2009年中国和印度等亚太国家经济最先摆脱萧条，成为全球经济的一大亮点。10月中旬中国公布三季度经济增长率达8.9%，再次燃起市场对全球经济复苏的希望。从2009年开始，伴随着欧债危机、QE退出等，全球经济进入了较长周期的复苏。
2009年之后OPEC减产、货币政策致使美元贬值、包括阿拉伯之春和伊朗石油禁运在内的诸多地缘政治问题等都成为油价波动的重要影响因素。随着地缘政治的不断加剧，伊朗和利比亚在2012-2014年期间总共丧失了200-220万桶/日的供应能力。
2014年6月-2015年，油价开始呈现下跌趋势，此次大幅度下跌是由于利比亚的原油回归市场，以及美国页岩油产量的持续增加。受页岩油革命冲击，OPEC的市场份额出现了明显的下降。为了保证市场份额，OPEC不再采取减产保价策略，试图通过低价来逼退页岩油生产商，导致供过于求；与此同时，伊朗地缘政治问题在此阶段开始出现缓和，伊朗最终在2016年初实现出口正常化，上述因素导致油价暴跌。
OPEC大幅减产稳定油价
2008年金融危机爆发后，油价暴跌，英国布伦特原油价格由2008年7月的144.22美元/桶暴跌至2008年12月的33.66美元/桶，跌幅达到76.66%。面对油价的快速下跌，OPEC多次召开会议，2008年9月宣布减产50万桶/日、11月宣布减产150万桶/日，12月将原油产量进一步减少220万桶/日，累计减产420万桶/日，由2008年9月的实际产量3210.4万桶/日降至12月的2964.5万桶/日，以恢复国际原油市场上的供需平衡，抑制油价持续下跌的状况。
这一重大减产决定挽救了石油市场，避免了油价更深幅度的下跌。2009年欧佩克平均产量为2854万桶/日，其中有产量配额的11国产量为2613万桶/日，高于产量配额128万桶/日，但仍较2008年9月的基数大幅减少了314万桶/日。欧佩克减产履约率在2009年3月达到 84%的最高点。从欧佩克内部看，各成员国减产履约率各不相同，但与以往大致相同的是中东成员国对履约减产的贡献最大，履约率达90%以上，其中沙特削减了135万桶/日的产量，科威特和阿联酋合计减产70万桶/日。其他成员国的减产情况较差，委内瑞拉和伊朗分别减产不足20万桶/日，履约率只有25%～40% ，非成员国安哥拉产量并没有减少，而尼日利亚也一直在超配额生产，特别是2008年10月在政府与尼日尔三角洲解放运动达成停火协议以后。
OECD国家需求衰退，发展中国家全面超越
全球原油需求在2008、2009年受高油价和经济危机的双重打击下，经历了小幅的衰退。但随着美国、欧盟和日本采取历史罕见的极度宽松货币政策提振经济，甚至央行直接购入资产以便快速修复企业、家庭的资产负债表，以及中国4万亿投资的积极影响，全球经济走出了金融危机的阴影，开始了复苏之路。全球原油需求增长也回到了一个正常的水平，2010年全球原油需求增长达到了270万桶/日。但随后几年持续受高油价的影响，增长相对缓慢，尤其是2014年需求增速仅为80万桶/日。
在全球原油需求上行的背景下，出现了一个结构性变化，那就是OECD国家的需求在持续的高油价下出现了萎缩。根据BP能源的统计数据，2014年OECD整体的需求相对于2007年的最高点下降了485万桶/日，主要是集中在美国、西欧和日本。而发展中国家依然保持较高的增速，尤其是中国2014年的需求相对于2007年继续增长了340万桶/日。2013年是一个历史性的转折点，非OECD国家在原油需求的结构当中首次超越了OECD。这引发了一个问题，那就是OECD的库存数据很难再准确地反映全球库存数据的变动。
地缘政治问题频发，引发供给收缩
地缘政治一直是影响油价的重要因素，在2009-2015年间，地缘政治并不平静，伊朗被禁运，“阿拉伯之春”革命浪潮，均对原油供给产生了重大影响。
受西方制裁影响，伊朗原油产量出口量持续下降
2010年前，伊朗由于研制和开发核武器，引起了国际社会的不满，联合国安理会对伊朗采取制裁以迫使其放弃核武器的研制，但是未果，伊朗的核研究变得不可遏制。在这样的背景下，美国开始对伊朗实行制裁。2010年7月，美国出台单边制裁的《伊朗综合问责、撤资、制裁法》，通过对伊朗进口及进口渠道的制裁，迫使伊朗在核问题上妥协，然而实施近18个月后，仍未能达到预期效果。因此，美国开始对伊朗实行新一轮制裁。2011年12月31日，时任总统奥巴马签署了针对伊朗的金融制裁法案。
2012年-2015年，受西方金融制裁的影响，伊朗贸易禁运，原油出口受限，石油贸易严重受阻，经济受到严重打击。根据OPEC数据，2012年后，伊朗原油出口能力连年下降，由2012年的210万桶/日降至2015年的108万桶/日，三年降幅累计达48.5%；原油产量持续下滑，由2012年的374万桶/日降至2015年的315万桶/日，三年降幅累计达15.7%。
而对比伊朗在没有受到金融制裁的期间，即2009年-2011年，原油产量处于平稳波动状态，波动范围保持在360万桶/日~380万桶/日之间。2011年11月后开始有下滑，进入2012年后，产量急剧下滑，短短9个月的时间，降至最低点，接近260万桶/日，跌幅近30%。
伊朗原油出口受限对国际原油价格产生重大影响。随着伊朗原油出口量的大幅下降，造成国际原油市场供给收紧，油价持续攀升，一直到2014年下半年都维持在100美元/桶以上。
“阿拉伯之春”浪潮来临，原油供给再受重挫
“阿拉伯之春”是阿拉伯世界的一次革命浪潮。2010年12月17日，26岁的突尼斯人穆罕默德·布瓦吉吉因经济不景气而无法找到工作，在家庭经济负担的重压下，做起小贩，期间遭受城管的粗暴对待，抗议自焚，不治身亡。这个事件激起了突尼斯普通大众的同情，也激起了突尼斯人长期以来的对失业率高涨、物价上涨以及政府腐败的潜藏的怒火，致使当地居民与突尼斯国民卫队发生冲突，随后冲突蔓延到全国多处，形成全国范围内的大规模社会骚乱，并造成多人伤亡。
这场运动以北非国家突尼斯的本·阿里政权被民众抗议推翻为肇始，形成一场规模空前的民众反政府运动，如潮水般席卷整个阿拉伯世界，稳坐江山数十年之久的政治强人和独裁者如多米诺骨牌般接二连三地倒下。革命运动浪潮随后波及埃及、利比亚、也门、叙利亚等国，其他阿拉伯国家乃至非阿拉伯国家也都受到不同程度的影响。
叙利亚国内动乱爆发，“阿拉伯之春”浪潮的一部分
2011－2012年叙利亚动乱，是从2011年1月26日开始、后于3月15日全面爆发在叙利亚的示威抗议，最后演变成旨在推翻巴沙尔·阿萨德政府的武力斗争。宪法权利的缺失和政治腐败是发生的主因。示威者提出了结束国家紧急状态法、呼吁政治改革、争取自由权和惩治腐败等多项政治要求。
在美国、欧盟与阿拉伯国家联盟(下称“阿盟”)联手制裁叙利亚的背景下，众多迹象均显示出该国经济正濒临全面崩溃。其中，叙国内失业率激增，国库空空如也，农业、贸易以及制造业运作水平低于战前的三分之一。对叙利亚经济至关重要的石油出口行业早已在美国、欧盟以及阿盟的联合制裁下遭受重创，其石油出口已从2009年的38万桶/日猛跌至2万桶/日。在内战爆发前，叙国内石油产量中约95%出口至欧盟，但随着制裁逐渐加大，从叙进口石油的国家已经越来越少。据不完全统计，石油制裁使叙利亚遭受了至少130亿美元的损失。
除叙利亚之外很多产油国包括利比亚、沙特阿拉伯等国家也都处于此次事件的影响波及范围内，在一定程度上影响了原油的出口和产量，对原油市场造成一定程度的冲击。
利比亚内战爆发、工人频繁罢工，原油产量急剧下滑
利比亚内战是指发生在2011年持续时间长达八个月的战乱。这是一场以内战为导火索，国外势力干预并支持反政府组织，最终推翻政权的一场北非战争。利比亚动乱源于总统卡扎菲的专制统治，利比亚国内贫富差距过大以及席卷中东地区的抗议浪潮，平民的示威游行演变为国内不同政见、不同部落、不同派别之间争斗而引发的国内战争。从利比亚战争主要参与人员的性质和伤亡人数的角度来看，利比亚动乱与其说是革命，不如说是一场国家内部战争。
利比亚内战是由多方原因共同造成的，民生问题是内战的直接导火索。发达的经济本应带来完备的基础设施以及国民的安居乐业，但曾经是非洲最发达国家之一的利比亚并非如此。利比亚的富足经济得益于自然资源石油，这样的特殊经济体下隐藏着种种社会危机，从而导致了国内战争的爆发。
一方面，石油本身作为高收益的自然资源可以起到巨大的激励作用，对国内反政府组织和国外干预势力都存在高额的经济驱动;另一方面，以石油为基础的石油经济催生了一系列社会问题，如失业、不平等，从而导致了内战爆发。
内战爆发后，对利比亚的经济造成巨大影响，原油产量急剧下滑，由2011年2月的1360千桶/日，直接降至2011年3月的375千桶/日，降幅达72.42%，最低甚至到7千桶/日。直至2011年10月，内战结束，利比亚才恢复正常的经济状态，原油产量恢复至2012年1月的1036千桶/日的水平。由于利比亚是世界重要产油国之一，内战的爆发无疑促使原油供给端缩紧。
而且，利比亚内战也使低硫原油供应受到限制，虽然沙特生产的低硫原油在产量上有所弥补，但是在质量上却难以与利比亚生产的低硫原油匹敌，因而导致高硫原油与低硫原油的价差扩大。
2013年，利比亚各大港口工人罢工导致其石油行业严重受损。受罢工浪潮影响，利比亚原油出口受阻，石油工业因此陷入困境，石油产量也随之一落千丈，由2013年7月的1024千桶/日降至2013年8月的553千桶/日，最低降至213千桶/日。油田的关闭使利比亚出口陷入瘫痪。该国政府加大力度以平息利比亚各大港口工人罢工活动所带来的冲击，罢工事件得到妥善解决，利比亚原油产量已经逐步恢复到了约700千桶/日的水平，但仍不及正常生产时的水平，又一次引发原油市场供给紧缩。
美联储实施量化宽松，美元贬值刺激油价
量化宽松刺激经济复苏
为了避免次贷危机带来的经济大规模衰退，美联储于2008年9月开始实行了4次大规模资产购买计划，即采用了量化宽松的货币政策(QuantitativeEasing，QE)。五年中通过四轮量化宽松政策为市场注入了4万亿美元的流动性，同时降低利率，以刺激投资和消费，支持经济复苏。
实行货币宽松政策在一定程度上缓解了世界经济的进一步下滑，美国的失业率得到明显的控制，同时进出口以及股市都逐步复苏。但美国向国际市场释放的流动性，将影响到本国货币在国际贸易中的购买力水平，最终导致了美元贬值，和以美元计价的石油价格上涨。
其中，第一轮政策（QE1）的实施是为了解决由信贷紧缩导致资产价格破灭引起的危机，所以当大量资金注入市场时，有效地缓解了资本市场资金紧张的状态，增加了经济的活力，抑制了油价暴跌的趋势，油价在短暂的下跌后持续震荡上扬，从2009年2月的33.98美元/桶涨至86.19美元/桶；第二轮政策（QE2）的实施主要是为了解决经济复苏势头不强劲的问题，美国经济虽然复苏，但是GDP环比增速下降，个人消费需求依旧疲软，政策实施后，油价一度涨至120美元/桶的高点；第三轮政策（QE3）的实施是为了进一步支持经济复苏，政策实施后，油价呈现小幅下跌趋势，但后续保持在90美元/桶的水平；第四轮政策的实施是为了缓解财政悬崖带来的冲击，虽然实施后的效果减弱，但依然促进原油价格的上涨。
美元贬值放大油价涨幅
通过实施一系列的量化宽松政策，美国经济日渐复苏，需求提振使得原油价格止跌上扬。但量化宽松政策实施后，大量美元涌入市场导致美元贬值。在此期间，美元指数震荡走低，于80点附近的低位徘徊，一度达到73点的低位，而石油价格一路飙升到109美元/桶。
由于国际原油交易主要以美元标价，因此美元汇率成为影响原油价格涨跌的重要因素之一。一般情况下，石油与美元呈现反向走势，美元走低，原油价格上涨，反之亦然。由于石油交易以美元计价，若美元贬值，说明美元实际购买力下降，购买同等价值的石油需要支付更多美元，油价随之上涨。同理，若美元升值，则油价会有所下调。
美国实施量化宽松政策期间，美元的持续贬值一定程度上助涨由经济复苏主导形成的油价上涨趋势。虽然主导因素是供需关系的改善，但美元的大量流入对油价涨幅起了较强的放大作用。国际油价从2008年11月的56.09美元/桶涨至2013年5月的102.06美元/桶。根据我国学者赵玉等人在2014年的研究《美国量化宽松政策冲击下国际能源价格波动及传导研究》，美国量化宽松政策通过货币乘数效应和货币贬值使得油价在该期间上涨13.86美元/桶，通过贸易和汇率途径导致这一时期国际原油价格上涨14.37美元/桶。
下图中可以明显看到美元指数与原油价格的反向趋势，在2008年底至2014年底，原油价格在需求提振、以及美元贬值等的共同影响下，上行至100-110美元/桶附近。
页岩油气革命的兴起
美国页岩油气兴起，增长潜力巨大
页岩油是指以页岩为主的页岩层系中所含的石油资源。其中包括泥页岩孔隙和裂缝中的石油，也包括泥页岩层系中的致密碳酸岩或碎屑岩邻层和夹层中的石油资源。一般也称之为“紧密油（tight oil）”或“轻质紧密油（light tight oil）”，它是页岩或紧密砂岩的石油生产地层中含有的轻质原油。与学术界所称的“页岩油”不同，学界的页岩油通常是指通过油页岩生产的油。在页岩的裂隙中蕴藏有石油在20世纪初期就已经被人们所知晓，然而页岩太过坚硬细密，油难以获取，开发成本过高。页岩气是指赋存于富有机质泥页岩及其夹层中，主要以吸附和游离状态存在的非常规天然气，是一种清洁高效的能源资源。
自上世纪80年代起，美国便开始了页岩油气革命，经过三十多年的努力，开发出100多项的配套钻完井、压裂、开发技术。上世纪80年代至90年代间，经过Mitchell能源公司在FortWorth盆地坚持不懈地试验与研究，采用水力压裂技术与相应的水平井技术，成功在Barnett盆地开采出含量惊人的页岩气。随后，页岩气年产量由1999年的22亿方增加到2009年560亿方，可以说，Barnett页岩气开发成功具有里程碑意义，成为这场页岩油气革命成功的标志。
页岩油的生产需要相同的水力压裂技术与相应的水平井技术。2011年以后，随着水力压裂技术与水平井技术在页岩油生产上的推广，页岩油产量出现了显著的上升。
根据美国能源信息管理局在2013年关于页岩地层相关的技术可采紧密石油量的估算，全球储量大约在3350至3450亿桶，美国、俄罗斯两国储量遥遥领先，分别在782亿桶与750亿桶，中国储量约为320亿桶，屈居第三。其他十大页岩油技术可采储量国分别为：阿根廷、利比亚、委内瑞拉、墨西哥、巴基斯坦、加拿大与印度尼西亚。
页岩油气开发关键技术进步，开采成本降低
从页岩油气的发展历史来看，页岩气革命在时间上先于页岩油革命，水平井和水力压裂技术也先应用于页岩气革命，技术逐渐成熟后被应用于开发页岩油。水平井和水力压裂技术经过数代进化，在长度、钻井效率上有了飞速的进步，这也是2014 年后页岩油企业快速降低成本的法宝。
水平井技术
水平井是最大井斜角达到或接近90°（一般不小于86°），并在目标层中维持一定长度的水平井段的特殊井。其具有扩大井筒与地层的接触面积, 增加储层泄流面积、提高产量的作用。相较于在直径水力压裂技术中，井筒与储层的接触面积扩大数百倍，而在水平井中, 井筒与储层的接触面积会呈指数增长。目前在美国页岩气的开发中, 水平井成本是直井的2~3倍, 产量可以达到直井的15~20倍。水平井的关键问题是井身结构设计、钻井工艺、固井与完井, 由于页岩地层裂缝发育、机械承受能力低, 需要采用快速、高效、稳定、目标区域可准确控制的钻井工艺, 最大化泄流面积和产量, 同时保证生产的安全稳定。
水力压裂技术
水力压裂是利用水力作用在油气层中形成人工裂缝，提高油气层中流体流动能力的一种储层改造技术。原理是利用地面高压泵组, 将超过地层吸液能力的大量压裂液泵入井内, 在井底或封隔器封堵的井间产生高压, 当压力超过井壁附近岩石的破裂压力时, 就会产生裂缝。随着压裂液注入裂缝会逐渐延伸, 进一步注入带有支撑剂的混砂液, 在裂缝中填充支撑剂。停泵后, 由于支撑剂对裂缝壁面有支撑作用, 在地层中就形成了有一定长度、宽度的填砂裂缝。
页岩油气开发成功，页岩油三大产区储量惊人
伴随着Barnett页岩气开发成功，水平井钻井技术与水力压裂技术真正走上了历史舞台——页岩油气的生产也开始如火如荼地展开。
北美技术可采页岩油储量约在750亿桶的水平，三大核心页岩油产区分别是Permian、EagleFord和Bakken产区，其中Permian的页岩油储量、产量上都远远大于EagleFord和Bakken，产量上，Permian对整体页岩油产量的贡献超过一半。目前，北美近一半的水平井钻机也都活跃在Permian。因此，Permian盆地又被成为美国页岩油生产的“超级油田之王”。
Permian位于德克萨斯西部和新墨西哥州东南部的大型沉积盆地，宽约250英里，长约300英里。上世纪70年代，曾是北美大型传统油田，后产量逐渐衰落。2005年后，页岩油气革命和水平压裂技术的出现使得Permian盆地重获新生。
Permian盆地由Delaware、Midland两个次盆地和中央台地构成，其中，Delaware、Midland两个次盆地是二叠纪的主要产区：从地质构造上看，这两个次盆地的页岩油可采储量丰富、油层厚、有大量剩余可采井位。从数据上来看，Permian产区的总的技术可采数量高达1500亿桶，而现在Permian产区已探明的技术可采储量约为350亿桶。Permian产区主力产油层多、厚，且含油量高。从厚度上来看，Permian的产油层厚度达到1300-1800英尺，其他两个产油区Bakken约10-120英尺，EagleFord约150-300英尺。
页岩油产量大增，美国产量一度超越沙特
随着页岩油气革命的逐渐升温，2014年，美国超过沙特，成为原油产量第一大国。沙特、俄罗斯、美国三大产油大国中，沙特与俄罗斯的产量在2000年以来均是稳中有升，缓慢增长，而美国原油年产量则持续下跌，直至2009年，美国产量开始回升并出现爆发性增长，至2016年，原油日平均产量达到1235万桶/日（含NGL），8年复合增长率达到了7.78%；值得一提的是，2014年，美国原油日平均产量达到了1177.85万桶/日，超过了沙特阿拉伯成为了全球原油产量第一大国，这是1991年以来的首次超越。
原油市场份额战
OPEC的两大担忧
页岩油革命以来，美国石油产量大增。受益于美国页岩油三大核心产区，尤其是Permian盆地的丰富储量、大量的剩余可采井位，美国页岩油的产量一度达到了500万桶/日，这一数值几乎达到了全球原油日生产量的5%。同时，加拿大和巴西等非欧佩克(OPEC)国家原油供应也呈现快速增长态势。据统计，2014年非欧佩克国家原油供应同比大增140万桶/日左右（不含美国），是近年来的最高水平。这也导致OPEC石油产出占全球的石油产出份额呈现下降趋势：2012年，OPEC石油产出占全球产出份额的44.5%，到2014年跌至41.8%。
同时令沙特为首的OPEC组织担心的是：自2011年以后国际原油价格一直维持在100美元/桶以上，持续长时间的高油价对需求端产生了非常负面的影响，尤其是2014年国际能源署对当年的需求增长一度下调至60万桶/日以下。同时，全球新增需求的主要贡献大国，为了降低对进口原油需求的依赖程度，开始大规模发展电动汽车。2012年4月，新能源汽车被列入中国七大战略新兴产业之一。2012年10月国务院出台《关于印发节能与新能源汽车产业发展规划（2012―2020年）的通知》，确定了我国新能源汽车产业发展将以纯电驱动为新能源汽车发展和汽车工业转型的主要战略取向，当前重点推进纯电动汽车和插电式混合动力汽车产业化。
利比亚恢复出口促使油价大跌，OPEC拒绝减产
2014年上半年，利比亚国内战争导致石油产量降至20万桶/日左右，7月利比亚产量开始回升，9月就增至90万桶/日，全球轻油市场迅速转为大量过剩，成为油价下降的导火索。与此同时，7月开始，OPEC原油产量超过3000万桶/日的配额，9月和10月甚至达到3050万桶/日。全球原油市场供过于求，2014年下半年，原油价格大幅跳水，跌幅超过50%。
2014年11月28日，OPEC决定保持石油生产目标在3000万桶/日不变，这一决定加剧了市场对供应过剩局面的担忧，WTI原油跌8%，跌破68美元/桶，布伦特原油跌近8%，逼近71美元/桶。
此外，伊朗核协议会谈的进展，使得市场加剧了来自伊朗出口量供给大增的预期，加重了全球原油供过于求的局势。21世纪以来，极端恐怖组织ISIS逐渐兴起，队伍逐渐壮大，该组织扩张迅速，行为残暴，使中东地区动荡不安。美国在中东最大的盟友沙特与ISIS同属逊尼派，因此对ISIS态度暧昧。什叶派和逊尼派是伊斯兰教的不同派别，一般来说逊尼派自称为“正统派”，其人口占了伊斯兰世界的百分之八九十；而什叶派则在大部分国家都属于少数派，唯有伊朗和伊拉克是两个例外。伊拉克的情况比伊朗更复杂一些，教派冲突尤其复杂。在美国怂恿之下由沙特和土耳其训练出来的圣战分子，不仅帮助叙利亚反叛阿萨德政权，还在伊拉克与美国作对。而伊拉克赢得了提克里特战役，从ISIS手里收复了这一北部重镇。
但是，美国的重要盟友沙特和以色列却对美国结盟伊朗意见很大。沙特方面，担心伊朗在伊拉克和整个海湾地区的广大什叶派教徒中建立起的强大影响力，沙特更不愿意落到什叶派和伊朗人手里，对提克里特战役强烈反对。以色列方面，对伊朗暗中支持黎巴嫩真主党及开展核计划持反对态度。
基于上述复杂原因，美国最终做出巨大让步，与中国、俄罗斯、法国、英国、德国和伊朗形成六方会谈机制以解决伊核问题。
由此可见，六方会谈机制是以伊核问题为基本议题的多边主义机制，属于非正式国际机制。自2006年以来，为了寻求解决伊朗核问题的最有效方法，彰显大国在国际社会中的作用，六国进行多次磋商，试图解决该问题。
几轮谈判后，虽然还存在分歧，但是各国对于通过外交协商途径解决问题的立场基本一致。六方会谈机制在谋求伊朗无核化的谈判进程中扮演极其重要的角色。最终，伊核问题终于在2015年7月14日达成历史性的全面协议，并于2016年1月1日正式解除制裁，这场持续13年之久的国际争端最终得到了圆满的解决。
伊核协议签订后，于2016年1月1日开始执行，美国大部分制裁解除，伊朗经济复苏，总出口和总产量方面在2016年有所好转。六方会谈后各国开始同伊朗进行多方面的贸易，逐渐适应形势的改变，紧张的经济局势有所缓解。
低水平油价下，页岩油生产受到压制
油价暴跌导致美国页岩油三大产区活跃钻井数不断下滑，页岩油与2014年11月峰值时1931台相比，2016年5月，三大页岩油产区活跃钻机总台数仅为404台，同比下降了80%。
随着页岩油活跃钻机数的大幅下降，美国2016年的产量出现下滑，2016年美国原油日平均产量为1235.38万桶/日，比2015年下降了3.16%。
新一轮减产协议达成，油价重启再平衡之路（2016-2017年）
2016年12月减产协议后，总体而言，相关国家的执行率较高，随着2017年两次OPEC维也纳会议对减产协议的不断延期，加上OPEC一些成员国因为意外因素导致石油产量下滑，实际减产效果超过预期，国际油价水平也随之不断攀升。
与此同时，产量增长强劲的美国页岩油，对OPEC减产的实际效果产生了一定冲击。美国页岩油成本很低，在具有成本优势的核心竞争力下，美国页岩油产量弹性大，原油市场竞争激烈不容忽视。随着其技术的逐步改进和投资的重新扩大，页岩油依然是国际原油市场格局的重要力量，也是OPEC的重要抗衡力量。
低油价拖累OPEC财政预算
供需失衡后，OPEC与页岩油生产商纷纷采取措施，维护自身利益
相比于2012年，2014年原油价格跌幅达80%。油价的暴跌对页岩油生产商以及OPEC各产油国都是致命的。
OPEC试图通过不减产以至低油价来压垮页岩油生产商，但由于各产油国的经济多依赖石油，低迷的油价造成财政收入大幅缩水，负债增多，外汇储备明显降低。
油价暴跌导致美国页岩油三大产区活跃钻井数不断下滑，2016年5月，活跃钻机总台数仅为404台，与2014年相比降低了80%。
但是随着资本的抱团取暖、技术上的成熟与进步，美国页岩油生产商逐渐降低原先较高的生产成本，三大产区的活跃钻机数逐渐增加、页岩油的产量开始回升。
为此，OPEC放弃了扼杀页岩油的计划并重启减产计划。
低水平油价拖累OPEC产油国财政预算，收支状况日益恶化
受页岩油革命冲击影响，2014年下半年开始，油价暴跌幅度超过40%，仅维持在70美元/桶的水平。与历史减产保护（稳定）油价的策略不同，这一次，为了捍卫市场份额，OPEC坚持不减产，意图通过低油价策略拖垮页岩油厂商。这种策略的提出也恰恰表现出页岩油产量大增对于全球原油供应格局造成的重要影响，事实上，伴随着页岩油革命的兴起，2014年美国的页岩油产量达到了1177.85万桶/日（含NGL），对OPEC在原油市场的地位形成了前所未有的挑战。
在原油市场供过于求的背景下，OPEC不减产的决定无疑使油价雪上加霜。2014年-2016年，油价始终维持在60美元/桶以下，页岩油厂商大受打击，活跃钻井平台数急剧减少，然而，低水平的油价也使得OPEC国家财政吃紧。
一个衡量油价相对水平的指标是OPEC国家维持财政收支平衡所需要的油价。事实上，所有OPEC国家的财政收支平衡价格都在50美元/桶以上。
在所有OPEC国家中，沙特的原油产量最大，占OPEC总产量的33%左右，伊拉克、伊朗、阿联酋和科威特分别次之，这五个国家产量约占据了总产量的四分之三（73%）。而这五个国家的财政收支平衡价格却不尽相同。
因此，在长时间低水平油价的影响下，OPEC国家的财政收入锐减，直接影响到国家经济的发展状况。沙特作为最主要OPEC国家，2015年沙特的财政赤字达到了历史最大。
新一轮减产协议达成，供需逐步接近平衡
在低水平油价对OPEC国家的财政收支持续拖累的复杂情况下，2016年11月30日，OPEC达成8年来首次减产协议，减产幅度接近120万桶/日。
新的产量目标为3250万桶/日（此时OPEC的产量为3360万桶/日）。OPEC于2017年1月开始实施为期6个月的减产协议。受此提振，油价当日涨逾10%，WTI与布伦特原油期货结算价分别涨至49.44美元/桶和50.47美元/桶。
新的减产协议分配方案（至2017年1月日产量）如下表所示：
值得一提的是，此次减产也得到了非OPEC国家的支持，其中主要的非OPEC国家减产共计60万桶/日，俄罗斯减产30万桶/日，这是俄罗斯15年来首次减产。另外，在协议框架下，OPEC还将建立专门委员会监督减产，对利比亚和尼日利亚实行减产豁免权，将此次减产协议的期限限定为6个月，OPEC会根据市场情况在6个月后进行调整。如果各个产油国能够遵守承诺，必定会缓解原油市场供给过剩的局面，使原油市场重新恢复正常。
2017年上半年，自减产协议正式生效开始，产油国的执行率一直保持在90%以上，特别是4月高达102%，第一季度油价在预期中走高，但随着第二季度尼日利亚、利比亚两个减产豁免国大幅增产，减产效果大打折扣，加之美国页岩油不断增产，导致全球油价一度下跌15%，未能有效缓解局势。
2017年5月25日，OPEC召开第172届维也纳会议，将石油减产协议延长9个月至2018年3月，维持减产约180万桶/日不变。这次减产延期未能出现延长期限或扩大减产规模的结果，令市场大失所望，油价也开始一路下跌。消息公布，WTI油价深跌超过5%，布伦特原油也下跌4.7%，均创出一周低位。虽然第一次延长减产后油价下跌，但2017年下半年全球原油价格上涨20%，一举突破60美元/桶，减产协议还是功不可没的。
2017年12月1日，OPEC产油国维也纳年度会议，与会产油国同意将减产协议延长9个月，至2018年年底。同时，两个减产豁免国——尼日利亚与利比亚加入减产阵营，承诺2018年起产油量不会超过2017年。尼日利亚与利比亚的减产承诺落实，相当于减产协议“额外”延长了3-4个月。
除此之外，委内瑞拉的经济政治因素加速了石油产量的下滑。作为OPEC主要产油国，由于对石油产业的过分依赖，委内瑞拉自国际油价暴跌之后便引发了经济危机，2017年4月之后国内又爆发了对于总统马杜罗的持续抗议活动。经济衰退和政治动荡直接打击了其石油基础设施，双重打击下，国家原油产量加速下滑，实际减产量比维也纳减产协议规定的标准多出55万桶/日,仅是超额减产的部分也已高出了沙特的总减产承诺。
据国际能源署(IEA)的数据显示，到2017年底，OECD国家的原油整体库存已从2016年7月的31亿桶纪录高位降至28.51亿桶，全年减少2.16亿桶，仅较五年均值高出5,200万桶，减产效果显著。
另外，地缘政治因素对原油供给也产生较大影响。2017年9月26日，伊拉克北部的库尔德人不顾本国中央政府、土耳其、伊朗乃至众多西方国家一致反对，依然举行独立公投。土耳其总统埃尔多安对这种“分离主义”行径发表了谴责，并称土耳其随时可能切断从伊拉克北部运往国际市场的石油管道。埃尔多安发出上述警告后，国际原油价格闻讯上涨。最终WTI11月原油期货收涨1.56美元/桶，涨幅3.08%，报52.22美元/桶，创2017年4月18日以来收盘新高。布伦特11月原油期货收涨2.16美元/桶，涨幅3.80%，报59.02美元/桶，创2015年7月以来收盘新高。
2017年12月26日，利比亚一条通往EsSider港口的输油管受到恐怖袭击发生爆炸，导致原油产出减少多达10万桶/日。加上当月月初英国北海Forties管道因被监测出现泄漏而被关闭，原油供给受到冲击，油价震荡上涨，布伦特和WIT原油价格处于高位，分别达到66.72美元/桶和59.84美元/桶，站上三周新高。
页岩油成本降低得力，重新恢复增长
页岩油成本降低得力
2016年，随着资源向大公司集中（解决了资金问题），以及开采技术的进步（水平井钻井技术效率的提高与单井产油量的增加），页岩油生产成本得到进一步控制，活跃钻机数开始得到回升，美国的页岩油生产商开始逐步走出寒冬。
Permian盆地成本的降低主要依靠单井产量提升和打井成本降低。开发商一方面通过增加水力压裂强度，增加压裂沙，打更长的水平井来提升单井产量；另一方面通过提高打井效率，降低服务费用等手段来降低打井成本。例如先锋资源在二叠纪盆地的单井产量在两年时间里增长了40%，而打井完井的成本下降了35%；加拿大能源在二叠纪打一口16000英尺的水平井，打井时间从2014年的20多天缩短到现在的不到10天。
由WoodMackenzie公布的美国三大页岩油产区各区域的完全平衡成本上来看，三大产区各区域完全平衡成本不一：Permian产区的产油成本最低，在45美元/桶以下：其产区内的MidContinent和BoneSpring核心区域的盈亏平衡油价甚至在40美元/桶以下；EagleFord产区的产油成本次之，完全平衡成本在50美元/桶左右；三大产区中，Bakken产区完全平衡成本最高，在50美元/桶左右。也正因如此，Bakken产区在低油价的压制下损失最为惨重：该地区的活跃钻机数减少了接近90%。
从不同油价水平下，BakerHughes公布的北美地区活跃钻机台数变化上，也能分析出页岩油的低成本，北美地区活跃钻机台数的峰值为2014年9月的1931台，谷值为2016年5月的404台，然后逐渐回升到2017年7月底的958台，上升的启动油价为WTI油价49美元。Permian的峰值为2014年11月的568台，谷值为2015年5月的134台，从45美元油价开始回升，2017年到了379台；EagleFord的峰值为2014年10月的218台，谷值为2015年6月的29台，从49美元油价开始回升到86台，2017年下降到76台；Bakken的峰值为2014年9月的198台，谷值为2015年6月的22台，从49美元油价开始回升，到2017年的54台。
据此推算，Permian产区的产油成本应该在45美元/桶以下，而EagleFord与Bakken两大产区的成本应当在50-60美元/桶之间。
页岩油产量重新恢复增长
虽然OPEC减产协议的实施效果较好，且动荡的中东地区政治问题对原油供给产生威胁，推动了油价的不断走高，但在技术逐渐成熟、页岩油开采成本逐渐控制的情况下，美国页岩油产量重新恢复增长，并且已经创出了新高。
技术上，美国页岩油生产商在钻井、压裂、开发优化和油藏检测等技术领域均进展迅速；投资上，随着国际油价在2017年下半年企稳回升，美国页岩油投资也开始出现“触底反弹”；管理上，美国页岩油生产商从供应链管理和开发过程管理等方面持续提升管理水平，页岩油“降本增效”的效果不断显现。从总体上看，美国页岩油发展已进入“技术稳步完善、投资重新扩大、管理不断优化”的新阶段，未来依然是左右国际原油市场格局的重要力量。
新的轮回：中高油价时代的开始
进入2018年以来，原油市场供需格局逐渐向好，地缘政治事件频发。其中较为重要的是美国退出伊朗核协议以及委内瑞拉产量持续下滑，国际原油价格持续走高，布伦特原油价格前期曾触及80美元/桶大关。
美国对伊朗原油出口的制裁有180天的缓冲期，但从目前来看其对伊朗实施制裁的态度坚决，可以预期到2018年11月4日之后，伊朗原油的出口量将出现150-200万桶/日的下降。而委内瑞拉自国际油价暴跌后遭受经济危机，经济处于崩溃的边缘，原油产量从2017年8月份之后出现大幅下降，产油由当时的200万桶/日的产油水平下滑到2018年6月145万桶/日的水平，下行趋势仍未改变，预计到年底将下降至100万桶/日。
因此到2018年年底，全球将有200-240万桶/日原油供应退出市场，为了应对伊朗、委内瑞拉退出市场的原油产能，全球原油剩余产能将在现有375万桶/日的基础上，进一步缩减至135-175万桶/日的历史低位，且主要集中在以沙特为首的海湾核心三国。此外，美国页岩油的产量增速又受制于从二叠纪盆地到墨西哥湾沿岸的管输能力，预计到2019年3季度前都得不到解决。同时，OPEC减产协议执行率高企使得OECD库存已降至五年均值以下。
全球原油价格进入了一个新的轮回：由于地缘政治导致的供给中断，全球原油价格进入中高油价时代！
特朗普退出核协议，伊朗原油出口将大幅下降
2018年5月9日，特朗普在最终仲裁日之前便宣布退出伊朗核协议，恢复对伊朗的“最高级别”经济制裁，任何帮助伊朗获得核武器的国家也都将面临美国的制裁。
可以预见的是，本次制裁将会对伊朗的原油出口乃至全球的原油供给造成新一轮的打击。根据OPEC数据，2012-2015年美国对伊朗制裁时，伊朗原油出口量由2012年的210万桶/日降至2015年的108万桶/日，下降约100万桶/日。当时欧洲、日韩都停止从伊朗的进口，只有印度和中国得到了美国的豁免，被允许从伊朗进口100万桶/日的量。伊朗原油出口受限对原油价格产生重大影响，出口大幅下降使得原油市场供给收紧，油价经历过2012年原油市场需求低谷下挫后持续回升。
这一轮的制裁将比上一轮更加严格。就在特朗普宣布退出伊核协议一个月后，6月29日，特朗普政府施压盟友，要求到11月4日将各自对伊朗石油进口量降至零，届时美国也将重新恢复对伊朗全面制裁。美方并不打算在石油进口问题上提供任何豁免或延期。此外，伊朗方面当周宣布重启核电站，更是加剧了双方的对抗。
截止2018年6月，伊朗的出口量在240万桶/日，我们预期伊朗出口量的下降可能在150-200万桶/日。从各个主要进口国最新的动态来看，6月欧洲已经减少了一半对伊朗的进口，7月起韩国已成为亚洲首个停止进口伊朗原油的国家，日本计划最早于10月将伊朗进口的原油量降为零。此外，印度最大的民营炼化企业信诚实业也表态将降低从伊朗的出口量，印度的进口量预计此次也会出现明显的下降。现在就剩下中国有可能继续从伊朗进口，目前中国从伊朗的原油进口量在60万桶/日。
委内瑞拉陷“经济危机”，石油产量连年下滑
作为OPEC主要产油国，由于对石油产业的过分依赖，委内瑞拉自国际油价暴跌之后便引发了经济危机，2017年4月之后国内又爆发了对于总统马杜罗的持续抗议活动。经济衰退和政治动荡直接打击了其石油基础设施，原油产量加速下滑。
2016年以来，委内瑞拉产油由232万桶/日逐渐下滑到2018年3月的149万桶/日，下滑幅度达36%，而这种下行趋势仍未改变，预计到年底将下降到100万桶/日。
全球剩余产能将降低到历史低位
目前整个全球的剩余生产能力在375万桶/日，其中OPEC目前掌握了342万桶/日的剩余生产能力，沙特目前有200万桶 /日的剩余生产能力，伊拉克和阿联酋各有33万桶/日的剩余生产能力，科威特有22万桶/日的剩余生产能力。另外的剩余生产能主要集中在随同OPEC联合减产的几个国家，目前总共33万桶/日的剩余生产能力，其中主要在俄罗斯手中，有25万桶/日的剩余生产能力。
按照目前的形势预计，到2018年年底，全球将有200-240万桶/日原油供应退出市场，为了应对伊朗、委内瑞拉退出市场的原油产能，全球原油剩余产能将在现有375万桶/日的基础上，进一步缩减至135-175万桶/日的历史低位，且主要集中在以沙特为首的海湾核心三国。
这样的一个剩余生产能力水平从历史上来看也是比较低的，全球原油的供应链持续紧张。并且还需要指出的是，根据国际能源署的评估，整个OPEC组织能够在较短时间内响应需求的产能估计是在114万桶/日，远远低于目前名义的342万桶/日。
减产执行率保持高位，OECD库存降至五年均值以下
2016年11月，OPEC、俄罗斯和其他九个产油国达成减产协议，宣布将在2017年1月至6月减产180万桶/日，旨在将OECD原油库存降至五年均值。2017年5月25日，OPEC召开第172届维也纳会议，将石油减产协议延长9个月至2018年3月，维持减产约180万桶/日不变。2017年12月1日，OPEC产油国维也纳年度会议，与会产油国同意将减产协议延长9个月，至2018年年底。
目前来看，OPEC减产协议进展顺利，减产执行率维持在较高水平，原油供给持续减少。同时，成员国委内瑞拉受经济危机等因素影响，产量大幅下降，使得OPEC原油产量也有较大下滑，减产执行率一直维持在高位。
库存方面，自从减产协议达成后，全球原油市场明显进入了去库存“快车道”，OECD月均库存持续下降。在OPEC的减产协议驱动下，截至2018年5月IEA数据显示，OECD的月均库存为2819百万桶，较五年内平均水平低100万桶，降至5年均值以下。
美国页岩油产量增速受制于管道等基础设施限制
页岩油气革命以来，美国原油产量由于页岩油的增产而大幅上升，但是整个美国之前的物流架构是按照进口原油设计的，所以整个物流设施都面临重新组织的问题。2012-2014年期间，Bakken盆地所产的页岩油，就因为管输能力的不足，导致当地原油成交价格比WTI基准价格低了20美元/桶。此后原油管道管输能力明显增加，原油运输问题有所缓解，并且2015年以后随着油价暴跌页岩油产量增长放缓甚至下降，管输的问题一度得以解决。
但是随着2017年以来油价迅速回暖，以及Permian盆地的产量迅速增加，管道运力不足限制页岩油产量的问题再次凸显。目前Permian盆地的页岩油实现价格较WTI折让了10美元/桶以上。
解决管道运力不足的唯一路径是新建管道，然而新管道的建设是基础设施中较为复杂的一部分，通常需要数年才能建成。根据德克萨斯州现存和计划的管道图，一直到2019年3季度之前，二叠纪盆地到墨西哥湾沿岸的管输能力远远不能满足产量增加的需求。
从全球新增需求来看，IEA预测2018年全球原油需求增速将维持140万桶/日，而美国页岩油的产量增长是150万桶/日，足以满足需求增长。但是从上述分析来看，虽然美国页岩油具备增产的能力，但受制于管输能力，短期内不能完全满足全球其他地区石油需求的增长，供给严重受限。
